豆类油脂：油脂轮动杀跌 油粕比持续回落
专业研究·创造价值 1 / 4 请务必阅读文末免责条款 豆类油脂 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 农产品研究 毕慧 0411-84807260 期货从业资格证号： F0268536 投资咨询资格证号： Z0011311 油脂轮动杀跌 油粕比持续回落 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 大豆、豆粕、豆油 专业研究·创造价值 2 / 4 请务必阅读文末免责条款 1、资讯信息 1）巴西私营咨询机构AgroConsult周二发布的报告显示，2021/22年度巴西大豆产量预期达到1.269亿吨，比上月预测的1.246亿吨调高了230万吨。产量调高原因在于播种面积高于早先预期。本月初巴西国家商品供应公司（CONAB）将2021/22年度巴西大豆产量预估值调高到1.243亿吨，高于5月份预估的1.238亿吨，但是仍低于2020/21年度的1.382亿吨。 2）美国农业部周二盘后发布的全国作物进展周报显示，美国大豆播种进度和优良率均低于预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至6月19日（周日），美国大豆播种进度为94%，上周88%，去年同期97%，五年同期均值为93%。报告出台前分析师预计大豆播种完成95%。截至周日，出苗率为83%，上周70%，去年同期90%，五年均值84%。大豆优良率为68%，上周70%，去年同期60%。分析师平均预期优良率为69%。本周大豆评级优的比例为10%，良58%，一般26%，差5%，劣1%；上周优11%，良59%，一般25%，差4%，劣1%；去年同期优9%，良51%，一般31%，差7%，劣2%。 3）周二，印尼经济事务协调部官员表示，印尼将7月份毛棕榈油参考价格定为每吨1,615.83美元，低于6月的1,700.12美元/吨。按照新的参考价格，7月份的棕榈油出口税为288美元/吨，出口费为200美元/吨。当棕榈油参考价格高于1000令吉/吨时，印尼开始起征出口税，参考价格超过1500美元/吨时，出口税达到上限288美元。当参考价格高于750美元/吨时，开始征收出口费，当参考价格超过1500美元时，出口费达到上限200美元/吨。参与加速出口项目的出口商需要额外缴纳200美元/吨的费用，该项目7月底结束。 2 现货市场 表 现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5450 0 大豆（均价） —— 5785 0 豆粕（张家港） ≥43% 4240 -10 豆粕（均价） —— 4297 -10 豆油（张家港） 三级 11430 -300 豆油（均价） —— 11471 -307 专业研究·创造价值 3 / 4 请务必阅读文末免责条款 棕油（广东） 24度 13530 -600 棕油（均价） —— 13430 -766 菜油（张家港） 进口四级 13660 -210 菜油（均价） —— 13683 -210 数据来源：汇易网、宝城期货 3、后市展望 今日农产品市场豆类油脂调整步伐进一步扩大。油脂市场中豆油接过接力棒，出现补跌。豆油盘中大跌5%，油脂高基差继续回归。三大油脂相互联动性有所增强，近期国际油脂市场的焦点转换对不同品种产生影响，棕榈油的产量、出口、生物能源政策；豆油的原料大豆成本支撑，生物能源需求变化是市场关注的焦点。短期受到美豆油，马棕油、原油期价高位持续大幅回落的联动影响，国内三大油脂期现货价格跟随出现下跌，油粕比持续回落，粕强油弱格局明显。现阶段印尼加速出口计划，引发市场对全球棕榈油供应改善的预期，印尼通过调整棕榈油出口税费的政策试图缓解国内胀库压力。目前印尼国内精炼厂、加工厂、果园的胀库问题突出，毛棕榈油出口缓慢，马来西亚棕榈油出口受到印尼出口的挤压，出口面临放缓。供需转弱预期主导油脂期价领跌现货，国内高基差的回归之路仍在继续，油脂期价调整尚未结束，仍需保持空头思路。相比之下，豆类市场表现相对抗跌，全球及美豆旧作供需平衡表较为紧张，在新作丰产预期兑现前美豆供给紧张格局难以改变。在此背景下市场对于产区天气的容错率比较低，因此CBOT大豆支撑较强，随着美豆进入了天气炒作窗口，天气风险升水难以回吐，成本支撑仍是重要支撑。国内油厂豆粕库存连续回升，下游采购节奏放缓的影响下，期价外强内弱，供应和库存压力逐渐主导，期价面临持续调整。短期市场豆强油弱格局再现，油粕比继续回落。豆粕期价虽然表现较油脂明显抗跌，却也难以摆脱调整趋势。 分析师简介： BAOCHENG FUTURES <<< 农产品高级分析师 从业13年专注于农产品市场研究，曾多次在大型专题报告会上针对农产品期货和期权进行主题演讲。多次接受中央电视台、新华社、央广经济之声采访，大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在中国证券报、期货日报、粮油市场报、黑龙江粮食等多家媒体发表文章近千篇。 毕慧 获取每日期货策略推送 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 专业研究·创造价值 4 / 4 请务必阅读文末免责条款 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。
