敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2022年4月6日 传媒行业 把握年报一季报窗口，配臵游戏出海元宇宙NFT等机会 ——新时代传媒周报 投资周报 投资组合：一、芒果超媒、三七互娱、姚记科技、吉比特、视觉中国、风语筑、分众传媒、奥飞娱乐。二、受益组合，快手、 腾讯、美团、心动公司、创梦天地。三、完美世界、浙文互联、中南传媒、力盛赛车、南方传媒等。 投资主题：游戏出海和版号预期，NFT数字资产交易平台，元宇宙数字人等。 受益标的：海外公司有网易、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、祖龙娱乐、 中手游、百奥家庭互动、赤子城科技等。世纪华通、恺英网络、电魂网络、汤姆猫、元隆雅图、中文传媒、浙数文化、立方数科、丝路视觉等。 投资建议：政策托底平台经济，传媒互联估值处于底部投资可布局中长期 回顾过去一段时间，传媒互联网的市场影响，除了俄乌战争、疫情变化和资本市场资金流动等，主要围绕，年报一季报业务披露情况，反垄断政策，平台经济治理，数据安全，著作权问题，明星艺人主播等从业者管理，游戏版号问题，未成年人网络防沉迷，或有的行业政策监管等方面。而其中，主要是对平台经济治理方面，版号审批，以及或有的监管政策的担忧占据主导。 针对以上问题，此次金融委会议指出，关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设臵好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。我们认为应深入理解金融委指示，平稳健康发展和提高国际竞争力。平台经济在国民经济，科技创新，和国际市场具有举足轻重的份量，其健康发展且参与国际竞争是大势所趋。我们认为行业发展需要规范，政策已有序落地，投资理解监管，监管旨在行业平稳健康发展。行业在监管下规范发展，是共同诉求，可以乐观起来，行业不会消亡，还有更广阔的国际市场。当下立足2022全年，尤其年报和一季报窗口，应加强配臵，攻守结合把握行业低估值机会。 快手发布2021年业绩，广告营销及直播电商持续高增 3月29日，快手发布2021年业绩报告，其中Q4营收244.3亿元，同增35%；单季亏损62.03亿元，上年同期亏损192.64亿元。第四季度在线营销与直播收入分别同增55.5%、11.7%，电商推动的其他业务收入同增40.2%。Q4快手应用总流量同增57.6%，平均MAU与DAU分别创3.233亿及5.780亿的历史新高，同比分别增长19.2%及21.5%。全年方面，总营收同增37.9%至810.82亿元，在线营销收入同增95.2%至427亿元，电商交易总额同增78.4%达6800亿元。视频行业相关受益标的快手、腾讯控股、芒果超媒等。 泡泡玛特发布2021年财报，净利润同增63.6%，IP孵化能力不断提升 3月28日，泡泡玛特披露2021年财报，全年总收入44.91亿元，同增78.7%；净利润8.55亿元，同增63.6%。公司自有IP影响力持续提升，Molly收入同增97.6%至7.05亿元，收入占比15.7%，Dimoo和SKULLPANDA收入分别同增79.8%和1423.8%。渠道方面，全年大陆新开106家线下店、510台机器人商店，小程序、京东旗舰店、天猫旗舰店年收入分别同增92.6%、296.0%、47.5%。全年累计注册会员数新增1218万人至1958万人，会员贡献销售额占比92.2%。随着今年1月盲盒监管条例的规范落实，长期或将强化潮玩行业会员体系建设。现阶段把握传媒互联年报及一季报绩优低估值公司，相关受益标的三七互娱、芒果超媒、姚记科技、视觉中国、浙文互联等。 风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险，监管政策变化等。 推荐（维持评级） 马笑（分析师） maxiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520070001 行业指数走势图 相关报告 《2022年以来多家公司开始回购，布局平台经济年报一季报机会》2022-03-29 《0321周观点:金融委会议提振市场信心，平台经济的投资已有政策托底》2022-03-21 《短期配臵出版，中长期布局互联网长赛道低估值机会》2022-03-09 《元宇宙持续吸引人才资金技术投入，电影局规划鼓励国产电影发展》2021-11-14 《预计2021年中国游戏收入将超2900亿元，分众传媒拟赴港上市》2021-11-07 《Facebook加码元宇宙更名为Meta，元宇宙投资重点关注游戏》2021-10-31 《推荐三七互娱等超跌个股，看好互联网的长期发展》2021-08-01 《腾讯音乐被责令解除独家版权，6月梯媒广告持续高速增长》2021-07-18 《“棋牌+休闲”双引擎，家乡互动差异化运营和本地化策略引领行业增长》2021-06-25 《网络视频持续高速增长，互联网巨头有望生态互通》2021-07-18 《互联网已经成为基础设施，反垄断及数据安全更强调良性发展》2021-07-11 -22%-16%-10%-4%2%8%14%20%2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 传媒 沪深300 2022-04-06 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 表1： 2022年公司回购梳理 分类 证券代码 股票名称 回购计划及实施情况 PE (TTM) A股 002602.SZ 世纪华通 2022年3月2日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币5-10亿元，回购价格不超过10元/股，回购期限12个月； 截至2022年3月31日，公司尚未开始回购股份。 15.02 300005.SZ 探路者 2022年3月28日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币5000-10000万元，回购价格不超过11.8元/股，回购期限12个月； 截至2022年4月2日，公司尚未开始回购股份。 -104.52 002624.SZ 完美世界 2021年8月31日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币3-5亿元，回购价格不超过20元/股，回购期限12个月； 截至2022年3月31日，公司累计回购1802.48万股，占总股本0.9291%，成交总金额为2.55亿元。 47.72 002425.SZ 凯撒文化 2021年8月2日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币5000-10000万元，回购价格不超过13.34元/股，回购期限12个月； 截至2022年3月31日，公司累计回购300万股，占总股本0.31%，成交总金额为2157.08万元。 32.53 002174.SZ 游族网络 2022年2月11日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币2-3亿元，回购价格不超过20元/股，回购期限12个月； 截至2022年3月31日，公司累计回购1369.99万股，占总股本1.50%，成交总金额为1.6亿元。 -26.22 600226.SH ST瀚叶 2021年7月7日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币2-4亿元，回购价格不超过4元/股，回购期限12个月； 截至2022年3月31日，公司累计回购8468.01万股，占总股本2.72%，成交总金额为2亿元。 -10.41 300251.SZ 光线传媒 2022年3月25日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币7500-15000万元，回购价格不超过13元/股，回购期限12个月； 截至2022年3月31日，公司累计回购489.32万股，占总股本0.17%，成交总金额为4017.69万元。 31.58 300113.SZ 顺网科技 2021年4月27日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币7500-15000万元，回购价格不超过19元/股，回购期限12个月； 截至2022年3月31日，公司累计回购616.99万股，占总股本0.89%，成交总金额为8001.24万元。 71.53 300592.SZ 华凯创意 2022年1月28日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币5000-10000万元，回购价格不超过23元/股，回购期限12个月； 截至2022年3月31日，公司累计回购285.04万股，占总股本0.9857%，成交总金额为4712.83万元。 -73.30 601900.SH 南方传媒 2022年3月17日，公司披露拟发行公司债回购公司股份，回购资金总额人民币8000-16000万元，回购价格不超过12元/股，回购期限3个月； 截至2022年3月29日，公司尚未开始回购股份。 8.34 002558.SZ 巨人网络 2022年3月16日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币3-6亿元，回购价格不超过15元/股，回购期限12个月； 截至2022年3月18日，公司尚未开始回购股份。 19.51 603729.SH ST龙韵 2022年3月1日，公司披露拟回购公司股份，回购数量233.345-466.69万股，回购价格不超过19.41元/股，回购期限12个月； 截至2022年3月12日，公司尚未开始回购股份。 -22.40 2022-04-06 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 002235.SZ 安妮股份 2021年5月31日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币1500-3000万元，回购价格不超过7.30元/股，回购期限12个月； 截至2022年2月28日，公司累计回购268.69万股，占总股本0.4636%，成交总金额为1237.32万元。 -6.95 000892.SZ 欢瑞世纪 2021年10月29日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币3000-5000万元，回购价格不超过4.2元/股，回购期限12个月； 截至2022年2月28日，公司累计回购1011.67万股，占总股本1.0313%，成交总金额为3399.56万元。 -5.97 300133.SZ 华策影视 2021年8月26日，公司披露拟回购公司股份，回购资金总额人民币1-1.5亿元，回购价格不超过7元/股，回购期限6个月； 截至2022年1月14日，公司累计回购1574.3万股，占总股本0.83%，成交总金额为1亿元。 18.89 海外/港股公司 09988.HK 阿里巴巴 2022年3月22日，公司公告将股份回购规模由150亿美元增至250亿美元，约合人民币1593亿元，回购期限为2年。 截至2022年3月18日，根据早前公布的股份回购计划，公司累计回购5620万股美国存托股，总额约92亿美元。 29.7986 0700.HK 腾讯控股 2021年4月8日，公司披露拟回购公司股份，回购总股数最多9.59亿股； 本年内截至4月4日，公司累计回购1602.82万股，决议通过以来回购股数占总股本0.17%。 13.2417 01970.HK IMAX CHINA 2021年3月30日，公司披露拟回购公司股份，回购总股数最多3483.58万股； 本年内截至3月17日，公司累计回购811.27万股，决议通过以来回购股数占总股本2.33%。 10.7784 09992.HK 泡泡玛特 2021年4月26日，公司披露拟回购公司股份，回购总股数最多1.4亿股； 本年内截至3月29日，公司累计回购192.32万股，成交总金额为7047万港元，占总股本0.137%。 46.9775 09990.HK 祖龙娱乐 2021年6月18日，公司披露拟回购公司股份，回购总股数最多8155.1万股； 2022年3月28日，公司拟进一步动用购回授权，于2022年3月28日至2022年6月16日期间，回购最多1800万股公司股份； 本年内截至4月1日，公司累计回购378.4万股，决议通过以来回购股数占总股本0.46%。 -18.3821 BZUN.O 宝尊电商 3月22日公司公告，回购本金为1.66亿美元、2024年到期的1.625%可转换优先票据。 3月25日公司公告，董事会授权新增8000万美