焦炭现货第二轮降价：盘面受成材、动煤扰动宽幅震荡
焦炭现货第二轮降价盘面受成材、动煤扰动宽幅震荡银河大宗商品研究所黑色组2022年02月09日 1目录第三部分：策略与建议第一部分：上周盘面走势分析及后期观点第二部分：煤焦数据追踪 上周双焦主力合约走势：现货进入降价通道盘面受成材、动煤扰动2数据来源：银河期货、博易大师现货涨价，期现共振，强预期强现实。1月1日焦炭现货落实涨价100元/吨后，在宏观乐观，钢材需求预期乐观，叠加钢材冬储火爆、钢厂提产，焦炭现货涨价幅度重新调回200元/吨，焦炭现货涨价3轮累计500元/吨左右。煤焦现货进入降价通道，焦炭降价2轮累计400元/吨，cci低硫主焦煤累计降价180元/吨，主要由于钢厂冬奥会限产刚需难增，库存高位，需求走弱；煤矿保供成本支撑走弱，仍有利润情况下焦企开工积极。煤焦基本面较弱，但盘面动力煤强现实强预期高基差、螺纹一季度需求乐观等带动双焦上涨，整体看，双焦维持宽幅震荡。 上周双焦盘面走势回顾：现货进入降价通道盘面受成材动煤扰动3数据来源：银河期货、Wind、Mysteel上周走势回顾：近期原料煤焦宽幅震荡，双焦基本面较弱，现货进入降价通道，但盘面受成材、动煤扰动。（1）双焦基本面情况：下游限产、库存高位需求下滑叠加煤矿保供成本支撑较弱，现货降价。下游限产、库存高位，需求下滑。山东、河南以及河北唐山部分钢厂接到临时性限产通知，焦炭刚需持续收紧，市场情绪趋弱运行，焦企加大出货力度，支撑钢厂原料库存多保持合理偏高水平，部分主流钢厂已对焦炭采购价格提降第二轮，且降价范围逐步扩大。截至1月28日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.86%，环比上周下降1.39%，同比去年下降12.47%；日均铁水产量219.35万吨，环比增加1.15万吨，同比下降22.61万吨。煤矿保供成本支撑较弱。节后炼焦煤主产地煤矿复产进度较快，炼焦煤节后供应相对有保证，加之过年期间物流不畅及下游焦企看跌后市消极采购，煤矿出现不同程度库存积累，销售压力渐增，受焦炭市场转弱影响，下游观望情绪较浓，煤矿出货压力增加，价格承压下行，部分低硫主焦煤、1/3焦煤及高硫主焦煤已有200-300元/吨下跌，且线上竞拍资源流拍现象较多。（2）盘面交易逻辑：煤焦基本面较弱，但盘面动力煤强现实强预期高基差、螺纹一季度需求乐观等带动双焦上涨，整体看，双焦维持宽幅震荡。一方面，焦煤受动力煤影响，整体呈偏强走势，焦煤带动焦炭；另一方面宏观预期向好，一季度基建发力，钢材需求乐观，钢材带动焦炭。 双焦盘面后期观点：双焦仍处于黑色系空配位置4数据来源：银河期货、Wind、Mysteel后期观点：煤焦基本面较弱，但受成材、动煤影响宽幅震荡，短期政策介入铁矿、动煤后，双焦回归基本面，短期把握做空机会。驱动角度（1）下游刚需下滑、库存高位，煤焦需求走弱。钢厂、焦化取暖季环保叠加冬奥会限产。（2）煤矿假期短、复工速度较快。保供背景下煤矿复工迅速，十五后基本恢复正常节奏。估值角度（1）基差：目前港口焦炭仓单3172元/吨左右；降2轮400元/吨后，产地2560元/吨，产地焦炭到港仓单2960元/吨；降3轮600元/吨后，产地2360元/吨，产地焦炭到港仓单2750元/吨。降4轮800元/吨后，产地2160元/吨，产地焦炭到港仓2530元/吨。焦煤山西简混仓单2726,、蒙煤仓单2740，基差400附近。（2）利润：煤矿利润千元附近，吨焦利润200元左右，长流程钢厂吨钢利润200-400元左右。市场研判：短期双焦处于黑色空配地位风险：动力煤继续上涨、螺纹需求超预期。 5目录第三部分：策略与建议第一部分：上周盘面走势分析及后期观点第二部分：煤焦数据追踪 煤焦基本面数据汇总6数据来源：银河期货、Wind、Mysteel 焦炭价格涨跌统计7数据来源：银河期货、Wind、Mysteel焦炭第二轮提降：山东日照钢铁对焦炭价格下调200元/吨，调整后：1、准一级(湿熄)下调200元/吨：灰分≤13，硫份≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，全水≤7，执行省内2660元/吨，省外2670元/吨；2、准一级(干熄)下调200元/吨：灰分≤13，硫份≤0.75，CSR≥60，CRI≤29，全水≤0，执行3110元/吨，不分省内外；3、二级干熄焦：灰分≤13.5，硫份≤0.8，CSR≥58，全水≤0，下调200元/吨，执行3000元/吨，2022年2月9日0时起执行。 焦炭现货价格：焦炭开启第2轮降价200元/吨左右8数据来源：银河期货、Wind、Mysteel截至2022 年2 月8日，汾渭CCI 吕梁准一级冶金焦报2760 元/吨，周环比下跌200 元/吨。日照准一级冶金焦报2950元/吨，周环比下跌100元/吨。 焦化产能变动情况9数据来源：银河期货、Mysteel 焦化产能变动情况10数据来源：银河期货、Mysteel 焦炭供给：冬奥会影响焦企生产受限11数据来源：银河期货、Wind、Mysteel焦企受冬奥影响主要分布在山东、河南以及山西晋南区域，其余区域焦企供应稳定，整体看焦炭供需结构稍显宽松 焦炭供给：2021年产量同比下降2.2%12数据来源：银河期货、Wind、Mysteel国家统计局发布数据显示，2021年，焦炭产量为4.64亿吨，同比下降2.2%，其中钢铁联合焦化企业焦炭产量为1.10亿吨，同比增长5.5%，其他焦化企业焦炭产量3.55亿吨，同比下降4.3%。 13焦炭需求：冬奥会叠加取暖季钢厂开工受限数据来源：银河期货、Wind、Mysteel 14焦炭需求：2021年生铁同比下降5.4%数据来源：银河期货、Wind、Mysteel2021年12月全国生铁产量为7210万吨，同比下降5.4%，同比增长率保持下降。2021年全国生铁产量为86857万吨，同比下降4.3%，近年来首次出现下降。2017年焦炭及半焦炭出口量出现小幅下降，2018年略有回升，但随后在2019-2020年又开始下滑。数据显示，2021年焦炭及半焦炭出口量开始恢复上涨，出口量累计达644万吨，同比增长84.3% 焦炭库存：社会总库存微增15数据来源：银河期货、Wind、Mysteel社会焦炭总库微增、焦企库存累积。主要在于下游钢厂限产刚需下降，焦企多保持正常生产，总库存累积，主要在上游焦化厂。 焦炭库存：下游库存去化16数据来源：银河期货、Wind、Mysteel钢厂库存微降。下游钢厂开工及铁水产量微降，近日山东、河南以及河北唐山部分钢厂接到临时性限产通知，焦炭刚需持续收紧港口库存微降。贸易商节前多抛货回笼资金，目前贸易商多呈现观望态势，暂未有大规模集港计划。 17焦煤现货价格：部分煤种价格呈现不同程度下跌数据来源：银河期货、汾渭、wind煤矿出货压力增加，价格承压下行，部分低硫主焦煤、1/3焦煤及高硫主焦煤已有200-300元/吨下跌，且线上竞拍资源流拍现象较多。因蒙煤可售资源较少，叠加国内煤价出现回落，部分贸易商持观望态度，蒙煤市场成交冷清，价格暂稳为主。 焦煤产地供给：春节假期煤矿近期陆续复产18数据来源：银河期货、汾渭、wind本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率65.02%较上期值降3.31%；日均产量53.20万吨降4.59万吨；原煤库存234.82万吨降21.82万吨；精煤库存184.10万降3.66万吨。开工方面：本周综合开工率继续小幅缩减。受春节假期影响多地部分煤矿停产休假，开工率整体有所下降，市场供应稍有减少。具体来看，内蒙、山西等地开工率依然较低，目前地方矿将于明后两天开始逐步复产，小部分将于正月十五以后恢复生产，国营大矿基本正常生产中，因短期需求有限，炼焦煤供应短期稳中偏宽松，对原料煤价格支撑力度不足。 19焦煤进口供给：蒙古疫情再次反弹蒙煤通关低位数据来源：银河期货、汾渭、wind近两日甘其毛都口岸通关量维持在100车左右，其中8日通关90车，通关仍低位运行。因蒙煤可售资源较少，叠加国内煤价出现回落，部分贸易商持观望态度，蒙煤市场成交冷清，价格暂稳为主。 20焦煤月度供给：2021年原煤同比增5.9% 焦煤进口同比减少3.2%数据来源：银河期货、汾渭、wind国家统计局发布数据显示，2021年中国原煤产量突破40亿吨，同比2020年增涨了5.99%。2020年受疫情等因素影响，原煤产量略有下降，仅下降0.16%。进口炼焦煤方面，海关总署最新数据显示，12月份中国炼焦煤进口749万吨，环比下降了3.28%，同比增长110%;1-12月份炼焦煤累计进口5470万吨，同比下降1787万吨，降幅24.6%。 焦煤库存：上游煤矿库存累积港口库存维稳22数据来源：银河期货、汾渭港口库存维稳。据汾渭信息2月9日数据测算，美国、加拿大远期一线焦煤与临汾、长治一带低硫主焦煤（S0.5 G80-85）发往河北唐山的价差为301.44元/吨，价差较上期扩大287.77元/吨，远期进口煤相比国内煤仍无价格优势。由于国内焦炭市场走弱，下游多消耗前期库存，以观望为主，煤矿出货较差，部分煤矿价格开始回落，当前临汾安泽低硫主焦煤报价承压下行，而非澳进口海运煤由于资源紧缺，报价依旧较为坚挺，影响价差继续扩大。 焦煤库存：下游多以消化库存为主23数据来源：银河期货、汾渭下游库存去化，下游多以消化库存为主，目前暂未大规模采购。 焦化利润：盘面焦煤跟随动力煤盘面利润收缩24数据来源：银河期货、汾渭、wind 钢厂利润：焦炭现货降价钢厂利润恢复25数据来源：银河期货、汾渭、wind 盘面关系：品种比价26数据来源：银河期货、汾渭、wind 盘面关系：月间价差27数据来源：银河期货、汾渭、wind 双焦盘面后期观点：双焦仍处于黑色系空配位置28数据来源：银河期货、Wind、Mysteel后期观点：煤焦基本面较弱，但受成材、动煤影响宽幅震荡，短期政策介入铁矿、动煤后，双焦回归基本面，短期把握做空机会。驱动角度（1）下游刚需下滑、库存高位，煤焦需求走弱。钢厂、焦化取暖季环保叠加冬奥会限产。（2）煤矿假期短、复工速度较快。保供背景下煤矿复工迅速，十五后基本恢复正常节奏。估值角度（1）基差：目前港口焦炭仓单3172元/吨左右；降2轮400元/吨后，产地2560元/吨，产地焦炭到港仓单2960元/吨；降3轮600元/吨后，产地2360元/吨，产地焦炭到港仓单2750元/吨。降4轮800元/吨后，产地2160元/吨，产地焦炭到港仓2530元/吨。焦煤山西简混仓单2726,、蒙煤仓单2740，基差400附近。（2）利润：煤矿利润千元附近，吨焦利润200元左右，长流程钢厂吨钢利润200-400元左右。市场研判：短期双焦处于黑色空配地位风险：动力煤继续上涨、螺纹需求超预期。 •作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。•免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计
