东海期货研究所 1 避险情绪弥漫，油价再度历史性下跌 原油：避险情绪弥漫，油价再度历史性下跌 1.核心逻辑：衰退担忧笼罩市场，甚至盖过了供应面影响，避险情绪弥漫，使得投资者越来越担心全球经济放缓最终将遏制需求，美元飙升使得以美元计价的大宗商品吸引力下降。花旗集团表示，如果发生经济衰退，原油价格今年可能跌至65美元，这与摩根大通日前做出的每桶380美元的看涨预期截然相反。油价大幅下跌14美元。 2.操作建议：Brent 105-120美元/桶，WTI 100-115美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，美联储加息造成了需求担忧，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。 市场情况：Brent主力收于102.77美元/桶，前收113.5美元/桶，WTI主力99.5美元/桶，前收108.43美元/桶。Oman主力收于100.03美元/桶，前收108.36美元/桶，SC主力收于667元/桶，前收716.9元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：成本回调明显，短期涨势放缓 1.核心逻辑：主力合约收于4280元/吨，前收4469元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱，绝对水平已经再次跌到盈亏平衡以下。沥青的利润水平也维持低位，生产放量的可能性也不高。但总体由于南方整体降雨偏多，且基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。 东海期货|产业链日报2022年7月6日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 7月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4550元/吨左右，山东保持4400元/吨，华东市场保持4600元/吨左右，华南市场保持在4650元/吨左右，西南市场价格在4600元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：下游需求恢复有限，短期成本仍是承托 1.核心逻辑：上周首先是原油大幅度回调，带动所有能化板块品种下跌，其次是目前终端的需求甚至出现了周环比走弱的情况，导致聚酯板块整体都出现了弱化。PTA近期仍然处于微幅去库态势，但是7月之后的情况仍然要考量终端开工需求，目前来看在淡季终端开工可能仍然较难有真正的恢复。加上PX也深度回调，PTA近期将偏弱震荡。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵 4.背景分析：3季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。3季度大概率将继续去库。 。 现货市场：商谈价在6760，升水在340左右。 乙二醇：检修有所增加导致供需好转，但短期过剩预期仍在 1.核心逻辑：近期乙二醇检修量增加，但是仍然没能阻止价格大幅下跌。根本原因仍然在下游需求和库存水平，需求方面下游产销和终端开工相比6月上旬都呈现出弱化态势。库存方面，主港库存也基本没有去化，这给产销又带来了负反馈。乙二醇本身在7月就会呈现小幅过剩的情况，后期价格将继续承压。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价4390左右，现货对盘面主力贴水-70，但总体成交仍然一般。 东海期货研究所 3 甲醇:震荡修复 1.核心逻辑：甲醇估值偏低，河南地区有装置因成本问题停车，供需结构或有边际改善，预计下跌空间有限，等待价格企稳。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 陕蒙地区部分装置检修/降负导致当地甲醇供应收缩，陕蒙甲醇市场表现尚可，现陕北部分2330元/吨附近，部分略高有报；内蒙部分2320元/吨，部分出货较好 江苏太仓甲醇市场区间上移，甲醇市场惜售为主。现货卖盘报盘较少，近月刚需补货，远期少量单边出货，套利买盘，基差企稳，成交尚可。 7上成交 ：2515-2535，基差09-45/-35 7下成交 ：2545-2560，基差09-25/-20 8下成交 ：2565-2585，基差09+5/+10 9下成交 ：2585-2600，基差09+20/+25 外盘方面，外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在300-320美元/吨，远月到港的非伊甲醇船货公式价参考商谈在+1.5-2%，暂时缺乏实盘成交听闻。 装置方面：内蒙新奥一期年产60万吨甲醇装置运行平稳，二期60万吨因锅炉问题降至半负荷运行，预计为期7-8天. 陕西兖矿榆林能化60+80w甲醇装置目前已停车检修，预计7月中附近重启恢复。榆林凯越煤化70万吨/年甲醇装置目前已停车检修，计划7月16日左右重启恢复。河南中原大化年产50万吨甲醇装置因成本问题于上周末停车。中东其他区域一套230万吨甲醇装置停车检修中，东南亚一套170万吨甲醇装置重启恢复中。 L:震荡偏弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在75万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.60%，去年同期库存大致在72万吨。上游装置恢复，下游需求疫情之后虽有修复但需求弹性较小，空头情绪释放之后预计价格有所修复。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 个别石化调涨出厂价，市场交投气氛偏谨慎，持货商试探小涨报盘，终端工厂询盘积极性略有提高，但现货成交改善有限，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8500-8650元/吨，华东地区LLDPE价格在8550-8650元/吨，华南地区LLDPE价格在8700-9050元/吨。 美金市场部分走软，成交商谈。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格部分下跌5-10美元/吨，线性货源主流价格区间在1100-1130美元/吨，低压膜货源在1090-1120美元/吨，高压货源在1370-1390美元/吨。 东海期货研究所 4 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 鲁清石化 低压 35 2022年6月20日 暂不确定 浙江石化二期 HDPE 35 2022年6月20日 2022年7月5日 中煤榆林 全密度 30 2022年6月23日 2022年6月26日 PP: 震荡偏弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在75万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.60%，去年同期库存大致在72万吨。上游检修部分恢复，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复，但价格上涨抑制需求，下有成本支撑，总体区间震荡，空头情绪释放，短期价格震荡修复。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 石化仍有部分出厂价格补跌，但多数市场价格跌势暂止，且部分贸易商报价出现小幅跟涨势头，下游终端维持谨慎观望，实盘延续商谈为主。今日华北拉丝主流价格在8380-8450元/吨，华东拉丝主流价格在8430—8600元/吨，华南拉丝主流价格在8650-8900元/吨。 PP美金市场价格变动有限，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚1080-1140美元/吨，共聚1090-1150美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车原因 停车时间 开车时间 海伟石化 单线 30 故障检修 2022年6月27日 待定 天津石化 二线 20 故障检修 2022年7月1日 待定 华北石化 单线 10 常规检修 2022年7月1日 2022年7月31日 东海期货研究所 5 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn