本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 策略点评 乡村振兴系列报告（二）：贵州闯新路 2022年01月27日 [Table_Author] 分析师：牟一凌 研究助理：王况炜 执业证号：S0100521120002 执业证号：S0100121120018 邮箱：mouyiling@mszq.com 邮箱：wangkuangwei@mszq.com [Table_Summary]  “共同富裕”和“乡村振兴”又有新进展。2021年3月的“两会”和“430”政治局会议明确提及“共同富裕”的发展目标，此后在2021年6月，《关于支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》出台，2021年8月17日的中央财经委员会第十次会议，指出“共同富裕是社会主义的本质要求”。2022年1月26日，国务院印发了《关于支持贵州在新时代西部大开发山闯新路的意见》（下称《意见》），《意见》设定了2025年和2035年两个重要的时间点，与“共同富裕”和“乡村振兴”的两阶段发展目标相契合，要求“到2025年西部大开发综合改革取得明显进展，乡村振兴全面推进，城乡居民收入稳步增长......到2035年经济实力迈向新台阶，与全国同步基本实现社会主义现代化”。  2022年，“乡村振兴”大有可为。作为2022年首个有关区域发展的政策文件，此次《意见》具备重大政策意义，贵州省经济发展相较全国平均水平落后，按照2020年的GDP排名，贵州省GDP排名在全国处于第二十位，按照人均GDP排名，贵州省排名第二十七位，且城镇化水平较低，全省城镇常住人口2049.59万人，城镇化率为53.15%，低于全国水平10.74个百分点。这与此前作为“共同富裕示范区”的浙江省又形成了对比，以贵州省为“西部大开发闯新路”样本，为全国各省市推进“共同富裕”提供了两类先行先试的方案模板。我们在年度策略《终莫之胜》和专题报告《乡村振兴系列报告（一）：2022年大有可为》中反复论述过我们的观点：在2022年“稳增长”的政策基调下，“共同富裕”和“乡村振兴”即是长期愿景，也符合短期目标，具备较强的确定性。此次《意见》第九章明确将强化政策支持，完善实施机制，对贵州改革发展给予大力支持，发改委要加强对本意见实施的跟踪评估，显示出政策的确定性。  产业兴旺与生态文明建设并重，要素市场化改革推进将迸发更大潜力。《意见》提出要加快要素市场化配置改革，推动贵州建立健全城乡统一的建设用地市场，稳妥有序推动农村集体经营性建设用地入市，加快建立产权流转和增值收益分配制度，贵州省有全国最早试点实施农村集体经营性建设用地入市的三十三个试点县之一湄潭县，也在2015年实现了集体经营性建设用地入市的首次拍卖，未来将进一步成为农村经济发展的驱动器。此次《意见》中有关“乡村振兴”和新型城镇化的内容与我们的报告中所归纳的“产业兴旺和生态宜居是重要抓手，县域是中心”不谋而合：产业兴旺的内涵是两方面，一方面是提高一产的增加值率，另一方面则是让农村居民参与到更多的增值环节上来获取增值收益，也就是促进农村二产和三产的发展。对贵州而言，前者主要的方式包括：（1）优化耕地保护和集中连片，加快现代种业和优势作物推广；（2）推动山地适用小型农机使用，推进丘陵山地农田宜机化改造；（3）促进农产品的绿色化和标准化、规模化、品牌化；后者则主要是倡导“一村一品”，通过打造品牌效  投资建议：必须包含对行业未来半年到一年的整体判断，根据整体判断推导出推荐的标的。  风险提示：必须包含风险提示，并应有针对性，避免泛泛而谈。 [Table_Invest] [Table_docReport] 相关研究 1.策略点评:生于忧患 2.大切换，一触即发 3.还得等，但要看到希望 4.2022年年度策略：终莫之胜 5.乡村振兴系列报告（一）：2022年大有可为 策略点评 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 应利用电子商务和冷链物流等方式让乡村的产品“走出去”，推动“黔货出山”。 生态聚焦在环境保护，同时要求基础设施、公共服务与城镇接轨。环境保护上要求加强农业面源污染综合防治，推进化肥农药减量化和土壤污染治理而“产业兴旺”及“生态宜居”都要求“城乡融合发展”，县域是重要切入点，《意见》要求全面推进以人为核心的新型城镇化，增强县城综合承载能力，推进县城基础设施向乡村延伸、公共服务向乡村覆盖。  重点领域安全保障：能源及水利。我们在此前的报告中提到要发展农村经济，互联互通的基础设施建设必不可少，在本次《意见》中，除“水、路、电、网”的互联互通以外，还强调了两项安全保障，一方面是能源，另一方面是水利，这也与《“十四五”发展纲要》中的102项重大项目有所重叠。《意见》要求加强水利基础设施建设，有效解决长期困扰贵州发展的工程性缺水难题；同时，《意见》还提出提升能源安全保障能力，“旧能源”和“新能源”两手抓：既要加快现役煤电机组节能改造和建设清洁高效燃煤机组，又要加快煤层气、页岩气、煤矿瓦斯的开发利用；又要推进川滇黔桂水风光综合基地建设。  布局“乡村振兴”+“共同富裕”，看好对应的基建、生态环境保护、中低收入人群和县域消费。具体的推荐逻辑请参见年度策略报告《终莫之胜》及专题报告《乡村振兴系列报告（一）：2022年大有可为》。我们将上述投资方向相关标的做简单梳理，供投资者参考。 表1：乡村振兴相关标的一览 主线 证券代码 证券简称 标的情况概览 市值 （亿元） PE(TTM) 净利润增速（2022E），% Peg (E) PB (LF) ROE（TTM） 农村金融服务 601658.SH 邮储银行 服务“三农”、城乡居民和中小企业 5,284.4 7 13 0.52 0.9 9.8 农村基础设施建设 601669.SH 中国电建 基建龙头 1,332.5 16 17 0.94 1.4 6.9 601868.SH 中国能建 1,184.0 20 20 1.00 1.4 6.6 农村住房改造+保障性住房建设 002372.SZ 伟星新材 To C渠道王者，主营市政供水、排水排污等领域管道，“生态宜居”下有望受益 394.4 32 18 1.78 9.0 28.1 000877.SZ 天山股份 西部水泥龙头 1,337.5 13 22 0.59 0.8 12.4 农村面源污染治理 603903.SH 中持股份 聚焦小城镇的综合清洁方案提供商 23.4 15 25 0.63 2.2 14.2 300021.SZ 大禹节水 农村生活污水、农业节水设施 48.2 43 60 0.71 3.2 6.9 农作物秸秆、畜禽粪污的资源化利用 300266.SZ 兴源环境 大股东新希望，产业一体化发展，聚焦发展三大业务领域（农业农村生态、环保装备及智慧环保、环境综合治理） 60.8 / / / 3.2 -27.4 002616.SZ 长青集团 主营秸秆资源化利用 44.5 38 84 0.45 1.8 4.5 种业 000998.SZ 隆平高科 科研实力领先，具备转基因先发优势的优质种子企业 280.5 178 79 2.25 5.3 3.0 300087.SZ 荃银高科 127.8 100 33 3.06 10.6 10.6 bZcWbYbYcXcWoWeVvWmZ8O9R9PpNpPsQmOfQpPmNkPtRsN6MrQoQMYsOpQwMsOpO策略点评 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 农业机械化 601038.SH 一拖股份 农业机械龙头 167.0 35 / / 3.0 8.4 乡村冷链物流 002352.SZ 顺丰控股 具备领先的冷链物流能力 3,365.7 95 73 1.32 4.3 6.1 000811.SZ 冰轮环境 冷链压缩机龙头 113.4 41 29 1.39 2.5 6.1 绿色农业 600486.SH 扬农化工 农药龙头公司 385.1 32 26 1.22 5.7 17.8 002539.SZ 云图控股 农业化肥切入设施农业领域 131.9 15 21 0.68 3.3 22.7 设施农业 300582.SZ 英飞特 农业现代化相关，植物照明龙头公司 60.4 24 36 0.68 4.4 18.0 301002.SZ 崧盛股份 50.6 36 43 0.84 7.1 19.5 中低收入人群及县域消费 000921.SZ 海信家电 高性价比家电产品 231.3 15 21 0.75 2.3 14.7 300911.SZ 亿田智能 集成灶渗透率提升空间较大 87.1 43 31 1.37 7.4 18.1 002563.SZ 森马服饰 聚焦年轻消费者的快时尚品牌，布局下沉市场 217.4 14 19 0.74 1.9 13.7 603877.SH 太平鸟 多品牌时尚服饰公司，各品牌针对差异化的细分市场 115.8 12 23 0.54 2.8 23.1 600398.SH 海澜之家 具有高性价比、品类丰富、符合大众消费需求的特点。 260.9 10 17 0.61 1.8 17.3 301057.SZ 汇隆新材 兼营服装、布艺业务 20.6 24 / / 3.5 14.4 003041.SZ 真爱美家 主要产品为毛毯及床上用品，价格实惠。 21.5 18 / / 1.9 11.0 000848.SZ 承德露露 杏仁露产销量的市场占有率超过90% 101.0 19 21 0.92 4.6 24.3 002461.SZ 珠江啤酒 啤酒系列物美价廉，区域品牌力较强。 191.0 29 16 1.84 2.1 7.1 002732.SZ 燕塘乳业 区域深耕型乳业公司。 37.7 23 17 1.30 3.2 14.1 002946.SZ 新乳业 中国领先的大型综合乳制品供应商。 125.3 37 30 1.21 4.9 12.9 605337.SH 李子园 含乳饮料生产及销售，品牌认知度高，单价实惠。 82.5 31 30 1.05 5.4 17.3 603198.SH 迎驾贡酒 迎驾贡酒是大别山革命老区的支柱产业。 564.7 41 24 1.70 10.2 25.0 603008.SH 喜临门 布局下沉市场 143.1 28 30 0.93 4.7 16.7 资料来源： Wind，民生证券研究院 注：表格中数据对应2022年1月26日收盘价。净利润增速(E)来源为2022年的万得一致预期，PEG为2022年1月26日收盘价对应PE除以预测的2022年净利润增速得到。  风险提示：乡村振兴政策实施不及预期：乡村振兴战略是长期战略，目标设定直至2050年实现，因此在短期中推进的力度会有所波动，可能与我们的假设不符；此外，乡村振兴的要求是多方面的，2022年度的发力点可能也与我们的假设有差异。 策略点评 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5