金融期货日报 国元期货研究咨询部 2022年1月28日 期指继续重挫 期债高位回调 策略观点 经济下行压力仍在，经济结构继续调整，宏观政策有发力空间，央行降息后市场稳增长预期偏强。近期海外资本市场剧烈波动，股市情绪低迷期指下挫，期债受益于货币宽松。 期指方面，数据显示经济底部企稳，宏观政策层面稳增长的预期较强，但外围市场调整，叠加长假临近，建议暂时离场观望。 期债方面，央行货币政策大方向偏宽松，但经济有底部企稳迹象，同时期债价格也在高位，整体判断期债偏多震荡，建议多单止盈离场、待节后再寻找操作机会。 一、期货行情 周四股指期货延续下跌趋势，IC领跌。数据显示经济有企稳迹象，指数调整空间有限，建议暂时离场观望，春节长假之后再操作。 国债期货高位回调，全线下跌，多头获利了结心态偏强。市场预期逐渐趋于理性，建议暂时离场观望。 表 1：期货行情走势 数据来源：Wind、国元期货 二、现货行情 周四股市缩量大跌。两市成交8230亿，北向资金净卖出146亿。行业板块方面，无任何板块上涨，数字货币、贵金属、旅游、网络安全、主力合约 收盘价 日涨跌幅 成交量（手） 持仓量 日增仓 IF2202 4637.8 -1.71% 67742 65389 2118 IH2202 3127.8 -1.23% 38653 40752 524 IC2202 6622 -2.42% 58744 84398 7988 TS2203 101.345 0.00% 12694 46350 -918 TF2203 102.25 -0.07% 38316 85114 -1350 T2203 101.115 -0.13% 52619 136549 -1978 许 雯 电话：010-84555101 邮 箱xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3023704 投资咨询资格号 Z0012103 2 / 5 金融期货日报 国产软件等板块下跌幅度较大。市场继续调整，未现明确止跌信号。 表2：股票市场行情 主要指数 收盘价 成交额(亿元) 日涨跌点 日涨跌幅 上证综指 3394.2 3465.3 -61.4 -1.8% 深证成指 13398.8 4764.4 -381.5 -2.8% 创业板 2906.8 1905.7 -97.6 -3.3% 沪深300 4619.9 2505.4 -92.4 -2.0% 上证50 3119.2 740.7 -44.4 -1.4% 中证500 6605.9 1322.4 -176.7 -2.6% 数据来源：Wind、国元期货 国债现券收益率上行0-2BP。资金面边际好转，过节资金利率走升符合预期，央行开展了2000亿14天逆回购维护流动性，料平稳过节。稳增长预期走强，货币政策宽松预期有所强化，利率债受到宽信用预期的压制。10年期国债收益率进入2.6-2.8%区间运行。 表 3：银行间国债到期收益率 期限 利率(%) 涨跌(bp) 3M 1.80 2.4 1Y 1.99 1.3 2Y 2.18 -1.0 3Y 2.28 1.6 5Y 2.42 0.3 7Y 2.73 2.0 10Y 2.73 2.0 30Y 3.30 1.4 数据来源：Wind、国元期货 表 4：主要货币市场利率 期限 利率(%) 涨跌(bp) FR001 1.62 -12.6 FR007 2.58 54.0 FR014 2.80 5.0 Shibor O/N 1.61 -12.6 Shibor 1W 2.12 3.2 Shibor 2W 2.46 -4.0 R001 1.66 -12.5 R007 2.64 34.9 3 / 5 金融期货日报 数据来源：Wind、国元期货 三、行业要闻 1. 国务院总理李克强：面对经济发展新的下行压力，我们将加大宏观政策跨周期调节力度，保持经济运行在合理区间。加强定向调控，提振市场信心。加大助企纾困力度，实施好规模性组合式减税降费政策，继续降低企业特别是中小微企业融资成本，多措并举扩大有效需求，帮助困难大、吸纳就业多的市场主体渡难关。 2. 统计局：2021年，全国规模以上工业企业实现利润总额87092.1亿元，同比增长34.3%。去年12月，规模以上工业企业实现利润总额7342亿元，同比增长4.2%。2021年末，规模以上工业企业资产总计141.29万亿元，同比增长9.9%；负债合计79.23万亿元，增长9.6%。 3. 央行货币政策司司长孙国峰在《中国金融》发文，详细阐述2022年货币政策面临的挑战和政策思路。文章指出，2022年货币政策将重点围绕四个方面开展工作：一是保持货币信贷总量稳定增长，综合运用多种货币政策工具适时适度投放流动性，及时熨平流动性短期波动，做好流动性跨周期调节，保持流动性合理充裕，促进货币市场利率平稳运行。二是引导信贷结构稳步优化。结构性货币政策工具积极做好“加法”，精准发力加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持力度。三是促进降低企业综合融资成本。四是保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定。 4. 沪深交易所分别发布债券交易规则及3个配套指引。本次发布的债券交易规则是沪深交易所债券交易的基本业务规则，对债券交易的各个环节做出了全面、整体和基础性规定，3个配套适用指引则分别从债券交易参与人管理、通用质押式回购交易、债券做市等方面进行了细化规范。 5. 央行维护春节前流动性平稳，1月27日开展2000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%。Wind数据显示，当日有1000亿元逆回购到期，因此净投放1000亿元。 6. 两市融资余额：截至1月26日，上交所融资余额报8726.93亿元，较前一交易日减少30.69亿元；深交所融资余额报7848.65亿元，较前一交易日减少42.28亿元；两市合计16575.58亿元，较前一交易日减少72.97亿元。 附：数据图表 图1、沪深300主力合约基差 图2、上证50主力合约基差 4 / 5 金融期货日报 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 图3、中证500主力合约基差 图4、融资余额 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 图5、国债收益率 图6、国债期限利差 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 (40)(20)0204060沪深300主力合约现货期货价差(30)(20)(10)0102030上证50主力合约现货期货价差(100)(50)050100150中证500主力合约现货期货价差13,00014,00015,00016,00017,00018,000融资余额融资余额（亿元）2.02.53.02021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-15中债国债到期收益率2年5年10年0.00.10.20.30.40.50.62021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-15国债收益率利差10年-2年10年-5年 5 / 5 金融期货日报 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室） 电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室 电话 ：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室 电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层 电话：0475-6380818