铜2022年2月报：需求一般政策托底，铜价走势弱势震荡

铜2022年2月报敬请参阅最后一页免责声明1/162022年2月9日星期三需求一般政策托底铜价走势弱势震荡联系人徐舟电子邮箱xu.z@jyqh.com.cn电话021-68555105要点●宏观方面，美欧日PMI整体都处于50荣枯线之上，显示了海外发达经济体良好的复苏态势；美联储货币收紧更是快于市场预期。国内方面，1月制造业PMI出现一定回落，经济向上动能依然乏力，国家发改委强调，政策发力要适当靠前，适度超前开展基础设施投资，或能够产生积极效果。●供应方面，2022年1月铜精矿加工费出现上涨，体现了买卖双方对于今年铜精矿供应宽松的预期。精炼铜方面，国内冶炼产能扩张速度加快，以及铜精矿加工费的回升支撑下，国内精炼铜的产量将继续回升至高位。再生铜方面，由于船期的集中到来，再生铜进口增加，但是财税新规下，再生铜的供应或受一定影响。●需求方面，12月份国内终端需求各项参差不齐，国内经济增长下行的压力依然较大，但是在国家各项政策发力下，需要密切关注政策效果，不能过分悲观。●预计未来一个月铜价走势弱势震荡，主要在66000-72000元/吨之间波动。●风险点：国内疫情扩散超预期，全球经济复苏不如预期 铜2022年2月报敬请参阅最后一页免责声明2/16目录一、2022年1月行情回顾.......................................................................................................................................4二、宏观经济分析......................................................................................................................................................51、海外复苏依然向好，欧美央行收紧预期升温....................................................................................................52、PMI出现回落，关注政策发力效果.....................................................................................................................6三、基本面分析..........................................................................................................................................................71、企业年报调高产量计划，铜精矿未来宽松趋势不改........................................................................................72、精铜产量继续回升，整体供应压力较大............................................................................................................73、废铜进口环比回升，关注新规对供应影响......................................................................................................104、国内外库存齐增，关注累库能否超过往年......................................................................................................115、终端需求参差不齐，但不宜过分悲观..............................................................................................................12四、行情展望............................................................................................................................................................15 pOrPsNtMtRsOnOqR6McM8OoMqQoMoMlOnNoMjMpPxOaQoPrNNZpNsMvPpNyQ铜2022年2月报敬请参阅最后一页免责声明3/16图表目录图表1铜期货价格走势.............................................................................................................................................4图表2上海现货铜升贴水走势.................................................................................................................................5图表3发达国家GDP增速.......................................................................................................................................6图表4发达国家制造业PMI指数............................................................................................................................6图表5中国GDP增速...............................................................................................................................................6图表6中国PMI指数.................................................................................................................................................6图表72022年国内新增铜冶炼项目（万吨）.........................................................................................................7图表8ICSG全球精炼铜供需平衡走势....................................................................................................................8图表9ICSG全球精炼铜消费变化............................................................................................................................9图表10中国铜精矿现货TC走势............................................................................................................................9图表11中国进口铜精矿年度长单TC走势.............................................................................................................9图表12中国铜材产量及增速变化...........................................................................................................................9图表13中国未锻造铜及铜材进口量及增速变化...................................................................................................9图表14中国精炼铜产量变化...................................................................................................................................9图表15中国精炼铜消费量变化...............................................................................................................................9图表16中国精炼铜进口量及增速变化.................................................................................................................10图表17中国精炼铜出口量及增速变化.................................................................................................................10图表18中国废铜进口单月变化.............................................................................................................................11图表19中国废铜进口累计变化.............................................................................................................................11图表20三大交易所库存变化情况.........................................................................................................................12图表21SHFE和保税区库存走势..........................................................