海外互联网行业 | 美股科技龙头业绩概览 Company (XXXX.HK)  xxx Sector 1 電話/Tel：(852) 3891 5000 傳真/Fax：(852) 3571 9119郵箱/E-mail: info@ajsecurities.com.hk 網址/Website: www.ajsecurities.com.hk 地址/Add：香港皇后大道中183號中遠大厦39樓3908-09室 Units 08-09,39/F,COSCO Tower, No.183 Queen's Road Central, Hong Kong 02 November 2021 财务资料 数据来源: 彭博，数据截至2021年11月1日；注：苹果(AAPL.US)财年末为2021年9月25日，表中FY21E对应苹果 FY22E(2021年9月26日至2022年9月30日) 近期各大美股科技巨头相继公布2021年三季度业绩，我们对Facebook、谷歌、苹果、亚马逊及Shopify本季财报表现进行简单汇总，并将持续关注以下影响全球互联网行业的重点趋势。 互联网广告巨头主要营收受到苹果ATT新政及宏观经济不同程度影响。苹果于2021年4月27日正式发布iOS 14.5,要求开发者上架App中必须使用ATT(App Tracking Transparency)框架以保证用户隐私保护，用户进入App后需要手动选择是否同意App追踪用户数据及行为。在全新的ATT政策下，广告平台对目标用户精准定位及广告投放效率的测算能力受到显著影响。由于消费者端采用iOS14有一定滞后，2021年三季度，ATT新政影响在全球互联网广告行业的各个玩家的财报中首次充分体现：以分发精准推荐广告为主的社交平台Snap(SNAP.US)及Facebook(FB.US)均在各自财报中指出，数字广告的定位能力及衡量广告ROI能力受到ATT政策的显著影响，同时全球宏观经济影响导致广告主预算缩减，影响本季度广告业务表现；以搜索广告为主、拥有安卓系统的谷歌，搜索业务收入增长超预期，管理层认为ATT政策对YouTube的广告收入产生了温和的影响；服务大型品牌广告主及服务、数字商品广告为主的Twitter(TWTR.US)表示，本季度其广告需求并未受到全区供应链危机影响，且大型品牌广告主营销支出较稳定。 缺芯阴霾未散，影响全球科技设备供应链。持续近一年的全球缺芯危机仍未能得到缓解。根据美国投资机构Susquehanna Financial Group的数据显示，截至2021年10月，全球芯片订单平均交付时间由夏季的19周进一步恶化至22周；对于电源管理组件、用于汽车的微控制器等更加稀缺的芯片交付周期将更长。本季度各芯片厂商、电子元件、消费电子及汽车等厂商在财报中均表达对缺芯危机的担忧。台积电管理层预计直至2022年产能供应仍将十分紧张；英特尔整体营收不及预期，芯片短缺影响电脑发货量；管理层预计缺芯问题将持续至2023年；而苹果管理层表示2021年第四季度供应链短缺将影响超过60亿美元产品供应，主要由于芯片短缺。 代码公司名称市值(mnUSD)YTD(%)US Tech20A21E22E20A21E22E20A21E22EMSFT US微软2,489,79649.122.425.321.935.136.232.010.812.811.2AAPL US苹果公司2,457,67812.923.319.919.134.326.524.77.16.56.1GOOG USAlphabet1,906,84864.118.816.914.9n.a.24.522.9n.a.9.17.8AMZN US亚马逊1,710,3203.531.124.619.978.057.748.04.23.63.1FB USMeta900,09418.517.813.312.527.121.220.59.17.66.4NFLX US奈飞305,77427.749.746.737.368.161.351.99.510.39.0SHOP USShopify183,31529.6733.0238.8218.6n.a.229.4236.0n.a.40.130.2SNAP USSnap84,6435.0n.a.183.487.9n.a.159.3101.729.121.115.1––––––EV/EBITDA––––––––––––PE––––––––––––PS––––––未评级 海外互联网行业 全球TMT行业追踪系列 美股科技龙头2021年9月季报概览 Shiming Liang, CFA shimingliang@ajsecurities.com.hk Tina Li tinali@ajsecurities.com.hk Janet Zhang janetzhang@ajsecurities.com.hk UPMPOPUPMPOP 海外互联网行业 | 美股科技龙头业绩概览 Company (XXXX.HK)  xxx Sector 2 電話/Tel：(852) 3891 5000 傳真/Fax：(852) 3571 9119郵箱/E-mail: info@ajsecurities.com.hk 網址/Website: www.ajsecurities.com.hk 地址/Add：香港皇后大道中183號中遠大厦39樓3908-09室 Units 08-09,39/F,COSCO Tower, No.183 Queen's Road Central, Hong Kong 02 November 2021 Meta/Facebook(FB.US) 营收增速不及市场预期，转型期多方面承压。Facebook发布2021年第三季度财报，期内实现收入290.1亿美元(同比+35.1%，环比-0.2%)，低于市场预期2.0%。其中，广告收入录得282.8亿美元(同比+33.2%，环比-1.1%)，贡献总收入的97.5%；以Oculus等硬件收入为主的其他收入录得7.3亿美元(同比+194.8%，环比+47.7%)，主要受到Quest 2销售的强劲驱动。第三季度公司净利润约92亿美元(同比+17.2%，环比-11.5%)，净利润率录得31.7%(同比-4.9个百分点)。期内Facebook全球日活跃用户同比增长6%至19.3亿人，占同期月活跃用户的约66%。管理层认为公司业务目前面临的最大阻力，是由2021年二季度开始的苹果iOS14(即ATT政策)影响公司广告定位精准度及效果的衡量能力，公司计划在今年解决一般效果衡量问题，并将在2022年持续致力于重建客户目标定位及系统优化，增强用户隐私保护的技术。 改名“Meta”，All in元宇宙。2021年6月，Facebook创始人扎克伯格提出Facebook将在未来5年内成为一家元宇宙公司。同年10月28日， Facebook将改名为“Meta”，自2021年12月1日期以“MVRS”为股票代码。由2021年第四季度起，Meta财报将采用App家族(Family of Apps或FoA)及Facebook现实实验室(Facebook Reality Labs,或FRL)两个业务分部进行业务汇报，App家族将包括Facebook、Instagram、Messenger及WhatsApp及其他服务收入，现实实验室分部主要包括AR/VR相关软硬件及内容收入。管理层在业绩会议中表示，公司对元宇宙部门及现实实验室的投资将使公司2021财年整体运营利润减少约100亿美元，该类投资或将未来数年持续增大。 Alphabet(GOOGL.US/GOOG.US) 品牌广告线上化驱动广告业务稳健增长。Alphabet发布2021年三季度财报，期内录得总收入651.2亿美元(同比+41.0%，环比+5.2%)，超过市场预期2.7%。三季度谷歌运营利润录得210.3亿美元(同比+87.6%，环比+8.6%)，运营利润率同比上升8个百分点至32.3%。受到疫情以来的营销线上化趋势及全球经济重开预期影响，品牌广告主加大在线广告力度，谷歌广告所有业务分部(包括搜索及其他、YouTube广告、谷歌Network)在2021年三季度收入增速均达到40%左右。其中，搜索业务收入约379.3亿美元，超过市场预期约3%；YouTube广告业务收入72.1亿美元，低于预期2.6%，部分受到苹果ATT新政策影响。 云业务维持强劲增速，运营亏损进一步缩窄。本季度谷歌云业务(谷歌云平台GCP及Google Workspace)收入录得49.9亿美元(同比+44.9%，环比+7.8%)，略低于市场预期1%，同比增速相较于1Q21A及2Q21A的45.7%及53.9%略有放缓。谷歌云服务业务本季度运营亏损为6.4亿美元，同比缩窄46.7%，远低于预期的9.4亿美元亏损，运营亏损率亦持续收窄；今年前三季度云业务运营亏损合计22.1亿美元，而去年全年云业务运营亏损超过56亿美元。 海外互联网行业 | 美股科技龙头业绩概览 Company (XXXX.HK)  xxx Sector 3 電話/Tel：(852) 3891 5000 傳真/Fax：(852) 3571 9119郵箱/E-mail: info@ajsecurities.com.hk 網址/Website: www.ajsecurities.com.hk 地址/Add：香港皇后大道中183號中遠大厦39樓3908-09室 Units 08-09,39/F,COSCO Tower, No.183 Queen's Road Central, Hong Kong 02 November 2021 Apple(AAPL.US) 2018年以来首次季度收入不及预期。苹果公布截至2021年9月25日止第四财季业绩报告，其内总收入录得883.6亿美元(同比+28.8%，环比+2.4%)，低于市场预期1.7%。其中，服务收入182.8亿美金(同比+25.6%，环比+4.5%)，高于预期3.6%；iPhone销售额约388.7亿美元，低于预期6.4%；Mac销售额约91.8亿美元，低于预期0.5%；iPad销售额约82.5亿美元，超预期14.1%；可穿戴设备及其他产品收入约87.9亿美元，低于预期5.8%。苹果第四财季净利润录得205.5亿美元(同比+62.2%，环比-5.5%)，略高于预期1.8%。 供应链限制影响超预期且将持续，服务业务增长强劲超公司预期。管理层表示，在疫情下东南亚制造业中断及芯片等核心部件供应造成影响超过公司预期，限制了公司本季度约60亿美元的产品供应(包括iPhone、iPad及Mac)，但各项产品需求好于预期。管理层认为疫情造成的制造业中断已于10月开始看到缓解，而芯片短缺难以预测何时结束。2021年第四季度(即公司1Q22)为每年销售高峰期，供应链将持续受到“缺芯”影响，预计整体对产品供应的影响将超过2021年第三季度(即公司4Q21A)的60亿美元。公司付费订阅服务等服务业务持续强劲增长，目前生态内所有服务的付费订阅量超过7.45亿个，一年内净增超过1.6亿个。 Amazon(AMZN.US) 业绩及指引低于预期，利润端压力显著。亚马逊发布2021年第三季度财报，期内净营收录得1,108.1亿美元(同比+15.3%，环比-2.0%)，低于市场预期0.9%，增速较上一季度的27.2%有所放缓。三季度运营利润录得48.5亿美元(同比-21.7%，环比-37.0%)，主要由于成本通胀及劳动力短缺产生的相关人力成本及生产力损失。三季度净利润仅录得31.6亿美元(同比-50.2%，环比-59.4%)。公司预计4Q21营收介于1,300至1,400亿美元(对应4%-12%同比增速，包括汇率影响)，4Q21运营利润预期介于0至30亿美元(4Q20A：69亿美元)。 零售业