甲醇月报：需求回升强于供应，偏强运行

请务必阅读正文后的免责声明1/6www.hlqh.com研究员黎照锋电话：0769-22110802从业资格号：F0210135投资咨询从业证书号：Z0000088一、主要观点：成本上，郑煤价格反弹，上涨12%，5月合约盘面煤制甲醇利润为380元/吨，但现货煤制甲醇利润亏损较大，为-530元/吨，成本上在现货端存支撑；供应方面，产量与开工率回升，但下月检修结束的产能不多，开工率回升幅度较少，另外，1月实际进口量低于预期，供应端压力不大，影响中性偏空；库存方面，进口放缓，需求向好，提货顺畅，港口库存与企业库存均下降，库存影响偏多；需求方面，家电、房地产较弱，甲醇终端的需求不佳，但MTO开工率近一个月大幅回升，下游的短期需求回暖，需求端影响偏多。库存不高，短期需求强于供应，甲醇短期基本面中性偏好。技术上，短期偏强运行。估计甲醇短期走势以偏强震荡为主。二、操作建议：趋势：多单轻仓持有，或区间操作，支撑位为2750元/吨。套利：观望。三、重点关注及风险因素：(1)煤价、原油的走势；(2)MTO的开机率变化情况；(3)房地产的发展；四、基本面分析1.现货与期货的价格走势图1国内甲醇主要市场价格走势图图2国际甲醇市场走势图期货研究报告甲醇月报2021-02-07星期一需求回升强于供应，偏强运行 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/6www.hlqh.com图3甲醇指数合约月线走势图图4江苏与内蒙现货价差图5江苏与山东现货价差数据来源：隆众、文华财经华联研究所本月，现货方面，国内，江苏太仓涨11.98%，至2850元/吨。MTO复产，需求向好，进口不及预期，国内价格反弹上行。国际，CFR中国上涨19.5%，至367.5美元/吨，CFR东南亚上涨3.7%，至412.5美元/吨，FOB鹿特丹上涨11.5%，至405欧元/吨。美金价格强于国内价格，涨幅更大。东南亚地区跟涨周边。欧美市场受天然气偏紧的影响，价格较强。江苏与内蒙的现货价差震荡走高，现为725元/吨，江苏与山东的现货价差为150元/吨，表明内地的供应好转，内地住江苏的供货的窗口逐渐打开。期货方面，基差稳定，主力合约本月偏强运行，涨13.92%，至2823。指数合约持仓量增仓5%，至142万手。5月合约在2500获得支撑后，震荡上行，但在2900遇到的压力较大，估计下月走势以震荡为主。2、利润分布图6盘面煤制甲醇利润走势图7近期甲醇产业链盈利概况 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/6www.hlqh.com图8盘面甲醇制塑料利润走势数据来源：wind隆众华联研究所煤制甲醇现货生产利润依旧亏损较大，但甲醇下游的亏损更大，成本与利润对甲醇的影响中性偏空。现货方面，最近一周河北焦炉气利润均值181.84元/吨，同比+227.05%，内蒙煤制利润均值-526.8元/吨，同比-111.14%，山东煤制利润均值-99.2元/吨，同比+48.36%，山西煤制利润均值-565.5元/吨，同比-54.05%，西南天然气制利润均值60元/吨，同比-85.71%。甲醇制烯烃的利润为-1707元/吨。期货方面，盘面煤制甲醇的利润为383元/吨，盘面甲醇制LLDPE、PP的利润分别为-879元/吨、-750元/吨。3、供应情况图9甲醇产量/开工走势图（周度）图10甲醇进口量走势图 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/6www.hlqh.com产量与开工率回升，但进口不及预期，另外，开工率与产量的回升空间不大，供应中性偏空。截止至1月27日，本月开工率平稳上涨，较上月升5.45%，至79.48%，产量为695.67万吨，较上月增加48.95万吨，环比+7.57%，另外，本月进口好转，但不及预期，进口量为92.7万吨，较上月的72.9万吨，环比上升27%。从国内甲醇装置停车/减产量的统计可知，到2月底有95万吨，约占总产能的1%的装置结束停机，回升空间不大。4、库存图11国内甲醇装置停车/减产量统计表（按检修起始日排序）（不全）图12国内甲醇装置停车/减产量统计表（按检修结束日排序）图13甲醇产量（月度）数据来源：隆众华联研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/6www.hlqh.com图14甲醇生产企业部份样本库存趋势图图15港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图数据来源：隆众华联研究所港口库存维低位，影响中性偏多。本月企业库存春节前去库顺利，据隆众资讯不完全样本统计，内陆地区部分甲醇代表性企业库存量约计45.46万，环比上月跌16%，同比去年涨14%。进口好转，但MTO开工率大幅回升，下游提货积极，库存维持低位，截至1月27日，港口库存为55.3万吨，环比上月降3.5%，同比去年跌14%。5.需求情况图16甲醇下游周度开工率图17乙烯产量走势量数据来源：隆众华联研究所数据来源：国家统计局华联研究所本月甲醇下游开工率大幅回升，需求较好，影响偏多。因产能的上升，乙烯2021年产量为2330万吨，较去年增加28%。由此反映出，2021年甲醇制烯烃对甲醇的需求增长较大，另外，12月产量245万吨，环比上升6%。截止1月27日，甲醇总需求周度开工率77.44%，环比上月的66.99%，涨10.45%，甲醇制烯烃本周行业开工率88.79%，环比上月的72.83%，涨15.86%。研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的 研究报告请务必阅读正文后的免责声明6/6www.hlqh.com研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/