化工行业2022年1月第三周周报：新冠口服药利好频出，医药中间体产业链景气上行

本周板块表现:本周（1月17日-1月21日，下同）市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3,521.26，本周上涨0.04%，深证成指本周下跌0.86 %，化工板块（申万）下跌4.32%。本周化工个股表现：本周化工板块宽幅下行，表现弱于大市。仍有部分个股逆市上涨，涨幅居前的个股有中农联合、壶化股份、金奥博、富邦股份、颖泰生物(退市)、上海家化、河化股份、南风化工、*ST双环、佳先股份(退市)等。本周农药标的中农联合累计上涨31.80%，领涨化工板块。本周民爆用品行业大幅上行，壶化股份、金奥博分别上涨28.07%和23.67%。 本周原油市场动态：地缘局势紧张叠加国际能源署上调石油需求预测，原油价格全面上涨。ICE布油报收87.89美元/桶（环比2.13%）； WTI原油报收85.14美元/桶（环比1.57%）。重点化工品跟踪：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有辛醇(+17.48%)、丙烯酸丁酯(+9.70%)、 工业级碳酸锂(+8.05%)、 液氯(+7.49%)、 电池级碳酸锂(+7.46%)。本周辛醇厂家库存紧张，下游增塑剂行业采购需求较高，市场价格大幅上涨。本周丙烯酸丁酯工厂开工率较低，且部分主流工厂执行出口订单，市场现货供应偏紧，价格连续走强。本周碳酸锂上游锂源供应紧张，辅料价格上涨，厂商集中停车检修，现货供应紧张，价格持续高涨。本周液氯华东地区上游碱厂开工稳定，下游需求变化较小，价格略微上涨，但也有局部地区价格下调。 新冠口服药利好频出，医药中间体产业链景气上行：2021年12月22日，辉瑞宣布FDA批准其口服新冠治疗药物Paxlovid的紧急使用授权，用于治疗轻中度COVID-19成人和儿童患者，是继默沙东之后全球第二款口服抗病毒药物进入临床应用。2022年1月20日，药品专利池组织（MPP）宣布与27家药企签订协议，允许其为全球部分中低收入国家或地区生产及供应默沙东的口服抗新冠病毒药物Molnupiravir。 化工投资主线：（1）周期成长股有望边际改善：自2020年Q2化工景气拐点向上，部分化工品价格涨至历史高位。随着供需错配走向平衡，叠加经济下行压力，传统化工周期股大幅回调。我们认为应当重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，特别是拥抱变化，寻找第二成长曲线的优质公司，中长期有望穿越周期。重点推荐：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、中国化学、宝丰能源、磷酸铁锂产业链、纯碱产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。重点推荐：昊华科技、万润股份。（3）进入景气周期的农药产业链，重点推荐：扬农化工、广信股份。 风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。 表1：重点公司估值（参考2022/1/21收盘价） 1.周观点 1.1.本周化工板块行情 本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3,521.26，本周上涨0.04%，深证成指本周下跌0.86 %，化工板块（申万）下跌4.32%。 本周化工板块宽幅下行，表现弱于大市。仍有部分个股逆市上涨，涨幅居前的个股有中农联合、壶化股份、金奥博、富邦股份、颖泰生物(退市)、上海家化、河化股份、南风化工、*ST双环、佳先股份(退市)等。本周农药标的中农联合累计上涨31.80%，领涨化工板块，公司具有麦草畏产能2000吨/年，该产品在转基因作物中有应用。本周民爆用品行业大幅上行，壶化股份、金奥博分别上涨28.07%和23.67%。其中，金奥博本周公告收购山东泰山民爆器材有限公司52.77%股权完成工商变更登记及非公开发行A股股票。 表2：化工板块本周个股涨幅前十（股价参考2022/1/21收盘价） 本周跌幅前十标的有永太科技、西陇科学、*ST明科、飞凯材料、北化股份、新开源、道恩股份、*ST澄星、元利科技、晨光新材。本周永太科技下跌24.25%，领跌化工板块。本周西陇科学冲高回落，累计下跌23.21%，抗疫概念股普遍大跌。本周*ST明科发布业绩预告，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润亏损4,800万元到7,100万元，与上年同期相比，预计亏损增加3,041.02万元到5,341.02万元，本周累计下跌22.48%。 表3：化工板块本周个股跌幅前十（股价参考2022/1/21收盘价） 1.2.本周原油市场动态 地缘局势紧张叠加国际能源署上调石油需求预测，原油价格全面上涨。ICE布油报收87.89美元/桶（环比2.13%）；WTI原油报收85.14美元/桶（环比1.57%）。 美国原油库存下跌，OECD库存水平处于7年最低。IEA警告称，由于经济合作暨发展组织(OECD)成员国的商业石油和燃料库存处于七年最低水平，任何供应的减少都可能使2022年油市出现波动。美国EIA公布的数据显示，截至1月7日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅超预期，但精炼油库存和汽油库存增幅超预期。EIA数据公布后美国原油价格短线跳升0.4美元。 俄罗斯与中东局势紧张。世界第二大产油国俄罗斯和OPEC第三大产油国阿联酋的地缘政治问题提高了供应中断的前景。此前也门胡塞武装袭击了OPEC第三大产油国阿联酋，阿联酋遭受无人机和导弹袭击，是其领土上迄今为止规模最大的袭击事件之一，而全球第二大产油国俄罗斯在乌克兰边境附近集结了大量军队，引发了人们对其入侵乌克兰的担忧。 伊拉克到土耳其石油管道因火灾暂时中断。从伊拉克到土耳其的一条关键管道因燃爆而暂停输送，油价一度触及逾七年最高。从基尔库克(Kirkuk)到杰伊汉(Ceyhan)的管道已恢复输送，该管道将原油从伊拉克北部输送到土耳其港口杰伊汗出口。伊拉克是石油输出国组织(OPEC)的第二大产油国。一名高级安全消息人士称，在土耳其东南部省份引发管道起火的燃爆是由电缆塔掉落引起的，不是袭击。 高盛上调原油价格预期。高盛把2022年第三季度和第四季度的布伦特原油现货价格预测上调20美元/桶，至100美元/桶；将2022年价格预期从81美元上调至96美元； 同时将2023年布伦特油价预期从85美元/桶上调至105美元/桶。 *注：原油相关数据来源于wind和百川盈孚。 图1：原油期货价格走势（美元/桶） 1.3.本周化工品涨跌幅 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有辛醇(+17.48%)、丙烯酸丁酯(+9.70%)、工业级碳酸锂(+8.05%)、液氯(+7.49%)、电池级碳酸锂(+7.46%)。本周辛醇厂家库存紧张，下游增塑剂行业采购需求较高，本周辛醇市场价格大幅上涨。本周丙烯酸丁酯目前工厂开工率较低，且部分主流工厂执行出口订单，市场现货供应偏紧，本周丙烯酸丁酯市场连续走强。本周碳酸锂上游锂源供应紧张，工艺辅料价格上涨，厂商集中停车检修，现货供应紧张，下游新能源持续增加，本周碳酸锂价格持续高涨。本周液氯华东地区上游碱厂开工稳定，下游需求变化较小，本周液氯价格略微上涨，但也有局部地区价格下调。 本周化工品跌幅居前的有二氯甲烷(-18.27%)、BDO(-16.13%)、磷酸(-15.38%)、维生素K3(-8.97%)、环氧乙烷(-5.48%)。本周二氯甲烷供应端库存累积，下游需求偏弱，本周二氯甲烷价格重心向下。本周BDO行业下游采买意愿较低，多以维持合约跟进为主，本周BDO价格弱势运行。本周磷酸市场下游多已完成备货，磷酸企业逐步进入节前停工放假阶段，本周磷酸市场行情弱势运行。本周维生素市场下游饲料养殖业需求低迷，本周维生素K3价格下行。本周环氧乙烷原料乙烯价格连续下跌，国际原油价格涨跌互现，叠加节前下游需求下滑明显，本周环氧乙烷价格宽幅下调。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比上周价格变动。 图3：本周重点化工产品价格跌幅前五（%） 图2：本周重点化工产品价格涨幅前五（%） 1.4.本周公司重要公告 表4：本周公司重要公告公司时间 2.本周专栏-新冠口服药利好频出，医药中间体产业链景气上行 2021年12月22日，辉瑞宣布FDA批准其口服新冠治疗药物Paxlovid的紧急使用授权，用于治疗轻中度COVID-19成人和儿童患者。这意味着，继默沙东之后，全球第二款口服抗病毒药物已经加速进入临床应用。 2022年1月20日，药品专利池组织（MPP）宣布，与27家药企签订协议，允许其为全球部分中低收入国家或地区生产及供应默沙东的口服抗新冠病毒药物Molnupiravir。 2.1.paxlovid产业链梳理 Paxlovid是3CL蛋白酶抑制剂PF-07321332与低剂量利托那韦(Ritonavir)的复方制剂，利托那韦有助于减缓PF-07321332的代谢或分解，使其在体内有效浓度维持较长时间，以加强其抗病毒活性。 PF-07321332主要成分为卡龙酸酐，N-Boc-L-谷氨酸二甲酯（N-叔丁氧羰基-L-谷氨酸二甲酯），溴乙腈。 图4：PF-07321332结构式，红色部分为卡龙酸酐 起始物料为卡龙酸酐产业链一环，国内生产卡龙酸酐的企业有：尖峰集团、雅本化学等，可生产氮杂双环的厂商有圣泉集团、皓元医药、阿拉丁等。 图5：卡龙酸酐上下游结构（不确定辉瑞直接采购哪种原料） 表5：氮杂双环、卡龙酸酐相关生产商序号公司 表6：卡龙酸酐相关专利 图6：菊酸酯方法合成卡龙酸酐 图7：异戊烯醇方法合成卡龙酸酐 菊酸酯合成法以菊酸乙酯为起始物料，该原料生产厂家较少，价格偏高。在接下来的氧化反应中使用的大量的高锰酸钾作为氧化剂，操作危险容易引起火灾，同时生成的大量含锰残渣对环境造成污染。同时在氧化反应中丙酮的使用量非常大，而且回收后无法继续使用在本反应中，使生产成本大大提高。 异戊烯醇合成法以异戊烯醇为起始物料，通过对双键的加成生成三元环关键中间体，接下来对乙酯和保护基水解，再通过控制氧化条件得到卡龙酸。最后通过卡龙酸的环合获得卡龙酸酐。该方法与现有技术相比，反应条件相对温和，生产安全性高，无金属残渣和其他对环境有污染的废液，废渣，废气生成，原辅料均价廉易得，能够有效降低成本。 新和成异戊烯醇产能达到10000吨/年，浙江医药产能2000吨/年，万华化学在建柠檬醛及其衍生物一体化项目具备异戊烯醇产能70000吨/年。 2.2.Molnupiravir产业链整理 2022年1月20日，药品专利池组织（MPP）通过官网宣布，与27家药企签订协议，允许其为全球105个中低收入国家或地区生产及供应默沙东的口服抗新冠病毒药物Molnupiravir，以促进该药在全球的可负担性和可及性。 Molnupiravir是一款在研口服形式的核苷类药物，通过干扰病毒的复制起作用，使体内的病毒水平保持在较低水平，从而降低疾病的严重程度，由默沙东和生物科技公司Ridgeback共同开发。目前该药已经获得美国FDA紧急使用授权，适用于治疗高危成年患者轻度至中度新冠肺炎。 图8：药品专利池组织（MPP）与27家药企签订协议 复星医药、博瑞医药、石家庄龙泽制药、上海迪赛诺、朗华制药5家中国药企名列与MPP签署协议名单中，其中前四个获许可同时生产原料药和成品药，朗华制药获许生产原料药。 2.2.1.尿苷合成路径 制备的起始原料为尿苷，经过羟基保护、酯化、三氮唑化、羟胺生成、羟基脱保护等5步反应得到目标产物Molnupiravir，整体反应条件温和，但产率仅为17%，原料尿苷价格较高。 图9：尿苷合成Molnupiravir路径 尿苷合成路径较多，可由2，3异丙基脲，三苯甲基尿苷，三乙酰尿苷等合成，拓新药业目前尿苷产能200吨/年，优宁维尿苷类产品仅供自用实验，诚意药业有生产尿苷条件。 2.2.2.胞苷合成路径 该法制备起始原料为胞苷，将合成部分简化为酯化和转氨基两步，减少保护官能团步骤，该法原料成本降低，产率提升到75% 图10：胞苷合成Molnupiravir路径 胞苷生产路径较多，拓新药业、诚意药业、赛特化工均具备生产胞苷能力。 3.投资主线梳理 3.1.年度投资主线 2020年全球经历新冠肺炎