敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2022年2月9日 传媒行业 继续把握冬奥等体育产业投资机会，春节档虽表现一般但全年无忧 ——新时代传媒周报 投资周报 投资组合：一、芒果超媒、视觉中国、元隆雅图、风语筑、三七互娱、完美世界、分众传媒、掌阅科技、奥飞娱乐、华策影视。二、受益组合，快手、腾讯、美团、创梦天地。三、姚记科技、光线传媒、吉比特、中国电影。 投资主题：冬奥体育产业、数字人、游戏元宇宙、展览展示、长短视频平台。 受益标的：海外公司有网易、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、百奥家庭互动、赤子城科技等。蓝色光标、捷成股份、浙文互联、华扬联众、恺英网络、电魂网络、华立科技、丝路视觉、立方数科等。 投资建议：互联网的监管指导正有序落地，立足2022可加强配臵传媒互联 反垄断和数据安全是互联网发展的重要变量，我们认为此轮监管已基本有序落地，行业在反垄断和数据安全下有序规范发展。展望2022年应逐步加强配臵传媒互联网，把握元宇宙大时代。从元宇宙第一股Roblox上市，到Facebook改名Meta，微软发布企业元宇宙，英伟达持续技术投入元宇宙，再从国内腾讯提出全真互联网，字节跳动布局VR赛道收购Pico，网易和百度发布元宇宙平台，元宇宙协会成立等，各行各业围绕元宇宙的探讨不断，理解不同。元宇宙或可以理解为下一代互联网，将基于不同的终端产生不同的人与人，人与事物的时间和空间的不同连接和体验，终极形态将视技术的发展情况。当下，我们认为围绕元宇宙可以把握的几大方向，一是新的硬件终端，消费级的ARVR的设备，可类比移动手机的情况；二是新的建立在ARVR设备上的操作系统，或者说操作平台，以微软谷歌苹果微信等代表的平台公司；三是除转移过来的娱乐和企业工业应用，或将产生新的亿级体量的应用，以新的改变连接和体验的新交互方式而延展的商业模式。虽然当下的产业发展处于早期，但发展迅速，早期投资应把握最有业绩支撑且最有可能转到元宇宙的数字娱乐内容，比如数字游戏，虚拟人及偶像，展览展示等。 春节档疫情及高票价等影响档期票房，展望全年电影板块随疫情好转应加配 2021年2月7日，国家电影局披露数据，2022年春节档总票房突破60.35亿元，追平疫情前2019年数据，创造了影史第二高春节档，观影人次1.14亿，平均票价52.7元。其中，《长津湖之水门桥》以25.69亿票房拔得头筹， 《这个杀手不太冷静》票房13.87亿元。随假期结束，票价恢复正常，各电影票房将持续增长。我们认为2022年春节档由于疫情影响返乡人群和高票价等因素导致档期内总票房不及2021年78.42亿元，但全年恢复仍可预期。我们认为应该关注疫情的持续好转，展望全年可配臵优秀的电影和影院，受益标的中国电影、光线传媒、阅文集团、奥飞娱乐、万达电影、横店影视等。 冬奥引领全年体育产业投资机会，关注体育设备体育服务赛事特许经营产品 2022年2月4日，北京冬奥会开幕，带动相关体育消费。其中冬奥会特许经营产品“冰墩墩”等火爆全球，供不应求，消费者遍布海内外，相关厂商开工补充供给。对于体育产业，我们认为随着中国经济的发展和国家体育产业的政策指引，应该作为2022年的投资主线之一进行布局。第一是体育相关的服饰，受益标的安踏体育、李宁等；第二是体育设备设施等服务商，受益标的舒华体育、冰山冷热、金陵体育、中体产业等；第三是是体育相关赛事运营营销版权和特许经营产品提供商等，受益标的元隆雅图、德艺文创、当代文体、星辉娱乐、电魂网络、力盛赛车、锋尚文化、华扬联众等。 风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险，监管政策变化等。 推荐（维持评级） 马笑（分析师） maxiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520070001 行业指数走势图 相关报告 《多地推进元宇宙智慧城市探索，展望 2022 逐步传媒互联网》2021-11-29 《元宇宙持续吸引人才资金技术投入，电影局规划鼓励国产电影发展》2021-11-14 《预计2021年中国游戏收入将超2900亿元，分众传媒拟赴港上市》2021-11-07 《Facebook加码元宇宙更名为Meta，元宇宙投资重点关注游戏》2021-10-31 《推荐三七互娱等超跌个股，看好互联网的长期发展》2021-08-01 《腾讯音乐被责令解除独家版权，6月梯媒广告持续高速增长》2021-07-18 《“棋牌+休闲”双引擎，家乡互动差异化运营和本地化策略引领行业增长》2021-06-25 《网络视频持续高速增长，互联网巨头有望生态互通》2021-07-18 《互联网已经成为基础设施，反垄断及数据安全更强调良性发展》2021-07-11 -22%-16%-10%-4%2%8%14%20%2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 传媒 沪深300 2022-02-09 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值（亿元） ROE(%) EPS PE PB TTM 2020E 2021E 2022E TTM 2020E 2021E 2022E 游戏 002624.SZ 完美世界 334.06 19.55 0.28 1.93 2.31 2.65 61.65 8.92 7.45 6.50 3.08 002555.SZ 三七互娱 612.13 20.64 1.00 1.45 1.64 1.90 27.55 19.03 16.83 14.53 6.58 603444.SH 吉比特 284.42 30.25 20.28 15.61 20.18 24.12 19.52 25.35 19.61 16.41 6.70 300315.SZ 掌趣科技 129.88 -58.93 0.03 0.24 0.37 0.47 168.41 19.63 12.73 10.02 2.25 300418.SZ 昆仑万维 268.66 27.30 2.56 1.58 1.84 2.19 8.76 14.20 12.19 10.24 2.46 300459.SZ 汤姆猫 195.83 10.21 0.21 0.28 0.35 0.43 26.74 19.89 15.91 12.95 5.67 300031.SZ 宝通科技 103.88 11.13 1.10 1.02 1.34 1.67 22.89 24.74 18.83 15.11 3.52 电商与营销 002878.SZ 元隆雅图 64.28 16.51 0.57 0.74 0.95 1.17 50.67 39.23 30.56 24.81 7.62 002027.SZ 分众传媒 1138.05 17.62 0.43 0.17 0.24 0.30 18.28 46.35 32.83 26.27 8.19 002727.SZ 南极电商 217.67 13.15 1.59 0.63 0.80 1.00 22.92 57.95 45.64 36.51 3.40 300785.SZ 值得买 61.62 17.21 1.98 2.27 2.94 - 35.12 30.55 23.61 - 3.56 视频/影视动漫 300413.SZ 芒果超媒 841.26 11.94 1.26 0.93 1.19 1.45 35.79 48.35 37.79 31.01 5.00 600637.SH 东方明珠 316.18 6.36 0.38 0.65 0.73 0.81 24.05 14.25 12.68 11.43 1.09 300182.SZ 捷成股份 180.50 -3.91 -0.40 0.27 0.34 - -17.42 25.96 20.62 - 2.71 002292.SZ 奥飞娱乐 95.38 -39.28 -0.34 0.05 0.18 0.27 -19.18 129.00 35.83 23.89 2.56 300251.SZ 光线传媒 334.43 2.11 0.27 0.27 0.37 0.42 42.86 41.68 30.88 26.92 3.50 300133.SZ 华策影视 129.46 -1.73 0.27 0.31 0.36 0.41 24.88 21.97 18.92 16.61 1.96 600977.SH 中国电影 233.94 9.07 0.14 0.09 0.64 0.73 88.37 139.22 19.58 17.16 2.10 002739.SZ 万达电影 345.76 4.39 -1.96 -0.22 0.81 0.97 -7.93 -70.45 19.14 15.98 3.73 互联网 603000.SH 人民网 151.92 8.13 0.27 0.29 - - 50.33 47.38 - - 4.63 603888.SH 新华网 111.64 9.47 0.52 0.59 0.66 0.76 41.19 36.46 32.59 28.30 3.68 603533.SH 掌阅科技 103.01 11.16 0.56 0.72 1.02 1.37 41.74 32.60 23.01 17.13 4.05 000681.SZ 视觉中国 170.38 10.25 0.24 0.39 0.49 0.60 100.07 62.36 49.63 40.53 5.17 海外/港股公司 BILI.O 哔哩哔哩 942.05 -18.41 -0.81 -5.85 -3.56 0.06 -13.90 -42.05 -69.09 3869.00 3.28 IQ.O 爱奇艺 242.80 -74.79 -0.29 -1.72 -1.02 -0.45 -3.00 -18.04 -30.44 -69.57 2.70 PDD.O 拼多多 4816.14 -32.35 -0.27 -1.59 0.25 1.78 -1897.60 -241.64 1510.25 215.75 6.33 NTES.O 网易 4514.96 24.89 0.98 4.13 4.83 5.53 35.60 159.02 136.00 118.80 5.16 JD.O 京东 7281.64 7.44 0.98 5.09 5.66 7.89 26.90 92.15 82.83 59.45 3.24 2400.HK 心动公司 134.83 22.10 -1.09 0.93 1.28 1.67 -21.60 30.18 21.91 16.78 3.95 0700.HK 腾讯控股 37109.69 18.58 19.69 11.58 14.24 16.95 19.50 33.36 27.13 22.78 4.30 3690.HK 美团点评 11042.58 0.52 -3.33 0.29 1.85 3.21 -52.00 630.29 97.18 55.99 8.22 0772.HK 阅文集团 428.97 3.35 -0.10 -1.45 1.17 1.56 -374.50 -28.90 35.98 26.94 2.41 1896.HK 猫眼娱乐 92.12 5.96 0.15 -0.21 0.56 0.76 54.60 -38.04 14.33 10.63 1.16 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代传媒行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，股价为2022年 1月28日收盘价） 2022-02-09 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 表1： A股重点公司2021三季度业绩汇总 证券代码 公司简称 所属板块 2021年三季度营收（亿元） yoy 2021年三季度归母净利润（亿元） yoy PE（TTM） 301011.SZ 华立科技 其他 3.92 65.16% 0.46 113.17% 56.82 300251.SZ 光线传媒 影视院线 9.