传媒互联网行业周报：2022年春节档数据观察

春节档数据观察 ①总票房下降，票价有上升。2022年春节档大年初一至大年初六总票房60.39亿，同比下降23%，同时观影人次为1.14亿，同比下降29%，但是平均票价上涨8%。2022年春节档整体增长比较疲软的原因主要由于21年同期包含了情人节档期，22年平均票价上升较为明显，同时优质内容相比2021年较少。 ②阅文集团主投电影《这个杀手不太冷静》成为22年春节档黑马电影。 2022《这个杀手不太冷静》虽未超过《长津湖之水门桥》，但在大年初二成功位列第二名，截止大年初六，排片从大年初一的14.7%提升至24.8%，同期《长津湖之水门桥》的排片为30.2%。 ③动画IP电影方面，熊出没系列IP票房有望创新高。熊出没动画IP从2014~2022年的电影票房呈现逐渐上升趋势，2022年春节档，根据猫眼预测票房有望达8.80亿，我们对比过去票房最高的2019年，其截止大年初六的票房为4.64亿，而截止2022年大年初六为5.69亿。 行业大事 ①扎克伯格表示2022将努力构建元宇宙，并于Horizon Worlds平台推出“Personal Boundary（个人结界）”功能。扎克伯格表示2022年将努力构建元宇宙，重点投资Metaverse硬件、AI等七个领域，2月4日，针对Horizon Worlds上出现的性骚扰事件，Meta推出“Personal Boundary”，该功能可作为虚拟化身周围的力场，以防止其他人靠近，为用户创造更多空间和避免不必要的互动。这一功能默认为打开状态，并且无法关闭。 投资策略 相较中概股，港股互联网对投资者的吸引力有望提升，港股市场或将成为长期配臵互联网的重要场景。2021年12月美国HFCAA实施细则完善，焦点在于审计问题，美国该监管法案实施后，中概股将面临一定不确定性，或将增强投资者配臵资金于港股互联网的意愿。此外，港交所降低二次上市的门槛，新规从2022年1月1日起实施，进一步加强了港股市场的吸引力，预计有望推动未来港股市场成交额增厚。从员工和组织架构看，未来互联网公司更聚焦主业，重视精细化、高质量发展。游戏板块：游戏出海是未来趋势，关注腾讯网易出海。 推荐组合：建议长线布局优质资产，关注元宇宙技术的持续迭代。个股方面，建议关注组织架构调整，聚焦零售的美团；游戏板块，出海迎来机遇，建议关注成立天美 F1 工作室、加快海外布局的腾讯控股，推出全球性IP手游哈利波特的网易，以及P&S模式走通、后续SLG产品迭代加速出海业绩承载的三七互娱；A股绝对收益标的：建议关注具备长视频内容优势、推出虚拟主持人小漾和YAOYAO、布局芒果元宇宙的芒果超媒。 风险提示 宏观经济不及预期风险，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，政策风险。 一、春节行业数据回顾 1.春节档总体：总票房下降，票价有上升 2022年春节档大年初一至大年初六总票房60.16亿，同比下降23%，同时观影人次为1.14亿，同比下降29%，但是平均票价上涨8%。2022年春节档整体增长比较疲软的原因主要由于21年同期包含了情人节档期，22年平均票价上升较为明显，同时优质内容相比2021年较少。 图表1：春节档票房、人次和平均票价对比 2.黑马电影：2022年阅文主投《这个杀手不太冷静》 2021年大年初四，《你好李焕英》当日超越《唐人街探案3》，最终《你好李焕英》达54.13亿，《唐人街探案3》达45.23亿；2022《这个杀手不太冷静》虽未超过《长津湖之水门桥》，但在大年初二成功位列第二名，截止大年初六，排片从大年初一的14.7%提升至24.8%，同期《长津湖之水门桥》的排片为30.2%。 图表2：阅文主投《这个杀手不太冷静》 3.动画电影：《熊出没》系列IP票房有望创新高 《熊出没》动画IP从2014~2022年的电影票房呈现逐渐上升趋势，2022年春节档，根据猫眼预测票房有望达8.81亿，我们对比过去票房最高的2019年，其截止大年初六的票房为4.65亿，而截止2022年大年初六为5.69亿。 图表3：2014-2022年熊出没动画电影及其票房（亿元） 二、本周重点事件：冬奥会开幕，数字科技助力 冬奥会于立春之际开幕，数字科技助力。开幕式全程都使用了数字表演与仿真技术，综合运用人工智能、5G、AR、裸眼3D和云等多种科技成果。 占地11000多平方米的“超级地屏”、基于数字孪生技术的虚拟鸟巢等为开幕式的预演、编排提供了极大的技术支持，比如虚拟鸟巢的预演系统以可视化的界面、视频等多种数据输出载体，将各种表演方案的真实效果进行三维呈现，以便确定表演方案。 图表4：科技助力冬奥——虚拟鸟巢 科技+冬奥体现出元宇宙的应用场景，元宇宙时代的步伐有望加快。基于数字孪生技术搭建的智慧场馆、AI手语主播等均为元宇宙技术在大型体育赛事中的应用，反映出元宇宙技术的应用之广，下一代互联网时代—元宇逐步进入我们的生活。 三、核心观点 相较中概股，港股互联网对投资者的吸引力有望提升，港股市场或将成为长期配臵互联网的重要场景。2021年12月美国HFCAA实施细则完善，焦点在于审计问题，美国该监管法案实施后，中概股将面临一定不确定性，或将增强投资者配臵资金于港股互联网的意愿。此外，港交所降低二次上市的门槛，新规从2022年1月1日起实施，进一步加强了港股市场的吸引力，预计有望推动未来港股市场成交额增厚。 从员工和组织架构看，未来互联网公司更聚焦主业，重视精细化、高质量发展。1）美团组织架构调整：2021年公司调整组织架构，成立零售特别小组，人员聚焦零售。2）薪资结构和薪资成本拆分：互联网公司的薪资结构多为“现金+股权”的结构，其中，非现金股权支出多随业务规模波动，占比较现金部分稳定；拆分薪资成本发现，人均薪酬增速较缓，员工规模是拉升薪资成本的主要驱动因素；3）人员变动：互联网公司大多根据业绩表现调整人员规模，业绩增速与当年年底的人员规模增速走势基本一致，预计未来互联网公司人员和组织架构调整会更聚焦主业。 游戏板块：游戏出海是未来趋势，关注腾讯网易出海。1）游戏出海迎来机遇：2021年中国自研游戏海外销售收入180.13亿美元，同比+16.6%；据App Annie，21H1，中国已成为海外Top2000手游发行商中占比最大的发行国，达到23.4%。2）腾讯：公司成立天美 F1 工作室并招兵买马，加速海外市场布局，同时英雄联盟手游受益于端游庞大的潜在IP用户规模，硬核玩法下其稳态DAU或将为王者荣耀的0.2-0.3倍，ARPPU值和付费率向上空间有望驱动商业化提升，预计稳态月流水约为王者荣耀的0.18-0.27倍；3）网易：全球性IP哈利波特核心用户趋稳，长期稳态ARPU预计达到阴阳师的2倍，静待其持续变现；4）三七互娱：热门游戏P&S美国iOS排名趋稳，逐步进入变现期，P&S模式走通，后续的SLG迭代产品有望持续推动海外业绩提升，同时关注游戏品类的突破：5）吉比特：具有超长线运营能力，《问道》等主力游戏运营多年，DAU稳定，关注公司放臵、Rouguelike+等赛道游戏布局的出圈。 四、重点公司跟踪 A股：“低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司有望获得关注 ①三七互娱：长线游戏P&S排名趋稳进入变现期，关注SLG迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。 SLG生命周期较长，长线SLG游戏P&S美国Ios畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润，《P&S》模式跑通，后续“P&S-like”的迭代产品有望持续推动海外业绩提升。 关注全球性自研卡牌《代号C6》，三国类自研SLG《代号三国BY》的表现。SLG：公司目前尚无三国SLG赛道的爆款，我们认为公司后续重点自研SLG《代号：三国BY》有望帮助公司加强对三国类SLG市场的渗透；公司投资的SLG公司星合互娱推出的主打昆虫题材的《小小蚂国》表现较好，根据Sensor Tower，《小小蚁国》21年8月收入环比增长79%，位列中国出海手游收入榜第33名，增长榜第6名，关注公司后续蚂蚁题材的SLG储备产品表现。卡牌类：关注公司全球性定位的重点自研产品《代号：C6》带来海外业绩增量。 ②吉比特：具有超长线运营能力，主力游戏DAU稳定，关注所布局赛道的出圈。 公司长线运营能力处于二线厂商龙头水平。市场大多手游平均生命在1年左右，而公司较强的“超长线”运营能力，推动核心游戏《问道》手游已持续运营了5年，相比同类竞品，主力游戏DAU保持较高水平 的稳定状态，我们认为公司在长线运营能力上已处于二线厂商头部梯队。1）RPG品类：除低于一线网易的《梦幻西游》外，《问道》DAU高于其他二线厂商竞品。2）放臵类：《一念逍遥》4月DAU已反超20年的爆款竞品，且DAU稳定性更高。 长线运营能力+多赛道布局，增加出圈概率。目前，公司在代理项目上已覆盖了10个品类，代理储备布局了约7个品类，包括了射击、女性向、沙盒类等多个品类，有望获得更多“出圈”红利。 ③宝通科技：2021年12月22日，宝通科技在投资者互动平台披露冬奥VR游戏《VR冰雪运动会》已于2022年1月底上线华为。公司在投资者互动平台披露，冬奥VR游戏—《VR冰雪运动会》由公司旗下专注于AR/VR游戏研发的哈视奇负责开发，该游戏基于其团队的《奇幻滑雪》系列开发。根据投资者互动平台，宝通科技直接&间接持有哈视奇股份比例已增至40.64%，为哈视奇第一大股东（不含团队期权）。哈视奇是国内顶尖的VR/AR内容和解决方案供应商，此次增持有望加强哈视奇与公司在游戏和工业互联网领域的协同，进一步强化公司在虚拟现实领域的布局。 ④芒果超媒：布局“芒果元宇宙”，推出虚拟主持人YAOYAO和小漾，未来有望于多档节目亮相。 虚拟主持人YAOYAO和小漾未来有望于多档节目亮相。2021年9月芒果首个虚拟人YAOYAO亮相，次月，虚拟主持人小漾亮相，未来或将亮相多档节目。其中，9月17日下午，YAOYAO亮相第二届“马栏山杯”国际音视频算法大赛颁奖盛典暨高峰论坛，“小漾”已开通微博，并发布了《时光音乐会》和《云上的小店》宣传视频，后续有望出现在《湖南卫视跨年演唱会》、《月光书房》和《快乐大本营》。 2022片单中，热门综N代回归，《尚食》等头部影视剧出现，季风剧场储备充足。综艺：热门综N代回归，21年热门新综将推出2代。公司于2022营销内容发布会上发布片单，其中综艺方面，储备分为音乐竞演、迷综推理等7大品类。热门综N代《乘风破浪的姐姐3》、《明星大侦探7（改名为大侦探7）》、《密室大逃脱4》、《妻子的浪漫旅行6》、《女儿们的恋爱5》都出现于片单中；21年播出的热门综艺《披荆斩棘的哥哥》、《再见爱人》也都将推出第2代。影视：本次发布了49部影视剧，季风剧场储备充足，同时包括热门影视剧。其中季风剧场有16部，包括《沉睡花园》、《非凡医者》、《火星孤儿》等，剧集储备充足且涵盖了多个类型。热门影视剧《尚食》、《少年派2》均出现在片单中。 分众传媒：关注消费趋势变化和潜力较大的新能源所带来的广告主。过去几年，消费品与互联网行业做出最大贡献。从公司营收结构看，日用消费、互联网服务、汽车及通讯是贡献营收占比曾突破过10%的行业。公司营收结构集中度呈上升态势，向日用消费及互联网服务两大行业靠拢，1H21两者营收占比均达峰值，分别为39.27%、32.71%。 消费品牌仍为今年重要广告主，关注2022年消费趋势变化。消费迭代背景下，新消费品牌逐步进入市场，为电梯媒体的重要广告主。根据CTR统计，2021年1-10月中，梯媒广告品牌TOP10榜单上频繁出现新消费品牌，来自食品饮料、美妆护肤、休闲用品等多个消费领域，多样化的品牌赛道显示出新消费品牌刊例花费持续发力的势头。 除了新消费品牌各行业领先品牌，还有很多中小型新品牌投放值得挖掘。预计2022年仍需持续关注疫情演绎情况，以及消费的变化趋势。 新能源车企销售相关开支持续提升，其中广告与市场推广投入贡献比例趋高。新能源车企的营销及管理费用处于上行趋势，如蔚来、