市场回顾（1月3周）：央行降息落地，A股先扬后抑
请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022年01月22日 投资策略 市场回顾（1月3周）——央行降息落地，A股先扬后抑 一周要闻点评：海内外政策扰动，A股先扬后抑 周初，2021年GDP同比超预期，MLF与OMO超额续作、利率超预期调降，央行、发改委发声稳增长，A股有所回暖。下半周，LPR“双降”但5年期LPR下调略低于预期，降息落地后市场情绪有所回落，美股持续下跌也对A股风险偏好有所扰动，A股连续三日回落。 宏观要闻：1、2021年GDP同比超预期；2、MLF与OMO超额续作、利率超预期调降；3、央行2021年金融数据新闻发布会提出“三个发力”；4、发改委1月新闻发布会强调“稳字当头”；5、1年期与5年期LPR“双降”。 A股行情复盘：大金融领涨 指数与风格：A股震荡回落，大金融和科技占优。上证50和沪深300涨幅居前，周度涨跌幅分别为2.54%和1.11%。个股新高视角来看，股价创60日以及250日新高的个股比例均环比回落。风格绝对表现来看，大金融和科技、大盘、低市盈率和亏损股占优。 行业表现：多数下跌，煤炭、计算机和银行涨幅居前。个股新高视角来看，银行、计算机、通信行业60日新高个股比例较高。 领涨指数：近20日上证50占优，银行、家用电器、房地产领涨。 估值跟踪：A股估值回落，行业估值分化程度保持平稳。 海外行情回顾：全球股市多数下跌 全球重要股指多数下跌，香港恒生、巴西IBOV和沪深300占优。 美股市场：指数全面下挫，行业全面下跌，公用事业、必需消费和房地产涨幅居前，价值、大盘风格相对占优。指数估值整体下行，行业估值全面下行。 港股市场：指数全面上涨，行业全面上涨，地产建筑业、必需性消费业和资讯科技业涨幅居前。指数估值全面上行，行业估值多数上行。 大类资产表现：人民币升值，海内外风险偏好回落 本周全球市场下跌，新兴市场占优。商品价格多数上涨，铜、原油、金上涨，工业金属下跌。利率债方面，美债利率短端回升、长端回落；信用债方面，中国3年期、5年期AAA+中票信用利差均扩张；可转债方面，转债指数上涨。汇率方面，美元、人民币升值，欧元贬值。波动率方面，VIX指数回升。 商品相对表现来看，铜金比、油金比、伦敦金/CRB工业金属均上行。债市相对表现来看，中美利差、德美利差均有所收窄。股债相对价值来看，万得全A口径下的修正风险溢价、标普500风险溢价均有所回升。 领涨资产：原油、铜和工业金属20日表现占优。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理 王昱涵 执业证书编号：S0680121070009 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：成交趋向均衡，分歧继续加大——交易情绪跟踪第129期》2022-01-19 2、《投资策略：鹰派信号落地，北上稳步入场——外资周报第110期》2022-01-18 3、《投资策略：本轮“高切低”结束了吗？——策略周报（20220116）》2022-01-16 4、《投资策略：市场回顾（1月2周）——港股回暖，双创企稳》2022-01-15 5、《投资策略：科创板做市将至，影响如何？——科创产业双周报(202201第1期)》2022-01-14 2022年01月22日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：海内外政策扰动，A股先扬后抑 ........................................................................................................ 4 宏观要闻点评（1月第3周） ............................................................................................................................ 4 A股行情复盘：大金融领涨 ...................................................................................................................................... 6 指数与风格：A股震荡回落，大金融和科技占优 ................................................................................................. 6 行业表现：多数下跌，煤炭、计算机和银行涨幅居前 .......................................................................................... 8 领涨指数：近20日上证50占优，银行、家用电器、房地产涨幅居前 .................................................................. 9 估值跟踪：A股估值回落，行业估值分化程度收敛 ............................................................................................ 10 盈利-估值视角：PE-G框架下家用电器较匹配，PB-ROE下为非银金融 ............................................................... 12 海外行情回顾：全球股市多数下跌 ......................................................................................................................... 13 全球股市多数下跌，A股估值中等稍后 ............................................................................................................ 13 美股市场：指数全面下挫，估值整体下行......................................................................................................... 14 港股市场：指数全面上涨，估值全面上行......................................................................................................... 16 大类资产表现：人民币升值，海国内风险偏好回落 .................................................................................................. 17 商品价格多数上涨，人民币升值 ...................................................................................................................... 17 海国内风险偏好回落....................................................................................................................................... 17 领涨资产：原油、铜和工业金属20日表现占优 ................................................................................................ 19 风险提示 .............................................................................................................................................................. 19 图表目录 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000） ............................................................................... 6 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%） .................................................................................................................. 6 图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股） ............................................................................................ 6 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%） ............................................................................................................ 7 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势 ....................................................................................... 7 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势 ................................................................................................. 7 图表7：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅（%） ......................................................................................... 8 图表8：申万一级行业本周股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股） ................................................................. 8 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%） .................................................................................. 9 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%） .............................................................................. 9 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势 ......
