本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 移为通信（300590）业绩预告点评： 布局业务多点开花，微出行领域带来全新业绩增量 2022年01月27日 [Table_Summary]  事件：1月26日晚，移为通信发布2021年业绩预告，预计2021年归母净利润达1.55~1.83亿，同比2020年的0.90亿元增长71.3~102.2%，扣非归母净利润预计1.40~1.67亿元，同比2020年的0.60亿元增长135.3% ~180.7%。  Q4盈利同环比均实现边际改善，剔除汇率扰动全年表现亮眼。预计公司2021Q4归母净利润约为0.43~0.71亿元，同比2020年增长53.2%~152.5%，环比2021Q3的 0.39亿元增长9.8%~81.0%。公司营收80%左右来源于海外市场，以美元结算，2020年美元兑人民币中间价均值为6.90,2021年为6.45，汇率因素对公司报表营收影响约在6%，还原后公司实际收入水平表现亮眼。  微出行领域成长逻辑得到充分印证，2B+2C全方位发力。公司近两年来持续重点布局微出行领域，已可为电动两轮车、共享电动滑板等微出行场景重要产品提供智能化终端硬件。2021年公司微出行领域业务实现重大突破，与浙江金棒签订合计2.7亿元采购订单充分印证公司业务布局与成长逻辑。同时公司积极拓展B\C两端重要客户：B端于共享出行领域持续发力，智能化终端产品已与海外知名共享电动滑板厂商Bird、Lime等深入合作；C端面向国内电动两轮车终端消费者，携手九号、小牛、雅迪等品牌共同赋能短距离出行。  公司所布局业务多点开花，未来成长可期。1、车载领域：公司传统车载智能终端产品订单稳步推进，同时全新车载视频产品有望依托公司全球客户积累，于车队运营管理与保险等领域快速放量；2、工业互联网领域：工业路由器产品已于2021年成功推出，可于公共交通、自动售货、自助服务和工业自动化等多场景实现广泛应用，目前已获得国内核心主机厂试点小额订单，未来或将持续拓展；3、RFID技术应用延伸：目前已由动物溯源管理领域拓展至资产管理领域，两家厂商2021年获得建行总额约1亿元订单，公司为其中之一，我们预期此次合作有望加速公司RFID技术于资产管理领域的应用以及向其他领域的延伸。  投资建议：我们预计公司2021-2023年营业收入有望分别达9.24、15.68、22.01亿元，归母净利润分别有望达1.73、3.07、4.48亿元，对应PE倍数48X/27X/19X，选取移远通信、广和通为可比公司，21年平均PE估值为39X（wind一致预期）。我们认为2021年海外疫情、人民币升值、原材料涨价等因素扰动下公司仍能逆势上行，看好公司不断丰富产品矩阵打开下游布局空间，长期经营有望全面向好。维持“推荐”评级。  风险提示：全球疫情恢复进程低于预期；海外市场受国际关系扰动；核心零部件短缺及涨价影响超预期；汇率波动程度超预期；新产品推出不及预期。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 473 924 1,568 2,201 增长率（%） -24.9 95.5 69.7 40.4 归属母公司股东净利润（百万元） 90 173 307 448 增长率（%） -44.2 91.6 76.8 46.3 每股收益（元） 0.38 0.57 1.00 1.47 PE 72 48 27 19 PB 6.9 6.4 5.2 4.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年1月26日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 27.42元 [Table_Author] 分析师： 马天诣 执业证号： S0100521100003 电话： 021-80508466 邮箱： matianyi@mszq.com 研究助理： 崔若瑜 执业证号： S0100121090040 电话： 021-80508469 邮箱： cuiruoyu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.移为通信(300590):盈利能力逐步修复，新品推出成长可期 2.移为通信(300590)公 司 深 度 研 究:全球M2M领军企业，新品拓展打开成长空间 移为通信(300590)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCED ETAIL] 利润表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业总收入 473 924 1,568 2,201 成长能力（%） 营业成本 274 516 850 1,171 营业收入增长率 -24.91 95.54 69.66 40.38 营业税金及附加 2 3 6 8 EBIT增长率 -44.06 87.54 78.81 47.37 销售费用 33 65 110 154 净利润增长率 -44.25 91.61 76.82 46.28 管理费用 21 44 77 110 盈利能力（%） 研发费用 67 134 235 330 毛利率 42.10 44.21 45.77 46.78 EBIT 86 162 290 427 净利润率 19.14 18.75 19.55 20.37 财务费用 12 -2 -3 -5 总资产收益率ROA 7.16 10.55 14.22 15.92 资产减值损失 -1 0 0 0 净资产收益率ROE 8.40 13.20 18.92 21.68 投资收益 1 7 8 12 偿债能力 营业利润 90 189 335 490 流动比率 4.93 3.93 3.37 3.30 营业外收支 10 0 0 0 速动比率 3.62 2.88 2.26 2.17 利润总额 100 189 335 490 现金比率 0.92 1.05 0.89 1.01 所得税 9 16 28 42 资产负债率（%） 14.77 20.07 24.86 26.55 净利润 90 173 307 448 经营效率 归属于母公司净利润 90 173 307 448 应收账款周转天数 68.04 70.20 70.42 69.95 EBITDA 96 162 290 427 存货周转天数 279.00 214.31 222.86 229.37 总资产周转率 0.37 0.56 0.73 0.78 资产负债表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 每股指标（元） 货币资金 167 343 471 753 每股收益 0.38 0.57 1.00 1.47 应收账款及票据 88 178 303 422 每股净资产 4.45 4.30 5.31 6.78 预付款项 31 40 71 102 每股经营现金流 0.21 0.34 0.39 0.88 存货 209 303 519 736 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流动资产 407 418 430 442 估值分析 流动资产合计 903 1,282 1,795 2,455 PE 72 48 27 19 长期股权投资 12 12 12 12 PB 6.9 6.4 5.2 4.0 固定资产 98 98 98 98 EV/EBITDA 75.94 49.48 27.23 17.82 无形资产 1 1 1 1 股息收益率（%） 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 361 361 361 361 资产合计 1,264 1,643 2,156 2,816 短期借款 0 0 0 0 现金流量表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 应付账款及票据 114 195 319 449 净利润 90 173 306 448 其他流动负债 69 131 213 295 折旧和摊销 9 9 8 8 流动负债合计 183 326 532 744 营运资金变动 -44 -61 -178 -167 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 52 105 119 269 其他长期负债 4 4 4 4 资本开支 -57 0 0 0 非流动负债合计 4 4 4 4 投资 -89 0 0 0 负债合计 187 330 536 748 投资活动现金流 -132 7 8 12 股本 242 305 305 305 股权募资 0 63 0 0 少数股东权益 0 0 0 0 债务募资 0 0 0 0 股东权益合计 1,077 1,313 1,620 2,068 筹资活动现金流 -25 -18 -12 -10 负债和股东权益合计 1,264 1,643 2,156 2,816 现金净流量 -115 175 128 281 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 sUjXuWeVrVcXpXeVvZ8O8QaQnPpPpNoMjMpPpOkPtRoR6MqRtOvPtRzRMYoOnR移为通信(300590)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用