银行业：稳增长明确，关注银行股投资机会

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 稳增长明确，关注银行股投资机会 2022年02月07日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 4.20 4.34 -11.10 沪深300 -3.82 -4.30 -15.49 周策 分析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 0731-84779582 王琰林 研究助理 wangyanlin@hnchasing.com 0731-84403358 相关报告 1 《银行：银行业2021年金融数据点评：信贷需求待提振，存款季节性增长》 2022-01-14 2 《银行：银行业2022年1月月报：信贷稳增长，分化趋势加剧》 2022-01-07 3 《银行：银行业2022年度投资策略报告：稳增长不动摇，跨周期优质行可期》 2021-12-30 重点股票 2020A 2021E 2022E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 招商银行 3.86 13.30 4.64 11.07 5.38 9.54 推荐 宁波银行 2.50 16.36 3.04 13.45 3.53 11.59 推荐 平安银行 1.49 11.00 1.87 8.76 2.23 7.35 推荐 兴业银行 3.21 6.86 3.93 5.60 4.64 4.74 推荐 邮储银行 0.74 7.82 0.79 7.33 0.89 6.51 谨慎推荐 常熟银行 0.66 11.48 0.80 9.48 0.93 8.15 谨慎推荐 江苏银行 1.02 9.67 1.24 7.95 1.56 6.32 谨慎推荐 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  1月，申万银行录得涨跌幅2.33%，跑赢上证指数9.97%，跑赢沪深300指数9.95%，月涨跌幅在申万28个一级行业中排名第1位。成都银行领涨（16.83%）。  银行业板块估值上行。截至1月28日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.16X，较上月末上升 0.20X,相比A股估值折价71.13%；板块整体市净率0.61X,较上月末略升0.02X，相比A股估值折价66.29%。  各类利率呈下行趋势。截至1月30日， AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.80%、2.25%、2.35%， AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.91%、2.36%、2.51%，环比均呈下降趋势。1月份同业拆借加权平均利率为2.01%，环比下行1BP，同比提高22BP。  投资建议：1月银行股表现较好，绝对收益和相对收益都较为突出，分析背后的原因，一是各家银行陆续披露业绩快报，大多表现优异，超出市场预期，化解经济下行对银行业绩的悲观预期；二是经济稳增长，政策发力提振市场信心，利率下调促进信贷总量持续增长，打开银行未来发展空间；三是美联储加息预期愈发明确，市场调仓动作加大，作为低估值的防守板块银行股成为市场目标。稳增长的政策持续发力，各地房地产政策陆续放松，银行业务扩张的积极信号频发。同时，银行披露的业绩快报显示，银行业业绩稳健增长，资产质量继续改善，经济下行和房地产风险等前期的负面影响因素逐渐消退，上市银行估值有望抬升。建议把握业务布局完善有特色，资产质量良好，以及受益于经济稳增长的优质银行：招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行、邮储银行、常熟银行、江苏银行。维持行业“同步大市”的评级。  风险提示：经济增长不及预期；政策调整超预期；资产质量下行。 -20. 00%-15. 00%-10. 00%-5.00%0.00%5.00%10. 00%2021-022021-052021-082021-11银行沪深300行业月度报告 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 市场利率 .................................................................................................................. 4 2.1 同业存单到期收益率 ............................................................................................................................ 4 2.2 理财产品预期年收益率 ....................................................................................................................... 5 2.3 银行间同业拆借加权平均利率 .......................................................................................................... 6 3 行业回顾 .................................................................................................................. 6 4 投资建议 .................................................................................................................. 7 5 风险提示 .................................................................................................................. 7 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至1月31日） ......................................................... 3 图2：银行与A股PE估值........................................................................................... 3 图3：银行与A股PB估值 .......................................................................................... 3 图4：个股涨跌幅（%） .............................................................................................. 4 图5：AAA级同业存单到期收益率（截至1月30日，%） .......................................... 5 图6：AA级同业存单到期收益率情况（截至1月30日，%）...................................... 5 图7：理财产品预期年收益率（截至1月30日，%）................................................... 6 图8：银行间同业拆借（加权平均利率，%） ............................................................... 6 qVlZbWkYbY8VaQ9R9PpNmMsQmOjMnNnPeRrRzQ8OqRqRNZmOuMNZmMyR 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 1月，申万银行录得涨跌幅2.33%，跑赢上证指数9.97%，跑赢沪深300指数9.95%，月涨跌幅在申万28个一级行业中排名第1位。2021年，申万银行全年涨跌幅-4.58%，申万28个一级行业中排名第20位。 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至1月31日） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 1月，银行业板块估值上行。截至1月28日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.16X，较上月末上升 0.20X,相比A股估值折价71.13%；板块整体市净率0.61X,较上月末略升0.02X，相比A股估值折价66.29%。 图2：银行与A股PE估值 图3：银行与A股PB估值 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.33 -7.65 -7.62 -10.29 -9.09 -12.45 -4.58 4.80 -5.20 2.67 4.62 12.02 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00银行(申万)上证指数沪深300深证成指中小板指创业板指1月涨跌幅（%）2021年度涨跌幅（%）1012141618202224264.55.05.56.06.57.07.58.02017/012018/012019/012020/012021/012022/01银行全部A股（右）1.21.31.41.51.61.71.81.92.02.12.20.50.60.70.80.91.01.12017/012018/012019/012020/012021/012022/01银行全部A股（右） 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1月，A股42家银行中，26家录得上涨，1家持平，15家下跌，其中成都银行领涨，月涨跌幅16.83%。细分类下，四类银行均呈现上涨。国有大行平均涨幅居前，月平均涨跌幅为2.98%，邮储银行（10.20%）领涨；农商行排名第2位，月平均涨跌幅为1.66%，其中常熟银行（11.65%）涨幅最大；城商行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为1.58%，其中成都银行（16.83%）涨幅靠前；股份行涨跌幅相对靠后，月平均涨跌幅为0.51%，其中兴业银行（9.66%）领涨。1月上市新股兰州银行（001227.SZ），月涨跌幅3.11%。 图4：个股涨跌幅（%） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2 市场利率 2.1 同业存单到期收益率 1M利率显著下降。截至1月30日， AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.80%、2.25%、2.35%,较12月末分别下降了-68BP/-14BP/-9BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.91%、2.36%、2.51%，较12月末分别下降了-73BP/-21BP/-7BP。截至1月30日，AAA级3M-1M同业存单利差