能化产业链日报：避险情绪弥漫，油价小幅下挫

东海期货研究所 1 避险情绪弥漫，油价小幅下挫 原油：避险情绪弥漫，油价小幅下挫 1.核心逻辑：货币政策紧缩前景使避险情绪住在金融市场，标普500因市场担心美联储即将加息而进入回调阶段。另外，美元上涨使以美元计价的大宗商品吸引力下降。原油和铜等周期性大宗商品从而受到了避险情绪的冲击，市场参与者的关注点已经从地缘政治转向经济增长。不过短期内，乌克兰/俄罗斯紧张局势的任何升级都可能导致油气价格飙升，且在现货仍然较为坚挺的情况下，能化板块依然有所支撑。 2.操作建议：Brent 75-85美元/桶，WTI 73-83美元/桶区间操作。 3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamII天然气供应管道2月投入使用。 4.背景分析： 近期最大的变量因素仍在Omicron对需求的影响。前期市场对该病毒需求担忧有所缓解，但近期由于并未发现更多证据支持传播可控性，同时欧洲已经出台了更加严厉的防疫措施，市场对于需求方面的担忧再次加剧。在此背景下，OPEC已经继续增产40万桶/天，且近期受到影响的哈萨克斯坦和利比亚产量均已开始有所恢复，短期供应导致的紧张可能会使得油价偏强运行，但是今年2季度的油价将会面临较大的供应压力预期。 市场情况：Brent主力收于87.06美元/桶，前收87.89美元/桶，WTI主力83.31美元/桶，前收85.14美元/桶。Oman主力收于87.04美元/桶，前收87.04美元/桶，SC主力收于540.5元/桶，前收533.7元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水-0.3美元/桶，周下降0.3美元/桶，Ekofisk贴水1. 5美元/桶保持不变，CPC贴水-0.9美元/桶，周下降0.35，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0，周下降0.5美元/桶， Forcados贴水1.1美元/桶不变，ESPO贴水3.4美元/桶不变。 沥青：供需矛盾不突出，短期跟随原料波动 1.核心逻辑：主力合约收于3572元/吨，前收3594元/吨。主要炼厂开工38.7%，基本保持不变，炼厂库存在36%，华东库存降低3.3%至18%，山东库存降低0.4%至42%。下游终端需求跌至季节性固低点，短期暂未出现明显恢复。短期供需矛盾不大，绝对价格跟随原料端波动， 东海期货|产业链日报2022年1月25日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 1、2月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库持续已有一段时间，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3650元/吨左右，山东保持3500元/吨，华东市场保持3700元/吨左右，华南市场保持在3700元/吨左右，西南市场价格在3750元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：需求或存改善预期，成本支撑仍在 1.核心逻辑：PTA与之前逻辑变化不大，成本端支撑仍然是近期价格上行主要驱动，原油以及PX价格近期都较为强势。三房巷装置恢复运行，逸盛装置负荷也恢复正常，开工小幅增长，之后1季度逸盛新装置投产预期仍在，短期供应压力在2月之前都较大。需求方面，基差上周小幅下降10元，成交惨淡，年前仅有少许报盘。下游停工降幅消息增加，短期需求已接近季节性低点。后期的关键在于3月春季需求是否能够起来，以及部分聚酯装置的投产预期。短期来看，PTA将跟随原料价格，重心偏高位震荡。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，2月后需求仍未见起色 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。虽然1月中旬开始供应回升，但2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：CCF PTA现货均价在5270元/吨左右，主港主流现货基差05 -70元。 乙二醇：煤制开工增幅明显，供应压力短期增加 1.核心逻辑：乙二醇绝对价近期也较为强势，但是从供给来看，总开工负荷提升接近6%，压力在短期将会持续增加。由于煤化工利润近期持续增加，煤化装置负荷已经升至55%。而和PTA一样的是下游除了短纤和瓶片，其他终端需求都仍然较差，且季节性弱势将持续一段时间，乙二醇短期小幅垒库局面将不会更改。近期进口利润较低，进口量将不会有太大增加，但近期显性库存和隐形库存仍出现增长，说明乙二醇近期供需压力确实较大。短期乙二醇重心跟随原料小幅上移，但绝对价不建议进行追空。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 东海期货研究所 3 4.背景分析：印尼煤和原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及1-2月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价5281左右，现货对盘面贴水-77元/吨左右，较前期小幅走强，但总体成交仍然一般。 甲醇:震荡 1.核心逻辑：内地装置恢复以及投产预期导致供应端预期压力较大，传统下游淡季需求不佳。港口进口维持低位，库存不高。煤价带动甲醇成本重心上移，预期先行，但现货需求疲乏，或以期货下跌方式收基差。关注装置变动情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场稳中有升。北线地区部分商谈2150元/吨，出货有待观察；南线地区商谈有限，报价及出货有待观察。 太仓甲醇市场区间调整。月内按需采购，早上远月逢高出货积极，基差走弱。商谈重心随盘面回落而下移，个别逢低单边接货，午后商谈略显清淡。各周期换货思路活跃，全天整体成交尚可。 1.24成交基差&华东& 现货成交：05-10到-5 1月下成交：05-15到-10 2月上成交：05-10 2月下成交：05-15到-5；03+30 3月下成交：05+0到+15；05+50 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在350-361美元/吨，暂时缺乏实盘成交听闻。 装置方面：新疆众泰煤焦化20万吨/年焦炉煤气制甲醇近日处于临时停车检修状态，预计为期一周左右时间。山东盛发17万吨/年焦炉气制甲醇装置2021年9月初因焦化限产维持停车，计划2022年1月下重启。内蒙神华包头技改年产50万吨甲醇装置于2021年12月份陆续投产，已于2022年1月18日产出合格甲醇，预计2月份开始对外销售。 L:震荡 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在56万吨，较前一工作日累库6.5万吨，涨幅在13.13%，去年同期库存大致在52万吨。国内LLDPE主流价格8650-8950元/吨。投产推迟，装置开工率恢复，下游部分需求逐渐进入淡季，基本面偏弱。节前补库接近尾声，油价小幅下挫，价格偏弱。 2.操作建议：观望 东海期货研究所 4 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 部分石化上调出厂价，下游工厂陆续放假离市，市场交投气氛清淡，持货商挺价报盘，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8800-9100元/吨。 美金市场部分上涨，成交有限。流通市场上，今日国内人民币市场多数上涨，贸易商报盘美金价格跟涨，涨幅在5-10美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1180-1245美元/吨，低压膜货源在1195-1250美元/吨，高压货源在1570-1590美元/吨，临近假期需求有限。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 中化泉州 HDPE 40 2021年12月2日 2022年1月23日 燕山石化 老LDPE一线 6 2022年1月19日 2022年1月20日 茂名石化 1#LDPE 11 2022年1月20日 停车小修 PP:震荡 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在56万吨，较前一工作日累库6.5万吨，涨幅在13.13%，去年同期库存大致在52万吨。基本面需求不佳，供应恢复，投产预期压制。但成本抬升，价格震荡为主。节前补货接近尾声，油价小幅下挫，价格偏弱。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场窄幅整理，波动幅度在50元/吨左右。期货早间震荡运行，波动不大，对现货指引有限。石化出厂价格大致稳定，贸易商随行出货为主，报盘窄幅整理为主，下游工厂接货节奏放缓，实盘侧重商谈，成交平平。今日华北拉丝主流价格在8300-8400元/吨，华东拉丝主流价格在8380-8500元/吨，华南拉丝主流价格在8400-8600元/吨。 PP美金市场价格窄幅整理，今国期货市场震荡运行对国内市场指引有限，进口领域成交气氛较为冷清，贸易企业随行出货，清理库存货源为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1130-1170美元/吨，共聚美金远期参考价格在1130-1180美元/吨，2-3月船期为主。 装置： 石化名称 生产线 产能 停车原因 停车时间 开车时间 中天合创 二线 35 常规检修 2022年2月20日 2022年2月27日 东海期货研究所 5 茂名石化 1PP 17 常规检修 2022年2月20日 2022年4月10日 海南炼化 单线 20 常规检修 2022年3月1日 2022年4月27日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn