油粕比大幅回落，豆类强势油脂调整

专业研究·创造价值 1 / 4 请务必阅读文末免责条款 豆类油脂 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 农产品研究 毕慧 0411-84807260 期货从业资格证号： F0268536 投资咨询资格证号： Z0011311 油粕比大幅回落 豆类强势油脂调整 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 大豆、豆粕、豆油 专业研究·创造价值 2 / 4 请务必阅读文末免责条款 1、资讯信息 1）据农业资源巴西公司（AgResource）公司称，巴西2021/22年度大豆收割工作完成了18.03%，比一周前提高7.56%。马托格罗索州大豆收获进度依然位居第一，帕拉纳州位居第二。农业资源公司维持2021/22年度巴西大豆产量预测数据不变，仍为1.2504亿吨，比最初预测的1.4369亿吨低了1865万吨或12.9%。除了巴西，阿根廷和巴拉圭等南美国家的大豆产量也因为天气干旱受损。南美大豆减产可能进一步提高全球对美国大豆的需求。农业资源公司预计预计阿根廷大豆产量将低于4100万吨，而且可能进一步下调。迄今为止阿根廷的降雨令人失望。 2）美国农业部将在周三美国东部时间12点（北京时间周四凌晨一点）发布2月份供需报告。分析师们预计2月份供需报告将显示2021/22年度美国玉米期末库存为15.15亿蒲，低于1月份美国农业部预测的15.40亿蒲。预测区间为14.20亿蒲到15.60亿蒲。分析师们预计2021/22年度美国大豆期末库存为3.1亿蒲，低于1月份美国农业部预测的3.50亿蒲。预测区间为1.82亿蒲到3.50亿蒲。分析师们预计2021/22年度美国小麦期末库存为6.29亿蒲，略高于1月份美国农业部预测的6.28亿蒲。预测区间为5.96亿蒲到6.55亿蒲。 南美市场，分析师预计2021/22年度巴西大豆产量为1.3365亿吨，低于1月份美国农业部预测的1.3900亿吨。预测区间为1.265亿吨到1.375亿吨。分析师们预计2021/22年度巴西玉米产量为1.1363亿吨，低于1月份美国农业部预测的1.150亿吨。预测区间为1.110亿吨到1.161亿吨。就阿根廷而言，分析师们预计阿根廷大豆产量预测值可能调低到4451万吨，低于1月份美国农业部预测的4650万吨。预测区间从4300到4600万吨。阿根廷玉米产量可能调低到5216万吨，低于1月份美国农业部预测的5400万吨。预测区间从5100到5350万吨。 市场预计美国农业部还将调低全球玉米和大豆的期末库存预测值。分析师们预计2月份供需报告将显示2021/22年度全球玉米期末库存为3.0032亿吨，低于1月份美国农业部预测的3.0307亿吨。预测区间为2.943亿吨到3.03亿吨。分析师们预计2021/22年度全球大豆期末库存为9151万吨，低于1月份美国农业部预测的9520万吨。预测区间为8600万吨到9400万吨。分析师们预计2021/22年度全球小麦期末库存为2.7989亿吨，略低于1月份美国农业部预测的2.7995亿吨。预测区间为2.7590亿吨到2.8240亿吨。 2现货市场 表 现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4220 0 专业研究·创造价值 3 / 4 请务必阅读文末免责条款 大豆（均价） —— 5183 0 豆粕（张家港） ≥43% 4060 0 豆粕（均价） —— 4164 +26 豆油（张家港） 三级 10580 -220 豆油（均价） —— 10608 -220 棕油（广东） 24度 10950 -300 棕油（均价） —— 11026 -300 菜油（防城港） 进口四级 12540 -420 菜油（均价） —— 12723 -420 数据来源：汇易网、宝城期货 3、后市展望 今日农产品市场豆粕强势依旧，盘中涨幅超过1%，相比之下油脂中豆油跌幅1%，棕榈油跌幅2%，菜油跌幅3%。今晚美国农业部将公布2月份月度报告，重点关注南美大豆产量和美豆出口数据的调整。随着豆类油脂市场的主动权重新回到豆类手上，油粕套利盘的解锁对油脂市场形成明显拖累，短期油粕比自高位出现大幅回落。随着国际原油期价连续回落，油脂生物能源属性被削弱，对油脂期价形成进一步拖累，令三大油脂期价盘中跌幅有所扩大。短期油脂市场受到能源价格的波动影响被放大，波动也更为剧烈。但豆油相比其他油脂品种，由于获得原料大豆的成本支撑，整体的调整幅度仍然受限。豆油市场，关注今晚美国农业部报告对南美大豆产量下调的幅度，这将会影响阿根廷豆油出口前景，也将有利于美豆油的出口份额从中受益。棕榈油市场，关注本周马来西亚棕榈油局公布的产需数据，在印尼限制毛棕榈油出口的背景下，马棕的产量显得尤为重要，在减产和出口需求存在改善的双重推动下，国际棕榈油期价强势格局很难被撼动。短期油脂期价调整空间受限，强势动荡为主。  分析师简介： BAOCHENG FUTURES <<< 农产品高级分析师 从业13年专注于农产品市场研究，曾多次在大型专题报告会上针对农产品期货和期权进行主题演讲。多次接受中央电视台、新华社、央广经济之声采访，大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在中国证券报、期货日报、粮油市场报、黑龙江粮食等多家媒体发表文章近千篇。 毕慧 专业研究·创造价值 4 / 4 请务必阅读文末免责条款 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 获取每日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取