东海期货研究所 1 经济担忧继续，油价连续第二周下跌 原油：经济担忧继续，油价连续第二周下跌 1.核心逻辑：上周由于美国通胀率升至40年来最高，汽油价格高企开始对消费造成影响，以及市场开始对中国经济状况产生更多担忧，油价收于100美元/桶以下。周五随着拜登访问沙特，以及美联储加息100个bp的预期弱化，油价部分收复失地。同时，利比亚与抗议者达成协议后，取消所有油田和港口的生产及出口禁令，结束了长达数月的终端。而拜登的中东之行，也未能在供应上取得任何实质性的声明。 2.操作建议：Brent 105-110美元/桶，WTI 100-105美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，美联储加息造成了需求担忧，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。 市场情况：Brent主力收于99.57美元/桶，前收99.49美元/桶，WTI主力96.3美元/桶，前收95.84美元/桶。Oman主力收于98.35美元/桶，前收97.46美元/桶，SC主力收于543.5元/桶，前收651.6元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：成本回调明显，短期涨势放缓 1.核心逻辑：主力合约收于3745元/吨，前收3934元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱，绝对水平已经再次跌到盈亏平衡以下。沥青的利润水平也维持低位，生产放量的可能性也不高。但总体由于南方整体降雨偏多，且基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能东海期货|产业链日报2022年7月18日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 也会走弱，短期维持中性震荡。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 7月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4100元/吨左右，山东保持4000元/吨，华东市场保持4200元/吨左右，华南市场保持在4250元/吨左右，西南市场价格在4200元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：下游需求恢复有限，短期成本仍是承托 1.核心逻辑：PTA货源问题稍有缓和，基差近期已经下降近100至+400，但是近期的供给段矛盾更多仍然来自于产业上游，一方面原油由于宏观衰退预期逐步进入下行通道，另一方面成品油需求数据的弱势也在减弱PX夏季的强现实程度。下游方面，终端仍然在降负荷，由此长丝的开工很难提高，甚至近期的聚酯开工再降负荷仍能进一步落实。叠加目前为需求淡季，高库存问题解决前PTA的上方空间预期的驱动都较弱。而由于产能投放问题，PX整体3季度绝对水平依然可以维持偏紧，PTA自身开工下降后在7-8月也基本能维持在微幅去库态势。近两天的情绪跟随上游释放后，盘面近期更可能会保持在偏弱震荡。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵 4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，3季度大概率将继续去库。 。 现货市场：商谈价在5730，升水在400左右。 乙二醇：检修有所增加导致供需好转，但短期过剩预期仍在 1.核心逻辑：乙二醇港口库存仍然较高，但是近期供需出现小幅向好，现货基差小幅走强。短时间内过剩预期不会改变，但是供需平衡的弹性i相对已经较小，库存也已经接近拐点，近阶段可关注与TA的价差情况。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价4150左右，现货对盘面主力贴水-60，但总体成 东海期货研究所 3 交仍然一般。 甲醇:震荡偏弱 1.核心逻辑：基本面上供应端7月有集中检修，进口维持高位。下游需求方面MTO新投装置有待稳定运行，，甲醇传出下游MTO装置的检修，开工率较预期走低，导致盘中跌幅较深。甲醇目前煤制成本利润亏损，河南多套装置停车，对价格有一定支撑作用。当前估值偏低，期货盘面打压价格超跌，甲醇自身基本面驱动不足，价格或跟随商品整体波动，震荡偏弱为主。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场弱势整理。北线地区部分新单商谈2200元/吨，出货有待观察；南线地区商谈不多 太仓现货甲醇市场低端重心下移。午后太仓现货成交在2310-2330元/吨自提。上午有货者拉高排货，刚需适量成交放量；下午主动现货报盘匮乏，午后成交小单为主，日内现货成交多集中在上午，日内中大单现货成交在2310-2345元/吨自提。基差接货为主，午后盘面回落，商谈略显僵持，个别低位成交。各周期换货思路活跃，全天整体成交尚可。 7.15成交基差&华东& 现货及月中成交：09+0 7月下成交：09+10到+5 8月下成交：09+40到+30 9月下成交：09+45到+50；01-40 &华南& 现货成交：参考09+20 7月下成交：09+20 8月下成交：09+50 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在290-298美元/吨，近两日少数远月到港的非伊船货成交在298美元/吨（5000吨），周内远月到港的非伊船货参考商谈在+1.5-1.8%，周内少数远月到港的非伊船货成交在+1.5%。远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+4-5%，有货者低价惜售；亚洲其它区域除去印度延续回调以外，其他区域稳中偏弱运行。印度价格参考270-278美元/吨，本周当地公式价格成交重心跌幅扩大。 装置方面：河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置目前正常运行，受成本压力影响，该装置计划10日后停车。山东滕州盛隆15万吨/年甲醇装置7月13日起停车检修，预计为期20天左右。陕西长青甲醇年产60万吨装置7月12日如期停车检修。河南中新化工甲醇装置于7月11日夜间因成本问题停车。内蒙新奥二期年产60万吨甲醇装置运行平稳，一期60万吨因锅炉问题于7.4附近降至半负荷运行，现已恢复正常。陕西兖矿榆林能化60+80w甲醇装置于7月4日附近停车检修，现已恢复正常。榆林凯越煤化70万吨/年甲醇装置于7月4日停车检修，现重启中，计划本周 东海期货研究所 4 末附近正常。 L:震荡偏弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅3.29%，去年同期库存大致在70.5万吨。基本面上，7月检修仍然维持高位，一方面由于成本利润亏损导致装置停车降负荷，另一方面下游需求仍然偏弱。整体来看基本面供需两弱，单边可跟随油价波动，调整策略方向。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 石化及贸易商报盘继续处降价通道，下游接货意向欠佳，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在7950-8650元/吨。 今日美金市场继续下跌，成交商谈。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格继续下跌5-10美元/吨，线性货源主流价格区间在1040-1050美元/吨，低压膜货源在1040-1090美元/吨，高压货源在1310-1320美元/吨 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 燕山石化 老LDPE3线 6 2022年7月15日 暂不确定 中煤榆林 全密度 30 2022年7月4日 2022年7月18日 兰州石化 HDPE老线 8.5 2022年7月15日 暂不确定 PP: 震荡偏弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅3.29%，去年同期库存大致在70.5万吨。基本面上，7月检修仍然维持高位，一方面由于成本利润亏损导致装置停车降负荷，另一方面下游需求仍然偏弱。整体来看基本面供需两弱，单边可跟随油价波动，调整策略方向。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 华北拉丝主流价格在8000-8100元/吨，华东拉丝主流价格在8100-8250元/吨，华南拉丝主流价格在8250-8400元/吨。 PP美金市场价格弱势松动，期货市场震荡走低带动国内市场价格下行，海外生产企业销售压力显著，报盘价格下行幅度较快，以促进成交缓解供应压力。下游终端对后市心态偏空，入市意愿有限，多逢低采购。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1030-1070美元/吨，共聚美金远期参考价格在1040-1080美元/吨，7-8月船期为主。 东海期货研究所 5 装置： 企业名称 生产线 产能 停车原因 停车时间 开车时间 延长中煤 一线 30 常规检修 2022年7月15日 2022年9月3日 延长中煤 二线 30 常规检修 2022年7月15日 2022年9月3日 华北石化 单线 10 常规检修 2022年7月1日 2022年7月31日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn