早会通报

1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：近日外部市场对A股负面扰动较大，但国内政策面提振依旧明确、技术面无空头势信号，股指续跌空间有限。而沪深300指数主要构成行业景气度改善程度预计最大、且估值安全性最高，IF前多仍可耐心持有。 商品期货方面，PP及建材上行驱动相对较明确。 操作上： 1. 原油煤炭成本支撑，上中游库存低位，聚烯烃涨势一触即发，PP2205前多持有或新多入场； 2. 地产竣工周期提振需求，成本上行，FG205前多耐心持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 续跌空间有限，IF前多耐心持有 周二（1月25日），A股整体大幅下挫。截至收盘，上证指数跌2.58%报3433.06点，深证成指跌2.83%报13683.89点，创业板指跌2.67%报2974.96点，科创50指跌2.35%报1277点。当日两市成交总额为0.94万亿、较前日小幅增加；当日北向资金净流出为35.7亿。 盘面上，TMT、煤炭、钢铁、农林牧渔和汽车等板块领跌，其余板块整体亦飘绿。 当日沪深300、中证500期指主力合约基差均有走阔，但整体维持正向结构。而沪深300股指期权主要看跌合约隐含波动率则有抬升。总体看，市场情绪有所弱化、但仍无明确的一致性悲观预期。 当日主要消息如下：1.据IMF最新报告，将2022年全球经济增速预期下调0.5%至4.4%，美国下调1.2%至4%；2.国务院总理李克强称，要把稳增长放在更加突出位置，并坚持不搞“大水漫灌”，注重区间调控定向调控；3.据乘联会，国内1月狭义乘用车零售销量量同比-6.2%、降幅缩窄，市场稳步回升。 受外围市场系统性大跌、国内春节长假等因素影响，近期A股走势不佳、且交投量能亦有明显下滑，但其关键位尚有支撑，技术面整体无明确的趋势性转空信号。而积极的宏观和行业政策依旧有发酵空间，其仍是A股最直接的提振因素。总体看，预计股指续跌空间有限，暂或陷入区间震荡格局。从具体分类指数看，考虑行业基本面投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-01-26 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 景气度边际改善程度、估值水平，以及盘面波动率，当前阶段蓝筹价值板块配置性价比相对最高，对应沪深300指数预期表现最佳，其多单仍可耐心持有。 操作具体建议：持有IF2202合约，策略类型为单边做多，持仓比例为5%。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 国债 市场多头情绪较强，债市震荡上行 上一交易日期债全天震荡运行，小幅走弱。受现券的影响，5年期跌幅最为明显。主力合约TS2203、TF2203下跌0.08%、0.11%，T2203上涨0.02%。近期央行在公开市场连续下调多个利率，货币政策宽松不断加码。海外方面，欧洲地缘政治冲突增加了全球的避险情绪，全球股市走弱。昨日盘中消息面对债市形成一定压力，但目前看并未有实质性影响。目前政策面对于宽货币及宽信用决心较为强烈，但市场仍对宽信用有效性存疑。整体来看，央行近日对货币政策将加码宽松态度明显走强，虽然最终目的为宽货币向宽信用的传导，但在传导过程中资金面保持宽松是确定性事件，债市下方仍将有支撑。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铜） 新增驱动有限，沪铜趋势性行情难寻 上一交易日SMM铜现货价报70045元/吨，相较前值下跌790元/吨。期货方面，沪铜价格早盘震荡运行，夜盘略有反弹。海外宏观方面，国际地缘政治冲突抬升市场避险情绪，美元指数表现强势。国内方面，上周央行先后下调多个公开市场利率，宽货币及宽信用政策正在不断加码，但目前市场对宽信用有效性仍存疑。国内外货币政策背离，大宗商品表现分化。现货方面，全球低库存问题仍存，对现货及近月铜价支撑更为明确。产业方面，中期供给整体正在逐步改善。需求方面，虽然国内新能源及海外基建项目的推动仍对铜的需求端存在一定支撑，但短期难有新增亮点。综合而言，虽然在碳中和背景下，铜价中长期价格向上趋势未变，且短期美元走弱及低库存问题可能对铜价形成阶段性支撑，但目前海外流动性收紧仍是大概率事件，受海外宏观影响较大的铜趋势性上行动能仍暂缺。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 需求季节性下滑，沪铝价格承压 SMM铝现货价报21170元/吨，相较前值上涨40元/吨。宏观方面，上一交易日受到市场避险情绪的影响，美元指数继续走势偏强，盘中一度上行至96上方，目前加息预期持续对美元形成支撑，关注本周FOMC会议。供给方面，国家统计局数据显示，12月电解铝产量310.9万吨，同比下降4.0%；1-12月累计产量3850.3投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 万吨，同比增长4.8%。需求方面，1月以来，高库存和弱需求成为铝棒市场常态，加工费因此持续下行，佛山、南昌等主流铝棒消费地加工费甚至已经跌破成本线，造成铝棒生产企业生产意愿不强，各地陆续有减产声出现。库存方面，截止1月24日，铝锭社会库存为75.0万吨，较上周增加0.1万吨，临近春节各地需求季节性下滑成为铝锭库存累积主要原因，考虑到目前已经进入春节前两周内，铝锭库存大概率在未来1个月持续增加，对铝价进行施压。目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加冬季环保及冬奥会的限产，电解铝供给整体并不宽松；另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空；成本端，氧化铝价格维持低位，电解铝成本较前期高位有明显回落，铝厂盈利水平大幅提升，在此情况下，电解铝厂复工复产加速。此外，盘面上涨势头有所减弱，短期注意风险。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（镍） 沪镍上行加速，后市谨慎对待 宏观方面，上一交易日受到市场避险情绪的影响，美元指数继续走势偏强，盘中一度上行至96上方，目前加息预期持续对美元形成支撑，关注本周FOMC会议。供给方面，2022年1月24日，印尼青山Morowali园区首批高冰镍产品集港完毕，正式装船发运回国，目前园区内在产高冰镍产线3条，月度镍金属产能约3000吨，除现有转产产线外，印尼青山园区后续还将新建计划若干条。库存方面，目前LME镍库存已降至94830吨，其中镍板19458吨，镍豆69768吨，国内库存16063吨，处于历史低位。综上所述，镍价突破历史高位后缺乏基本面支撑，产业链尤其是中下游企业的运转承受较大压力，在后续上涨动力乏力之后，下探趋势渐显。印尼青山高冰镍发运消息传来，刺激了市场看空情绪；而上期所调整交易手续费和保证金比例，则让观望成本上升；加之临近年关，出于对持仓风险的考虑，部分交易者选择止盈离场。另一方面也应该看到，全球低库存、高需求的这对供需矛盾短期内仍未能解决；且现阶段进口补给依旧乏力，而高冰镍目前尚未大规模生产，后市行情仍需谨慎对待。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 钢矿 稳增长预期支撑，节前钢价震荡运行 1、螺纹：电弧炉平电整体亏损，已提前停炉放假，采暖季2+26城市继续粗钢限产30%，且唐山冬奥会及冬残奥会期间限产力度或达到40%，预计12月下旬至明年3月中旬期间，螺纹产量仍难以大幅释放。受此影响，螺纹累库速度较慢，预计2022年库存峰值将大幅低于2020年和2021年同期。而国内稳增长政策陆续出台，有利于支撑节投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 后需求复苏。同时在钢厂复产周期内，原料价格坚挺，长流程成本对钢价的支撑亦有所显现。在此情况下，节前螺纹价格支撑较强。不过，节后螺纹价格面临压力：（1）2022年尚无明确粗钢限产政策，3月份长、短流程或将集中复产，届时供给释放将考验需求的恢复强度和恢复速度；（2）12月地产数据依然偏弱，拿地延续弱势将拖累2022年地产投资企稳及回升的节奏，房地产高周转模式难以为继，也将削弱2022年建筑钢材消耗强度。综合看，春节前螺纹价格或将震荡偏强运行，节后观察需求相对供给的恢复速度。建议操作上：单边：新单暂时观望；组合：基于春节后钢厂集中复产及原料补库逻辑，买05铁矿空05螺纹的套利策略可继续持有。风险因素：地产政策全面转向；2022年限产力度超预期。 2、热卷：采暖季期间，北方“2+26”城区域粗钢限产30%，其中冬奥会及冬残奥会期间（1.30-2.20及3.3-3.13）唐山的限产力度或达到40%，受此影响，预计采暖季结束前热卷供给难以大幅释放，需求淡季热卷累库压力减轻，2022年热卷库存峰值有望明显低于2020和2021年同期。同时，国内稳增长政策陆续出台，宽信用+经济复苏预期逐步强化，市场对2022年上半年旺季需求抱有期待。且原料成本持续上涨，长流程即期利润大幅收缩，高炉成本对节前热卷价格支撑有所增强。不过，2022年暂无全年性的明确的粗钢限产政策，3月后唐山等地钢厂集中复产的预期较强，届时热卷供给释放将考验热卷下游需求的恢复速度和恢复力度。综合看，春节前热卷价格或将震荡偏强运行，节后需观察需求对供给的承接能力。建议操作上：单边：新单暂时观望。风险因素：地产政策全面转向；2022年限产力度超预期。 3、铁矿石：受季节性因素影响，1季度澳巴铁矿发运进入环比走弱阶段。国内宏观稳增长预期不断强化，市场对2022年上半年钢材需求抱有期待。且2022年粗钢压减压力同比降低，剔除采暖季及冬奥会影响，3月份长流程钢厂有望集中复产，铁矿需求将得到改善，届时可能将推动港口铁矿逐步去库。总体看，宏观预期偏乐观，钢厂复产预期兑现前，铁矿价格支撑较强。不过，采暖季期间，华北地区将继续执行粗钢限产30%的政策，其中冬奥会及冬残奥会期间唐山高炉限产力度或达到40%，预计2月-3月中旬之间，难以见到高炉进一步复产。再加上钢厂即期利润大幅萎缩，一旦节后钢