能化产业链日报：悲观情绪蔓延，油价继续下跌

东海期货研究所1悲观情绪蔓延，油价继续下跌原油：悲观情绪蔓延，油价继续下跌1.核心逻辑：俄罗斯拒绝了欧佩克联合每日减产150万桶的建议，与参与减产的非欧佩克产油国协商失败，意味着OPEC+减产合作协议将于4月1日起将结束。在当前疫情全球扩散的大背景下，预计油价存在进一步下探的可能。2.操作建议：短空操作。3.风险因素：疫情发展情况；地缘政治4.背景分析目前市场的恐慌情绪仍在影响油价，后期油价何处寻底成为市场的焦点，机构方面纷纷下调二季度油价预测，高盛下调2、3季度布油价格至30美元/桶，（前期二季度预测为47美元/桶，三季度为53美元/桶），且不排除最低跌至每桶20美元。卓创对此价格区间的认知基本一致，认为当前的失控局面仍将继续施压油价，30美元上方油价不具备筑底支撑，短期内油价继续向下跌落至25-30美元的可能更大，中长期的油价或在激进情绪降温后，由企稳的需求拯救油价，将油价稳定在30-37美元/桶的低油价区间。沙特主导的价格战，在历史上并非首次，2014-2016年的低价竞争市场份额之战，同样导致了2016年原油暴跌至30美元/桶以下。卓创分析认为，当原油因事件冲击出熊市时，打破原本的的驱动逻辑后，只有市场自己救市场，一方面是恐慌型情绪释放后跌出技术支撑，一方面则是跌出原油基本面的成本支撑以及需求企稳，从而有希望重塑原油的驱动逻辑。从盘面来看，油价跌幅跌势还未见转折，按照2014年增产保份额引发的油价下跌，以及2018年下半年事件挟制下的增产跌幅推算，本轮油价的跌幅或看在40-50%的回落空间。按照上周五的结算价为准，油价或看到25美元/桶的点位方看筑底可能。聚酯：成本塌陷，空单持有1.核心逻辑：TA方面，油价暴跌，成本塌陷。3月PTA部分装置有检修计划，但由于近期加工差扩大，具体检修的落实仍有不确定性。需求方面，聚酯近期复工速度加快，但同比相对偏低，聚酯产品产销仍呈现脉冲式波动。从供需来看，PTA延续累库状态，社会库存创历史新高。成本面来看，受减产东海期货|产业链日报2020年03月10日能化产业链日报研究所能化策略组李婉莹从业资格证号：F3032043投资分析证号：Z0014314联系电话：021-68757827邮箱：liwy@qh168.com.cn赵飞联系人联系电话：021-68757827邮箱：zhaof@qh168.com.cn 东海期货研究所2消息提振，原油低位震荡，但PX仍旧面临供大于求的压力，同时罐区的压力仍旧存在，所以PX价格中期仍旧面临压力。因此，PTA库存压制下，低位震荡运行。后期仍需关注聚酯复工情况。EG方面，上游价格塌陷，乙二醇依旧处于大幅累库存格局，整体市场心态压制明显，社会库存以及显性库存同步大幅堆积，预计下周一乙二醇港口库存将回升至90万吨上方。全球疫情发展态势下，国内需求力度市场仍存一定担忧，整体评估3月乙二醇累库存在30万吨偏上，且累库存仍将延续。因疫情影响，部分装置原定于4-5月检修装置或将延迟，例如扬子巴斯夫，武汉乙烯等，供应段收缩不明显，预计乙二醇仍处于弱势格局中。2.操作建议：空单继续持有。3.风险因素：装置检修落地情况；宏观环境变动4.背景分析原料市场石脑油：409（-17）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）：587（-8）美元/吨；FOB韩国PX亚洲：566（-99）美元/吨FOB韩国和584（-99）美元/CFR中国。现货市场TA:PTA成交氛围尚可，原油跌幅扩大，PTA期货跌停，现货市场多一口价报价，主港现货主流成交在3680-3700元/吨，3月中下货源在3700元/吨附近成交，今日主港货源现货基差参考2005-390。贸易商出货为主，聚酯工厂和贸易商有采购。EG:乙二醇价格大幅回落，市场低位买气尚可。OPEC+减产协议未达成，原油市场大幅下挫，周一WTI开盘一度下跌28%附近，乙二醇开盘封于跌停，期现货价格下跌至3650-3670元/吨附近，低位聚酯工厂适度参与询盘。午后原油小幅反弹，乙二醇价格重心低位回升。美金方面，MEG外盘重心大幅下跌，市场恐慌性报盘增加，场内融资商询盘为主，近期船货450-462美元/吨成交。下游市场切片：原油暴跌，早间低开逾20%，今日聚酯原料期货开盘跌停，聚酯切片工厂报价大幅下调，半光主流工厂报5500-5600元/吨现款，局部略低报5400元/吨现款或偏下；有光报5550-5650元/吨现款，实盘商谈为主。长丝慈溪切片纺丝价下调，POY75/36（150）白丝6500-6550，黑丝7000；诸暨切片纺丝价下调，POY75/36(152)白丝6800，黑丝7300附近，欠款价高两百。成交优惠商谈。主流POY150D/48F价格为每吨6375元（-180）。主流FDY150D/96F价格为每吨6800元（-165）主流DTY150D/48F价格为每吨8150元（-90）短纤：原油大跌，聚酯原料大幅跟跌，直纺涤短早盘多无报价，部分报价适 nMxPsQmQrMmQqOqQsPrRoN6MaO7NoMnNnPpPfQmMsRiNrQnM9PmNnNNZpPnPxNpNxO东海期货研究所3度下滑至6300-6600区间。成交重心也逐步下移，但因下游买盘气氛疲软，成交零星，商谈重心下移至6150-6300区间，较高6400附近。纯涤纱优惠商谈走货，成交稀少。轻纺城：周一轻纺城总成交276，化纤布194，短纤布82。PTA仓单：周一郑商所仓单117889（+1476）张，有效预报19669张。MEG仓单：周一大商所仓单20（-0）张。利润价差周一TA09-TA05价差104元/吨；PTA期现价差（TA05-PTA现货）为388元/吨；PTA现货加工费约为636元/吨。周一EG09-EG05价差为137元/吨；EG期现价差（EG05-EG现货）为334元/吨。L:油价暴跌，L空单持有1.核心逻辑：供需面短期变化不大；欧佩克及其以俄罗斯为首的非欧佩克减产同盟国在维也纳举行的谈判未能达成协议，油价大幅下挫：装置方面，浙江石化一期投产之后，4月份之前暂无新装置投产，供应压力缓解；需求层面，下游整体开工提升缓慢，但是随着疫情出现拐点，下游需求恢复的预期在逐步增加；库存方面，随着物流恢复，近期石化库存有所回落，但是中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。2.操作建议：单边建议空单持有，L-PP价差缩小持有。3.风险因素：油价，疫情等。4.背景分析现货市场，多数下跌，华北部分线性跌100-200元/吨；华东部分线性跌150-200元/吨；华南部分线性跌50-100元/吨。LLDPE主流价格在6600-7000元/吨。线性期货跳空低开，市场交投乏力，商家多让利报盘。下游需求延续疲软，业者多谨慎观望，市场基本有价无市，成交寥寥。美金市场，报盘稀少，部分贸易商报盘下行10美元/吨。由于本周外商尚未报盘，隔夜原油大跌，带动国内期货2005合约跌停，市场避险情绪增加，贸易商小幅下调报盘试探行情。卓创认为，明日开始，外商逐步开始报盘，在国内期货以及人民币现货市场大跌情况下，外商预计将同等幅度跟跌，让利给国内贸易商。短期美金市场高价见顶，等待油价和国内期现货市场回暖。装置方面，检修有所增加，其中沈阳化工10万吨线性装置2月中旬停车检修，重启待定；扬子石化HDPE装置C线2月25日停车，计划半月左右；宝丰二期HDPE装置停车，重启待定；上海石化1PE二线停车，重启待定等。 东海期货研究所4PP:油价暴跌，PP空单持有1.核心逻辑：供需面短期变化不大：欧佩克及其以俄罗斯为首的非欧佩克减产同盟国在维也纳举行的谈判未能达成协议，油价大幅下挫；装置方面，2月中旬之后，检修有所增加，标品生产比例明显下滑，供应端压力有所缓解；需求层面，下游整体开工提升缓慢，但是随着疫情出现拐点，下游需求恢复的预期在逐步增加；库存方面，随着物流恢复，近期石化库存有所回落，但是中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。2.操作建议：单边建议空单持有，L-PP价差缩小持有。3.风险因素：油价，疫情等。4.背景分析现货市场，价格多数下调，幅度在50-150元/吨不等。期货开盘跌停压制明显，市场交投氛围转淡，为顺利出货多数持货方主动调低报价。但因石化厂价仍存在支撑，因此局部价格延续高位。下游终端接盘意向寡淡，观望为主。今日华北拉丝主流6800-6900元/吨，华东主流6800-6950元/吨，华南主流6900-7300元/吨。美金市场，报盘稀少，极端行情下，多数贸易企业选择持货观望，市场共聚货源少量交投，其他货源商谈冷清。终端方面离市观望居多，等待后市行情指引。价格方面，市场均聚货源主流参考价格区间在820-850美元/吨，共聚主流参考价格区间在920-960美元/吨。目前PP美金市场面临极端行情，后市价格不确定性大升，恐将面对大幅波动幅度，建议业者关注原油减产协议商谈进展。装置方面，装置检修有所增加，其中大连恒力一期一期3月3日停车检修，约10天；东华扬子江3月4日起停车检修，预计1个月；海天石化2020年3月3日故障临时停车，预计检修10天左右等。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn