全球龙头估值比较（二）：周期与制造篇

本篇报告继续从风格与行业维度对比海外龙头与A股龙头的估值水平，包含上游资源与中游制造两大风格下的20个GICS细分行业。考虑到商品周期与疫情影响下部分行业净利润波动较大，可能导致PE-G参考价值下降，此时PB-ROE更具参考意义。报告中，A股上游资源和中游制造龙头长期处于溢价状态，且估值合理或偏贵的行业具有优势。报告还提到了风险提示，包括全球部分行业发展阶段不同导致估值不可比、疫情冲击导致部分个股业绩大幅波动以及监管政策扰动。