全球龙头估值比较：总结篇

本报告对全球龙头估值进行了比较，包括全A风格估值溢价和细分行业龙头估值对比。全A风格估值溢价方面，A股龙头长期处于溢价状态，近期其溢价处于历史中枢并保持平稳。上游资源龙头估值溢价近期自高位小幅回落，中游制造龙头估值溢价自21年初大幅回落后一直保持在较低水平，必需消费龙头估值溢价自低位修复，向上仍有空间，可选消费龙头估值溢价近期持续走高，已经超过历史中枢水平，科技龙头长期高度溢价且波动较大，近期其溢价呈现低位回升态势，大金融龙头长期处于折价状态，2021年以来更是深度折价，其他服务龙头在疫情爆发后逐渐进入折价状态，近期迎来修复趋势。细分行业龙头估值对比方面，PE-G视角下A股上游资源不同细分行业之间估值盈利特征较为分化，PB-ROE视角下A股上游资源行业估值多处于合理或偏贵区间，PE-G与PB-ROE视角下A股中游制造不同细分行业之间估值盈利特征均较为分化，PE-G视角下A股必需消费细分行业均多数处于合理区间，PE-G与PB-ROE视角下A股可选消费行业估值多数合理或偏贵，PE-G视角下A股科技细分行业均多数处于合理或偏贵区间，PE-G与PB-ROE视角下A股大金融行业估值多处于合理或优势区间，PE-G与PB-ROE视角下A股其他服务细分行业均多数处于合理或优势区间。

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