市场点评：春季躁动势起，成长和稳增长并重

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 春季躁动势起，成长和稳增长并重 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 市场异动 2022年2月7日市场大涨，其中上证指数涨幅2.03%，创业板指涨幅0.31%。行业层面，建装建材、石油石化、煤炭钢铁有色、银行等稳增长相关链条涨幅居前。 ⚫ 外围风险偏好抑制消除，稳增长政策逐渐显效，市场情绪明显回暖 A股大涨主要原因在于：①春节期间外围市场强势反弹，海外风险偏好对A股的抑制消除。节前A股持续调整，很大一部分原因在于美联储加息预期导致美股持续弱势调整，进而抑制主导A股风险偏好。但随着1月27日后市场对美联储加息取得一致共识和消化后，美股止跌，外围市场对A股的抑制消除。同时在春节期间，美股三大指数均反弹大幅上涨，带动A股情绪回暖。②稳增长效果初现。1月综合PMI为51%处于荣枯线上方。结构上，生产随限电限产措施解除后持续复苏，消费小幅改善，投资预计随稳增长政策落地后逐步回升。经济呈现弱复苏并持续回升中，稳增长政策力度担忧缓解，效果逐步显现。③北上持续流入，微观流动性改善。1月以来诸多基金开启自购，同时产品放开申购限制，叠加春节后居民可配置资金增多，节前流出资金回流股市，同时北上资金净流入56亿，一改此前大幅流出，股市微观流动性正在发生改善。 ⚫ 稳增长政策持续加码，流动性宽松强支撑，海外抑制消除，躁动演绎势起 政策稳增长加码，加大宏观政策调节。近期政策频频落地，继20日国务院第六次会议、22日总理专家企业家座谈会后，26日李克强总理在在华工作外国专家代表座谈会上继续强调加大宏观政策调控力度。预计后续稳增长政策维持加码加力状态，这将成为A股重新走强、演绎躁动行情的核心支撑。宏观流动性维持宽松、微观流动性不断改善。1月以全链条降息、MLF超额续作为标志的货币政策展现出了极大宽松。2月仍存降准可能，MLF亦有望超额续作，流动性继续维持充裕环境。此外随着春季返工、各地开工季来临，宽信用有望提速。再者基金自购、外资流入持续改善微观流动性环境。整体判断，在政策继续加力、流动性充裕、风险偏好回暖的多重支撑下，延迟的春季躁动行情正开始演绎。 ⚫ 2月市场重拾升势，成长和稳增长链条齐头并进 随着市场消化外部利空和风险制约，在国内政策不断加码、宏观流动性充裕、经济增长出现边际改善迹象的支撑下，2月市场有望重新迎来升势。配置可围绕四条主线展开：主线一成长风格，良性调整已到位，积极布局或配置锂电、风光储、半导体设备制造商、国防军工，以及成长扩散5G和计算机基础产业链国产化3.0概念；主线二稳增长链条，重点关注建筑建材、钢铁、城市燃气/排水管道改造、新型电网建设等方向，以及调控进一步放松，景气有望触底反转的房地产板块；主线三金融风格，重点关注情绪反应的券商以及经济边际改善、一季度信贷规模有望井喷的银行；主线 [Table_StockNameRptType] 策略研究 市场点评 [Table_RptDate] 报告日期： 2022-02-07 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号： S0010520080007 电话：13391921291 邮箱： zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号： S0010520090001 电话：13269985073 邮箱： liuchao@hazq.com 联系人：方晨 执业证书号： S0010120040043 电话：18258275543 邮箱： fangchen@hazq.com 联系人：潘广跃 执业证书号： S0010121060007 电话：18686823477 邮箱： panggy@hazq.com 联系人：任思雨 执业证书号： S0010121060026 电话：18501373409 邮箱： rensy@hazq.com 联系人：张运智 执业证书号：S0010121070017 电话：13699270398 邮箱： zhangyz@hazq.com 联系人：黄子崟 执业证书号：S0010121090007 电话： 19117328906 邮箱： huangzy@hazq.com 相关点评报告 1.《外围风险对A股情绪冲击渐近尾声》2022-01-25 2.《降息“风信至”，躁动“东风来”》2022-01-17 3.《情绪扰动过渡后，仍会迎来躁动行情》2022-01-05 4.《宽松以对确认，跨年行情可以更积极》2021-12-06 [Table_CommonRptType] 策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 3 证券研究报告 四消费跟涨，关注近期成本端有所回落，且仍在持续涨价的乳制品、调味品等必选消费品。 主题机会方面关注数字经济、国企改革投资机会。具体：①新一代数字信息基础设施；②新型基础设施的绿色化和低碳化。2022年是国企改革三年行动方案最后一年，国企改革预计将加速完成，重点关注相关国企股权激励计划以及可能出现重大资产注入或重组事件。 ⚫ 风险提示 奥密克戎变异毒株发展超预期；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。 [Table_CommonRptType] 策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 3 证券研究报告 [Table_Reputation] 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 [Table_RankIntroduction] 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。