海外互联网行业 | 美股科技龙头业绩概览 Company (XXXX.HK)  xxx Sector 1 電話/Tel：(852) 3891 5000 傳真/Fax：(852) 3571 9119郵箱/E-mail: info@ajsecurities.com.hk 網址/Website: www.ajsecurities.com.hk 地址/Add：香港皇后大道中183號中遠大厦39樓3908-09室 Units 08-09,39/F,COSCO Tower, No.183 Queen's Road Central, Hong Kong 11 February 2022 估值对比 数据来源: 彭博，数据截至2022年2月10日；注：苹果(AAPL.US)财年末为2021年9月25日，表中苹果FY22E对应2021年9月26日至2022年9月30日业绩 近期各大美股科技巨头相继公布2021年四季度业绩，我们对Facebook、谷歌、苹果、亚马逊本季财报表现进行简单汇总。 Meta (FB.US) 广告增长显著下降，营收指引不及市场预期。Meta发布2021年第四季度财报，期内实现收入336.7亿美元(同比+19.9%)，高于市场预期0.8%。其中，广告收入录得327.9亿美元(同比+20.1%)，贡献总收入的96.9%；其他应用收入录得1.6亿美元(同比-7.7%)；以Oculus等VR相关软硬件收入为主的现实实验室收入录得7.3亿美元(同比+22.3%)。第三季度公司净利润约102.9亿美元(同比-8.3%)，低于预期5.6%。净利润率录得30.5%(同比-9.5个百分点)。期内Facebook全球日活跃用户环比基本持平于19.3亿人，占同期月活跃用户的约66.2%，日活用户数低于市场预期的19.5亿人。公司预计1Q22 营收将介于270-290亿美元，低于市场预期的302.5亿美元；预计1Q22广告曝光量及单价将均出现下降，主要分别受到竞争加剧、短视频转型及iOS和监管变化、广告商预算削减、外汇的影响。 广告业务多方面承压，短视频应用Reels成为转型抓手。在4Q21全球广告市场受到供应链中断、通胀压力影响的同时，Meta仍在持续努力抵抗苹果iOS政策变动及趋严的监管环境带来的阻力。根据管理层，iOS政策变动在2022年将对Meta整体产生约100亿美元的影响，同时，Meta在欧洲等地区使用数据进行定位也将受到限制，由于1H21A未收到上述因素的影响，预计1H22同比业绩会受到更显著的冲击。Meta为应对来自TicTok的竞争压力推出的内嵌于Instagram的短视频应用Reels已成为旗下目前增长最快的应用，是Meta现阶段最主要的投资重点之一。管理层认为，目前Reels货币化早期，长期稳态下其货币化率将接近Feeds或Stories。 代码公司名称市值(mnUSD)YTD(%)US Tech21A22E23E21A22E23E21A22E23EMSFT US微软2,266,902-10.121.922.319.335.131.928.110.811.410.0AAPL US苹果公司2,808,902-3.123.321.220.434.328.326.57.17.26.7GOOG USAlphabet1,832,359-4.218.814.012.2n.a.22.018.6n.a.7.36.3AMZN US亚马逊1,618,161-4.631.119.515.378.046.734.14.23.02.6FB USMeta620,793-32.217.89.58.127.115.813.79.14.74.0NFLX US奈飞180,369-32.649.725.920.768.133.927.99.55.44.8SHOP USShopify112,260-35.1733.0136.9133.4n.a.141.5141.5n.a.24.518.5SNAP USSnap65,979-13.6n.a.70.335.1n.a.78.340.629.111.78.3––––––EV/EBITDA––––––––––––PE––––––––––––PS––––––未评级 海外互联网行业 全球TMT行业追踪系列 美股科技龙头2021年12月季报概览 Shiming Liang, CFA shimingliang@ajsecurities.com.hk Tina Li tinali@ajsecurities.com.hk Janet Zhang janetzhang@ajsecurities.com.hk UPMPOPUPMPOP 海外互联网行业 | 美股科技龙头业绩概览 Company (XXXX.HK)  xxx Sector 2 電話/Tel：(852) 3891 5000 傳真/Fax：(852) 3571 9119郵箱/E-mail: info@ajsecurities.com.hk 網址/Website: www.ajsecurities.com.hk 地址/Add：香港皇后大道中183號中遠大厦39樓3908-09室 Units 08-09,39/F,COSCO Tower, No.183 Queen's Road Central, Hong Kong 11 February 2022 Alphabet(GOOGL.US/GOOG.US) AI及自动化优势增强广告业务竞争力。Alphabet发布2021年四季度财报，期内录得总收入753.3亿美元(同比+32.4%，环比+15.7%)，超过市场预期4.9%，扣除134.3亿美元买量成本后营收同比+33.3%至619.0亿美元。三季度谷歌运营利润录得218.9亿美元(同比+39.8%，环比+4.1%)，运营利润率同比上升1.5个百分点至29.1%。经调整每股溢利录得30.69美元，超过市场预期12.5%。Alphabet积压订单同比增长超过70%至510亿美元，主要得益于谷歌云的贡献。Alphabet广告业务在去年同期的高基数下表现持续强劲，公司在AI及人工智能方面的研发能力帮助搜索质量及效果衡量能力持续提升，而自动化驱动亦受到广告商的青睐。搜索业务收入约433.0亿美元(同比+35.7%)；YouTube广告业务收入86.3亿美元(同比+25.4%)，低于预期2.7%。其他收入录得8.2亿美元(同比+22.3%)，主要受到Pixel手机等硬件销量增长的推动。 云业务维持强劲增速，将持续积极投资。本季度谷歌云业务(谷歌云平台GCP及Google Workspace)收入录得55.4亿美元(同比+44.6%，环比+11.0%)，略超于市场预期1.3%，以平台基础设施服务为主的GCP录得高于云业务整体的强劲增长。谷歌云服务业务本季度运营亏损为8.9亿美元，运营亏损率同比缩窄16.3个百分点至16.1%；2021年全年云业务运营亏损合计310.0亿美元，同比收窄44.7%。根据Canalys数据，于3Q21谷歌云以8%的市场份额稳居全球第三，较AWS32%及Azure的21%仍有差距。公司计划持续积极投资云计算以争取可观的市场机会，预期长期的运营亏损将受益于规模扩大而改善。 另外，公司宣布董事会已批准以一次性特别股息的方式对Alphabet的A、B、C类股进行20:1拆股。如获得股东大会批准，于2022年7月1日登记股东将于2022年7月15日收市后每股额外获得19股股份。 Apple(AAPL.US) 业绩表现超预期，用户需求强劲。苹果公布截至2021年12月25日止第一财季业绩报告，期内总收入录得1,239.5亿美元(同比+11.2%)，超过市场预期4.7%。其中，服务收入195.2亿美金(同比+23.8%)，高于预期4.3%。在新iPhone产品及搭载M1芯片的Mac产品推出后，强劲需求体现在多项设备创记录的销售表现：iPhone销售额约716.3亿美元，超预期4.6%；Mac销售额约108.5亿美元，超预期11.8%；iPad销售额约72.5亿美元，低于预期12.0%，主要受到严重的供应限制；可穿戴设备及其他产品收入约147.0亿美元，高于预期4.4%。苹果第四财季净利润录得346.3亿美元(同比+20.4%)，高于预期11.9%。 供应链瓶颈改善中，产品及服务竞争力扩大用户基数。管理层表示，目前最大的压力主要来自较低端的芯片供应及通胀压力。苹果通过硬件产品性能提升持续扩大用户基数，活跃设备安装基数达到18亿台，创历史新高；付费账户数量录得两位数增长，跨平台付费订阅用户数达到7.85亿，同比+26.6%或净增1.65亿。公司预期2022年前三个月公司毛利率将介于42.5%-43.5% ( 2Q21A/1Q22A：42.5%/43.8%)。管理层认为第一财季供应链压力环比恶化，而将在2022年前三个月会有所改善，2022年前三个月产品收入将实现稳健的同比增长，但由于新产品推出时间及外汇影响，增速将降低；服务业务收入在去年表现强劲的基准下预计将继续实现两位数同比增长，增速环比降低。 海外互联网行业 | 美股科技龙头业绩概览 Company (XXXX.HK)  xxx Sector 3 電話/Tel：(852) 3891 5000 傳真/Fax：(852) 3571 9119郵箱/E-mail: info@ajsecurities.com.hk 網址/Website: www.ajsecurities.com.hk 地址/Add：香港皇后大道中183號中遠大厦39樓3908-09室 Units 08-09,39/F,COSCO Tower, No.183 Queen's Road Central, Hong Kong 11 February 2022 Amazon(AMZN.US) 业绩符合预期。亚马逊发布2021年第四季度财报，期内净营收录得1,374.1亿美元(同比+9.4%)，低于市场预期0.3%，增速较上一季度的15.1%有所放缓。4Q21A运营利润录得34.6亿美元(同比-49.7%)，主要受到劳动力紧缺及通胀压力。4Q21A净利润录得143.2亿美元(同比+98.3%)，其中包括投资Rivian所获得的118亿美元投资收益。公司首次单独公布其广告收入，4Q21A广告收入录得97.2亿美元，去除外汇影响后同比增长33%。公司预计1Q22营收介于1,120至1,170亿美元(1Q21A：1085.2亿美元)，1Q22运营利润预期介于0至30亿美元(1Q21A：88.7亿美元)。 持续投资提升履约能力，自2018年以来首次宣布Prime提价。公司为满足强劲的业务需求持续投资于运营团队、物流网络及运输能力的提升，公司运营能力在过去两年内提升近一倍。管理层预计在FY22将进一步增加基础设施的投资，放缓物流中心的投资增速，提升对运力的投资。4Q21A由疫情反复及劳动力短缺造成的生产力损失以及通胀压力在本季度为亚马逊带来超过40亿美元的成本。公司在过去一年为应对业务需求加大招聘力度，展望1Q22公司认为劳动力短缺问题将有所缓解，对应的在雇员薪酬方面的支出将增加。此外，由于Prime所覆盖会员福利(包括物流、内容产品等)、会员使用率及运营成本持续提升，公司宣布将于1Q22北美地区Prime会员月度订阅费将由12.99美元提升至14.99美元，年度订阅费由119美元提升至139美元。 AWS保持强劲增长。AWS云服务业务在本季度录得177.8亿美元净营收(同比+40%)，运营利润率稳定录得29.8%，于2021年全年贡献月74.5%运营利润。目前AWS在全球26个地区拥有84个可用区，未来几年计划在另外8个地区开放24个可用区。公司决定自2022年1月1日期将服务器使用寿命由4年延长至5年，网络设备使用寿命由5年延至6年，预计1Q22由折旧政策改变带来的折旧费