能化产业链日报：供应紧缺持续，油价升至新高

东海期货研究所 1 供应紧缺持续，油价升至新高 原油：供应紧缺持续，油价升至新高 1.核心逻辑：假日期间，能化市场继续从原料端开始走强，WTI价格盘中一度突破93美元/桶的7年新高，最终收于92.31美元/桶，Brent则是收于93.27美元/桶的高位，且几乎所有指标都预示涨势将延续。目前市场结构处于多年来的最强水平，表明供应稀缺。在美国韩流袭来之际，柴油价格也飙升，主要储油中心的库存正在下降，重要价格指标表明预计供应紧张将持续。随着经济从疫情中复苏，越来越多市场参与者怀疑需求被低估。沙特国有原油公司上月末表示，消费量将很快回到大流行前的水平。不过IEA的数据显示，1季度消费量将会比2019年同期少约100万桶/天。原油市场供应紧张的前景已经体现在加油站的油价上，根据美国汽车协会的数据，美国汽油零售价格已经飙升到2014年以来的最高水平，达到3.42美元/加仑。供应紧缺叠加近期成品油消费旺盛，油价将继续保持偏高态势。 2.操作建议：Brent 75-85美元/桶，WTI 73-83美元/桶区间操作。 3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamII天然气供应管道2月投入使用。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。短期利比亚，哈萨克斯坦以及尼日利亚等国家的供应都已经慢慢恢复，但是由于投资不够导致的产能恢复缓慢在一些OPEC国家已经开始显现。另外俄乌局势也可能引发俄罗斯供应的风险，并且该风险可能会持续。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移。 市场情况：Brent主力收于92.52美元/桶，前收91.07美元/桶，WTI主力91.92美元/桶，前收90.17美元/桶。Oman主力收于91.05美元/桶，前收87.971美元/桶，SC主力收于534.5元/桶，前收542.6元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水-0.3美元/桶，周下降0.3美元/桶，Ekofisk贴水1. 5美元/桶保持不变，CPC贴水-0.9美元/桶，周下降0.35，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0，周下降0.5美元/桶， Forcados贴水1.1美元/桶不变，ESPO贴水3.4美元/桶不变。 东海期货|产业链日报2022年2月7日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 沥青：供需矛盾不突出，短期跟随原料波动 1.核心逻辑：主力合约收于3668元/吨，前收3618元/吨。主要炼厂开工38.7%，基本保持不变，炼厂库存在36%，华东库存降低3.3%至18%，山东库存降低0.4%至42%。下游终端需求跌至季节性固低点，短期暂未出现明显恢复。短期供需矛盾不大，绝对价格跟随原料端波动， 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 1、2月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库持续已有一段时间，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3650元/吨左右，山东保持3500元/吨，华东市场保持3700元/吨左右，华南市场保持在3700元/吨左右，西南市场价格在3750元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：需求或存改善预期，成本支撑仍在 1.核心逻辑：PTA与之前逻辑变化不大，成本端支撑仍然是近期价格上行主要驱动，原油以及PX价格近期都较为强势。三房巷装置恢复运行，逸盛装置负荷也恢复正常，开工小幅增长，之后1季度逸盛新装置投产预期仍在，短期供应压力在2月之前都较大。需求方面，基差上周小幅下降10元，成交惨淡，年前仅有少许报盘。下游停工降幅消息增加，短期需求已接近季节性低点。后期的关键在于3月春季需求是否能够起来，以及部分聚酯装置的投产预期。短期来看，PTA将跟随原料价格，重心偏高位震荡。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，2月后需求仍未见起色 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。虽然1月中旬开始供应回升，但2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：CCF PTA现货均价在5420元/吨左右，主港主流现货基差05 -60元。 乙二醇：煤制开工增幅明显，供应压力短期增加 1.核心逻辑：乙二醇绝对价近期也较为强势，但是从供给来看，总开工负荷提升接近6%，压力在短期将会持续增加。由于煤化工利润近期持续增加，煤化装置负荷已经升至55%。而和PTA一样的是下游除了短纤和瓶片，其他终端需求都仍然较差，且季节性弱势将持续一段时间，乙二醇短期小幅垒库局面将不会更改。近期进口利润较低，进口量将不 东海期货研究所 3 会有太大增加，但近期显性库存和隐形库存仍出现增长，说明乙二醇近期供需压力确实较大。短期乙二醇重心跟随原料小幅上移，但绝对价不建议进行追空。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：印尼煤和原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及1-2月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价5385左右，现货对盘面贴水-90元/吨左右，较前期小幅走强，但总体成交仍然一般。 甲醇:震荡偏强 1.核心逻辑：节后甲醇累库，但由于春节期间部分MTO装置重启提升负荷，基本面无明显压力。煤价带动甲醇成本重心上移，原油偏强能化氛围偏暖，甲醇在需求支撑下震荡偏强。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 节前内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2100-2150元/吨，签单不温不火；南线地区商谈2000元/吨，出货顺利。 节前太仓甲醇市场窄幅波动。午后太仓小单现货参考成交在2810-2830元/吨自提。上午小单现货成交为主，批量大单现货成交极为有限；午后需求不温不火，现货实盘成交极少。现货及近月按需采购。随盘面下跌，单边逢低接货。各周期月间价差缩小，全天整体成交清淡。 1.28成交基差&华东& 现货及月下成交：05-20到-15 2月上成交：05-20到-10 2月中成交：05-25到-10 2月下成交：05-30到-15 3月下成交：05-25到-10 装置方面：新疆众泰煤焦化20万吨/年焦炉煤气制甲醇近日处于临时停车检修状态，预计为期一周左右时间。山东盛发17万吨/年焦炉气制甲醇装置2021年9月初因焦化限产维持停车，计划2022年1月下重启。内蒙神华包头技改年产50万吨甲醇装置于2021年12月份陆续投产，已于2022年1月18日产出合格甲醇，预计2月份开始对外销售。 外盘方面，节前远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在355-370美元/吨，少数远月到港的非伊船货报盘在370美元/吨，少数买家递盘360-365美元/吨，有货者低价惜售；东南亚参考价格在415-420美元/吨，递盘价格上移至415美元/吨附近。 东海期货研究所 4 L:震荡偏强 1.核心逻辑：市场传闻石化库存97万吨，环比节前上涨36.5万吨。库存同比偏低，累库情况基本负荷预期。进口较少，节后累库水平偏低。农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求尚未恢复，但春节期间原油价格上涨对聚烯烃价格有推动作用。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 2021年聚乙烯进口量在1458.86万吨，同比2020年下降21.29%，较2019年下降12.46%。2022年2月计划镇海炼化3号装置以及浙江石化二期HDPE装置投产 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 中化泉州 HDPE 40 2021年12月2日 2022年1月23日 燕山石化 老LDPE一线 6 2022年1月19日 2022年1月20日 茂名石化 1#LDPE 11 2022年1月20日 停车小修 PP:震荡 1.核心逻辑：市场传闻石化库存97万吨，环比节前上涨36.5万吨，库存同比偏低，累库情况基本负荷预期。需求整体不佳，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，但春节期间原油价格上涨对聚烯烃价格有推动作用。关注装置运行及成本情况。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 据隆众资讯调研，节前胶带母卷均已停工放假，节后受春节前订单排产，各厂家初八左右将陆续恢复生产。塑编企业开工节前下降至3成左右，多数企业停工放假，复工日期大概在2月中旬左右。CPP企业复工时间大部分在2月7号左右，个别地区企业受冬奥会、疫情等因素影响，复工时间或将延期。 装置： 石化名称 生产线 产能 停车原因 停车时间 开车时间 中天合创 二线 35 常规检修 2022年2月20日 2022年2月27日 茂名石化 1PP 17 常规检修 2022年2月20日 2022年4月10日 东海期货研究所 5 海南炼化 单线 20 常规检修 2022年3月1日 2022年4月27日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn