2021年四季度货币政策执行报告点评：焦点转至“扩信用”

央行在《2021年四季度货币政策执行报告》中表示要加大跨周期调节力度，引导金融机构有力扩大贷款投放，以支持实体经济。此外，央行还表示要引导金融机构增加对信贷增长缓慢地区的信贷投放。这表明政策工作的焦点可能在于信用扩张。从数据来看，1月社融同比与M2同比的差值进一步收窄，这可能预示出当前金融层面的主要矛盾仍是客观意义的缺资产。因此，我们认为宽货币和扩信用本质上处于交替接力的过程当中，一瓢水一瓢面，再一瓢水一瓢面。