敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年2月12日 总量研究 国内金融数据超预期，10年期美债收益率升破2% ——利率债周报20220212 重要事项 央行、银保监会发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》，明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励银行业金融机构加大对保障性租赁住房发展的支持力度。国家发改委联合市场监管总局和能源局，就价格过快上涨接连约谈铁矿石资讯企业、煤炭企业。 重要数据 国内1月份金融数据超预期。央行公布数据显示，1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。1月末，国内社会融资规模存量同比增长10.5%；M2同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。美国1月份通胀数据再创新高。美国劳工部数据显示，1月份美国CPI同比升幅扩大至7.5%，核心CPI同比升6%，均创下1982年以来最大升幅；数据出炉后，10年期美债收益率升破2%关口。 公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场共有9000亿元资金到期，本周央行累计进行了1000亿元逆回购，本周央行净回笼资金8000亿元；下周央行公开市场将有3000亿元逆回购到期，此外，周五（2月18日）还有2000亿元MLF到期。本周商业银行共发行同业存单8121.3亿元，发行量有所增加。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行均涨跌互现。本周资金面转松，主要回购利率全部下行。回购交易方面，银行间质押式回购日均量为3.97万亿元，日均量较春节前一周增加0.09万亿元。 债市运行 本周一级市场共发行利率债62只，实际发行总额3728.1亿元，净融资-1105.3亿元，其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-1433.9、738.2、-409.6亿元（与上周相比分别变动-1432.6、-3615.4、451.8亿元）。后续一级市场等待发行利率债40只，计划发行金额2964.7亿元。二级市场方面，国债期货全线下跌，周五不同期限品种均创下近期最大跌幅；5年期国债收益率全周上升近14bp。 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 maozhenqiang@ebscn.com 相关研报 2.62.72.82.933.13.23.33.431003200330034003500360037003800390040002021-06-042021-06-182021-07-022021-07-162021-07-302021-08-132021-08-272021-09-102021-09-242021-10-082021-10-222021-11-052021-11-192021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-11上证综指10Y国债收益率（右） 资料来源：Wind，光大证券研究所 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 1、 重要事项 1）央行、银保监会发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》，明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励银行业金融机构按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，加大对保障性租赁住房发展的支持力度。下一步，两部门将加快建立完善住房租赁金融制度，继续加大对保障性住房建设和长租房市场发展的金融支持力度，促进房地产业良性循环和健康发展。 2）国家发改委就价格过快上涨，接连约谈铁矿石资讯企业、煤炭企业。发改委、市场监管总局联合约谈有关铁矿石资讯企业，提醒告诫相关企业发布市场和价格信息前必须认真核实、做到准确无误，不得编造发布虚假价格信息，不得捏造散布涨价信息，不得哄抬价格；对于捏造散布涨价信息、哄抬价格等违法违规行为，露头就打，严厉惩处。发改委、能源局召开会议部署煤炭保供稳价工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行约谈提醒，要求抓紧核查整改；对经提醒仍不整改的，将进一步研究采取调查追责等措施。 2、 重要数据 1）中国1月份金融数据超预期。央行公布数据显示，1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。1月末，社会融资规模存量同比增长10.5%，上月为10.3%；M2同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。 2）美国1月份通胀数据再创新高，推升10年期美债收益率升破2%关口。美国劳工部数据显示，1月份美国CPI同比升幅扩大至7.5%，高于市场预期，核心CPI同比升6%，均创下1982年以来最大升幅。数据出炉后，10年期美债收益率升破2%关口，为两年半来首次。 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 固定收益 3、 高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值 （当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 20.95 -0.98 -4.47 -4.47 元/公斤 蔬菜批发价 5.69 -0.11 -1.90 -1.90 南华指数 综合指数 2,163.43 26.73 1.25 1.25 工业品 3,545.63 56.12 1.61 1.61 农产品 1,095.78 17.42 1.62 1.62 金属 5,985.78 68.64 1.16 1.16 能化 1,776.12 29.31 1.68 1.68 贵金属 642.24 7.86 1.24 1.24 工业生产 高炉开工率 45.99 0.00 0.00 0.00 单位为%，变动为百分点 原油价格 布伦特原油 94.44 4.41 4.90 4.90 期货结算价，美元/桶 WTI原油 93.10 6.28 7.23 7.23 煤炭价格 焦煤 2,405.00 138.00 6.09 6.09 期货结算价（活跃合约），元/吨 动力煤 840.80 59.40 7.60 7.60 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：“本周变动值”指的是2月11日收盘值相比1月28日收盘值的变动值。 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 3.04.05.06.07.015202530354045502020-11-202020-12-042020-12-182021-01-012021-01-152021-01-292021-02-122021-02-262021-03-122021-03-262021-04-092021-04-232021-05-072021-05-212021-06-042021-06-182021-07-022021-07-162021-07-302021-08-132021-08-272021-09-102021-09-242021-10-082021-10-222021-11-052021-11-192021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-11猪肉28种重点监测蔬菜（右） 资料来源：Wind，光大证券研究所 单位：元/公斤 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 固定收益 图表3：南华指数及各分项走势 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002021-01-292021-02-122021-02-262021-03-122021-03-262021-04-092021-04-232021-05-072021-05-212021-06-042021-06-182021-07-022021-07-162021-07-302021-08-132021-08-272021-09-102021-09-242021-10-082021-10-222021-11-052021-11-192021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-11农产品指数能化指数南华综合指数工业品指数（右）金属指数（右）贵金属指数 资料来源：Wind，光大证券研究所 图表4：高炉开工率走势 303540455055606570752019-08-162019-09-202019-10-252019-11-292020-01-032020-02-072020-03-132020-04-172020-05-222020-06-262020-07-312020-09-042020-10-092020-11-132020-12-182021-01-222021-02-262021-04-022021-05-072021-06-112021-07-162021-08-202021-09-242021-10-292021-12-032022-01-072022-02-11 资料来源：Wind，光大证券研究所 纵轴：% 图表 5：原油价格走势 图表 6：焦煤、动力煤价格走势 (40)(20)0204060801001202020-04-172020-05-222020-06-262020-07-312020-09-042020-10-092020-11-132020-12-182021-01-222021-02-262021-04-022021-05-072021-06-112021-07-162021-08-202021-09-242021-10-292021-12-032022-01-072022-02-11期货结算价:布伦特原油期货结算价:WTI原油 05001,0001,5002,0002,50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002020-01-032020-02-072020-03-132020-04-172020-05-222020-06-262020-07-312020-09-042020-10-092020-11-132020-12-182021-01-222021-02-262021-04-022021-05-072021-06-112021-07-162021-08-202021-09-242021-10-292021-12-032022-01-072022-02-11期货结算:焦煤期货结算价:动力煤（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所 单位：美元/桶 资料来源：Wind，光大证券研究所 单位：元/吨 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 固定收益 4、 公开市场操作与货币市场 本周（2月7日至2月11日）央行公开市场共有9000亿