本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 旅游行业数据跟踪点评 文旅部公布2021年旅游数据，旅游业复苏可期 2022年01月26日 [Table_Summary]  文旅部发布2021年国内旅游数据情况：2022年1月25日，文旅部财务司公布2021年国内旅游数据情况。2021年全年国内旅游总人次约为32.46亿人次，同比增长12.75%，恢复至2019年同期的54.05%，其中城镇居民出行约23.42亿人次/YoY+13.41%，恢复至2019年同期的52.38%；农村居民出行约9.04亿人次/YoY+11.06%，恢复至2019年同期的58.89%。  旅游收入恢复至疫前51.00%，略低于旅游人次修复进程。其中，城镇居民旅 游 消 费2.36万 亿 元/YoY+31.6%； 农 村 居 民 旅 游 消 费0.55万 亿 元/YoY+28.4%。国内旅游收入（旅游总消费）约为2.92万亿元/YoY+31.02%，恢复到2019年的51.00%，比上年同期增加0.69万亿元。其中，城镇居民旅游消费达2.36万亿元/YoY+31.60%，恢复至2019年同期的49.67%；农村居民旅游消费0.55万亿元/YoY+28.40%，恢复至2019年同期的56.46%。  全年人均消费恢复超疫前九成，Q4人均消费创疫后新高。2021年全年人均旅游消费约为899.28元/YoY+16.17%，较2020年同期增加125.14元，恢复至2019年同期的94.33%。其中，城镇居民人均每次旅游消费1009.57元/YoY+16.00%，恢复至2019年同期的95.01%；农村居民人均每次旅游消费613.56元/YoY+15.66%，恢复至2019年同期的96.67%。  投资建议：防疫体制有效+疫苗全面铺开+特效药审批落地+口服药研发推进，能够有效提振消费者旅游出行预期，未来酒旅餐饮等线下消费业态需求端及业绩端有望实现高弹性复苏。我们建议关注复苏逻辑四大主线： 1). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店，建议关注华住集团； 2). 受益于休闲游、周边游渗透率提高，国内休闲景区和主题公园如天目湖、宋城演艺旗下的千古情景区、复星旅文旗下的亚特兰蒂斯等一系列深耕优质产品和服务的休闲度假区未来或将迎来结构性发展期，此外由于冬奥会带来冰雪游热度提高，东北地区相关冰雪旅游标的未来或将受益。推荐优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅和线上线下旅游业务打通的复星旅游文化； 3). 建议关注疫后同店有望修复的餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺和新品牌&新业态正在孵化的九毛九； 4). 受益于消费回流和消费升级的免税板块以及抗周期属性明显的人服板块，推荐龙头壁垒突出的中国中免、科锐国际。  风险提示：疫情反复超预期风险；宏观经济波动风险；新项目建设进程不及预期风险；消费者认可度不及预期风险；消费者卫生安全风险等。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 研究助理： 饶临风 执业证号： S0100121100024 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 童嘉伟 执业证号： S0100122010007 电话： 18895665750 邮箱： tongjiawei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生商社】社服周观点：《“十四五”旅游业发展规划》出台，君亭酒店并购君澜加快扩张步伐 2.【民生社服】社服周观点：国家发改委出台促消费举措，建议关注线下消费复苏主线 3.消费者服务周报:元旦期间离岛免税火热，冰雪游、周边游渗透率提高 4.消费者服务周报20220103:假期提振酒旅需求，免税业迎十四五春风 5.【民生商社】社服周观点：西安疫情带来扰动，中免直播亮眼蓄力发展 行业动态报告/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 文旅部公布2021年国内旅游数据，旅游业经营修复曙光初现 .................................................................................. 3 1.1 国内客流：全年出行32.46亿人次，恢复至疫前54.05% ....................................................................................................... 3 1.2 国内旅游收入：全年收入2.92万亿元，恢复至疫前51.00%.................................................................................................. 4 1.3 人均数据：人均旅游消费899.28元，恢复至疫前94.33% ..................................................................................................... 6 2 行业观点与投资建议 ................................................................................................................................................ 9 2.1 中短期：依靠疫情稳定客流复苏带来经营修复 ........................................................................................................................... 9 2.2 长期：依靠优质的产品和服务吸引消费者、提高议价权 ........................................................................................................... 9 2.3 投资建议： ........................................................................................................................................................................................ 10 3 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 插图目录 .................................................................................................................................................................. 12 dWiXcWjXuWMBvX9P8QbRoMmMoMmOfQnNqRfQpNpR9PoOyRwMnNtMNZrMsP行业动态报告/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 文旅部公布2021年国内旅游数据，旅游业经营修复曙光初现 1.1 国内客流：全年出行32.46亿人次，恢复至疫前54.05% 1.1.1 总体客流同比上升，单四季度客流同比下滑 全年出行客流同比回升，但受国内局部疫情扰动21Q4同比持续下滑。2021年全年国内旅游总人次约为32.46亿人次，同比增长12.75%，恢复至2019年同期的54.05%。 分季度来看，2021Q4国内旅游总人次约为5.57亿人次，同比下滑41.12%，环比下降31.91%，恢复至2019Q4的39.51%。 图1：2017-2021年全年出行人次变化情况 图2：2019Q1-2021Q4国内出行人次变化情况 资料来源：文旅部，国家统计局，民生证券研究院 资料来源：文旅部，国家统计局，民生证券研究院 1.1.2 农村居民出行修复韧性，城乡居民Q4出行环比均有下降 分城乡来看，城镇居民客流同比增速高，农村居民客流恢复进程较快。2021年全年城镇居民出行约23.42亿人次/YoY+13.41%，恢复至2019年同期的52.38%；农村居民出行约9.04亿人次/YoY+11.06%，恢复至2019年同期的58.89%。 50.0155.3960.0628.7932.4610.76%8.43%-52.06%12.75%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%0102030405060702017年2018年2019年2020年2021年旅游人次(亿人次)YoY17.7713.0015.2414.102.956.3710.019.4610.248.478.185.57-83.40%-51.00%-34.30%-32.90%-42.38%-34.85%-46.31%-60.49%-90%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%0246810121416182019Q119Q320Q120Q321Q121Q3旅游人次(亿人次)较2019年同期 行业动态报告/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图3：2017-2021年城镇居民出行人次变化 图4：2017-2021年农村居民出行人次变化 资料来源：文旅部，国家统计局，民生证券研究院 资料来源：文旅部，国家统计局，民生证券研究院 21Q4受德尔塔和奥密克戎疫情双重影响，城乡居民出行人次环比持续承压。拆分单四季度来看，2021Q4城镇居民旅游出行达4.08亿人次，环比下降34.82%；农村居民旅游出行约为1.49亿人次，环比下降22.40%。 图5： 2021年各季度城镇居民出行人次变化 图6：2021年各季度农村居民出行人次变化 资料来源：文旅部，国家统计局，民生证券研究院 资料来源：文旅部，国家统计局，民生证券研究院 1.2 国内旅游收入：全年收入2.92万亿元，恢复至疫前51.00% 1.2.1 低基数下行业年收入同比高增，Q4收入增速预计转负 国内旅游总收入修复进程略低于旅游人次，四季度旅游收入环比三季度下滑。国内旅游收入（旅游总消费）约为2.92万亿元/YoY+31.02%，恢复到2019年的51.00%，比上年同期增加0.69万亿元。分季度来看，2021Q4国内旅游收入约为5500亿元，环比下降25.68%。由于2020Q4旅游收入数据并未披露，假设将全36.7741.1944.7120.6523.4212.02%8.55%-53.81%13.41%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%0510152025303540455020