请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：27.42 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 研究助理：王逢节 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@r.qlzq.com.cn 基本状况 总股本(百万股) 305 流通股本(百万股) 210 市价(元) 27.42 市值(百万元) 8350 流通市值(百万元) 5763 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 629 473 1,006 1,388 1,835 增长率yoy% 32.18% -24.91% 112.82% 37.99% 32.21% 净利润（百万元） 162 90 175 252 325 增长率yoy% 30.23% -44.25% 93.56% 43.67% 29.10% 每股收益（元） 0.53 0.30 0.57 0.83 1.07 每股现金流量 0.37 0.17 -0.35 0.52 0.78 净资产收益率 16.15% 8.40% 11.18% 14.00% 15.90% P/E 51.46 92.30 47.69 33.19 25.71 PEG 3.27 1.74 3.97 2.11 0.48 P/B 8.31 7.75 5.33 4.65 4.09 备注：股价选取1月26日收盘价 投资要点  公告摘要：公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润1.55亿元-1.83亿元，同比增长71.33%-102.28%，扣非归母净利润1.40亿元-1.67亿元，同比增长135.28%-180.66%。  Q4业绩环比恢复，全年营收创新高。公司预计2021年营业收入超9亿元，同比增长约95%，全年保持高增长，美元汇率波动造成的汇兑损失金额约650万元。Q4单季度预计营收3.19亿元，同比增长88.26%，环比增速为55.54%，归母净利润预计4320万元-7120万元，中值5720万元同比大幅增长102.84%，环比增长45.39%，公司盈利能力逐渐恢复。报告期内公司积极进行市场扩张和应用领域延伸，开发微出行市场等物联网应用场景，加快国内市场布局，拓宽收入来源，主要产品包括车载信息智能终端、资产管理信息智能终端、个人安全智能终端和动物溯源管理产品四大类。公司注重提高技术实力，保持高比例研发投入，2021年研发费用同比增长近50%，营收占比约10.90%，其中Q4单季度研发费用约3621万元，环比增长49.35%。报告期内，公司围绕车辆管理、共享出行、资产管理、动物溯源管理、工业路由器5大领域展开技术储备，完成了LTE CAT1、4G/3G/2G全兼容 Chip On Board的研发工作，拓展了应用于冷链物流、仓库管理、货运卡车、高价值静态资产监测的GL530MG、LTE CAT M1的研发，动物溯源产品的多功能LCD数据采集器，支持GPS、BLE、BT 3.0、WiFi等通讯技术，4G工业路由Lite版本、多功能版本的开发，后续将推出智能电动自行车网联设备，为业务拓展提供技术支撑。  M2M市场广阔，共享经济提升电动两轮车智能化需求。根据GSMA数据，4G成为主流移动通信技术，总连接数占比52%，预计2023年增至60%，5G推动下M2M技术外延应用不断拓展，为M2M终端产品厂商带来机遇，预计2025年物联网连接数将达250亿，全球物联网市场容量增至1.1万亿美元，2019-2025年市场规模CAGR达21.4%，其中M2M连接市场收入达562亿美元。共享经济是M2M新兴应用场景之一，在国内，电动两轮车凭借价格经济、环保低碳等优势被广泛应用，叠加新国标落地催生行业存量替代需求，目前全国电动车保有量已超过3.5亿辆，预计新国标替换需求将于2022-2024年达到高峰，未来将突破5亿辆，市场规模超千亿。智能化电动两轮车具备车辆、车控及数据智能功能，能够解决车况监控、行车安全、防盗续航等用户痛点，随着年轻消费群体智能化需求及共享出行平台对管理车辆、采集数据、优化投放、降低运维成本需求的增加，以及4G、物联网、移动互联网等基础技术成熟，智能化电动两轮车占比有望提升。在海外，智能电动滑板在微出行存量市场占比逐步提升，已成为欧美消费者主要短距离出行工具，根据Prescient&Strategic Intelligence数据，2018至2025年全球整体市场规模将从1.4亿美元增长至40.9亿美元，CAGR约40%，目前共享电动滑板车已与人工智能、大数据等技术相结合，智能化趋势显著。电动两轮车智能化规模扩大将带动对应智能模组需求增长。  共享出行产品订单爆发，产品应用拓展提供业绩增量。公司车载信息智能终端产品可应用于车队管理、智能物流、UBI、智能交通、汽车安防、共享经济等领域，部分共享系列产品用于共享滑板车中的中控单元，目前已与LimeBike等国外知名厂商达成合作，21H1电动滑板车和自行车业务营收近亿元，同比增 Q4业绩高增，受益电动两轮车智能化 移为通信（300590.SZ）/通信 证券研究报告/公司点评 2022年1月27日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 长超过400%。根据公告，公司及浙江金棒运动器材有限公司连续12个月内签订了多份采购订单，累计金额达2.77亿元，浙江金棒主要产品为电动休闲车、电动代步车、电动滑板车、电动自行车等，公司有望持续拓展共享经济领域。公司积极发展RFID技术应用，动物溯源管理产品业务方面与利德制品开展合作，推出电子商务平台并成功在澳大利亚、加拿大、新西兰上线，有效拓展市场，上半年实现营收超过1400万元，同时资产管理信息智能终端实现突破，21H1中标建行物联网标签读写器订单，与Sigfox达成战略合作推动业务发展。公司在报告期内完成定增，募集约3.36亿元用于4G和5G通信技术产业化项目、动物溯源产品信息化产业升级项目及工业无线路由器项目，进一步拓展车辆保险应用、汽车金融、工业物联网等新兴终端应用，丰富公司产品线，有望未来提供业绩增量。  投资建议：移为通信是国内领先的无线物联网设备和解决方案提供商，随着疫情后海外需求恢复及公司在国内市场开拓力度增强，M2M和RFID技术应用领域扩张，公司业绩有望迎来持续增长。我们调整公司2021-2023年净利润分别为1.75亿/2.52亿/3.25亿（原预测值为1.95亿/2.52亿/3.25亿），EPS分别为0.57元/0.83元/1.07元（原预测值为0.64元/0.83元/1.07元），维持“买入”评级。  风险提示：物联网发展不及预期风险；开发新客户不及预期风险；新业务拓展不力风险；上游原材料涨价和供应紧缺风险；疫情反复风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表1：移为通信盈利预测（百万元） 来源：wind，中泰证券 2022年1月27日利润表201920202021E2022E2023E财务指标201920202021E2022E2023E营业收入629.5 472.7 1,005.9 1,388.1 1,835.3 成长性减:营业成本337.9 273.7 592.7 816.2 1,076.3 营业收入增长率32.2%-24.9%112.8%38.0%32.2% 营业税费2.4 1.8 3.5 4.3 5.5 营业利润增长率32.3%-47.1%111.6%43.3%29.5% 销售费用40.9 33.0 68.4 86.1 110.1 净利润增长率30.2%-44.2%93.6%43.7%29.1% 管理费用24.6 21.3 187.1 240.8 317.5 EBITDA增长率37.7%-31.5%-0.9%55.0%34.1% 财务费用-4.3 11.9 -4.5 1.0 2.0 EBIT增长率36.9%-32.5%-2.4%56.4%34.6% 资产减值损失-0.8 -1.4 1.3 -0.3 -0.1 NOPLAT增长率53.7%-40.4%83.5%47.3%29.7%加:公允价值变动收益9.1 15.3 0.1 0.1 -0.1 投资资本增长率-62.6%146.2%44.7%21.8%19.1% 投资和汇兑收益3.9 0.7 3.4 3.6 3.5 净资产增长率16.2%7.2%45.4%14.7%13.6%营业利润170.7 90.3 190.9 273.7 354.3 利润率加:营业外净收支3.4 9.7 1.5 2.8 2.6 毛利率46.3%42.1%41.1%41.2%41.4%利润总额174.0 99.9 192.4 276.5 356.9 营业利润率27.1%19.1%19.0%19.7%19.3%减:所得税11.8 9.5 17.3 24.9 32.1 净利润率25.8%19.1%17.4%18.1%17.7%净利润162.3 90.5 175.1 251.6 324.8 EBITDA/营业收入38.6%35.2%16.4%18.4%18.7%资产负债表201920202021E2022E2023EEBIT/营业收入37.7%33.9%15.6%17.6%17.9%货币资金282.6 167.5 356.4 491.9 650.3 运营效率交易性金融资产297.1 377.1 377.1 377.1 377.1 固定资产周转天数5573393429应收帐款130.8 95.9 312.6