电气设备行业周报：低点仍是短期布局点，矛盾在中期而不是短期

周观点：低点仍是短期布局点，矛盾在中期而不是短期 （1）新能源汽车：短期分歧点在一月份终端销售和订单数据，从前两周数据看，环比12月份有较大的下滑，从而一定程度上影响了投资情绪，我们认为：首先，一月份环比有较大下滑是正常现象，前几年同样如此，建议关注同比数据；其次，短期产业链供需矛盾一定程度影响订单的释放，供货紧张导致交货周期拉长+终端涨价需要一定时期消化；最后，拉长看全年，需求不是问题，核心还是取决于优质供给端。短期预期低点提供了较好布局点，供需矛盾预计将在2-3月份明显缓解，主产业链成长性将理顺；矛盾的核心还在于中周期供给端释放后增速的下降和隐藏问题的暴露，行业的调整后期还会有反复。我们认为，电动车向上周期的投资进入第三阶段，重视我们提出的未来一年三大方向：（a）核心成长：壁垒高环节龙头，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等一线龙头受益；（b）后周期：储能、氢能源、充换电等；（c）新技术：扁线、4680电池等，金杯电工等公司受益。 （2）光伏：清洁能源产业链同样面临短期布局点，短期供需矛盾预计将在2-3月份明显缓解，主产业链成长性将理顺；需求不是矛盾核心，矛盾的焦点在于中周期供给端充分释放后竞争格局的重塑；我们认为，光伏投资阶段同样进入第三阶段（供给释放和供需重新平衡阶段），同时产业链进入价格下降周期；价格下降周期内会逐步产生下游需求的正反馈，预计春节后会更加明显。我们看好2022年需求的高增长，主要看好三方面的投资机会：（a）看好电站开发大市场+电力市场化改革的机会，正泰电器、林能源能源、晶科科技等受益;（b）看好竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节，隆基股份、天合光能、阳光电源等受益；（c）中长期看好供需情况较好的热场、胶膜等辅料产业链，产业端的创新（异质结、颗粒硅等）以及优势龙头公司市占率的提升，通威股份、保利协鑫能源、爱旭股份等受益。 当升科技点评：业绩符合预期，三元龙头成长确定性强 当升科技发布业绩预告，业绩符合预期。公司2021年预计归母净利润10-10.5亿元，比2020年同期增长159.81%-172.80%。预计扣非后净利润为7.4-7.9亿元，对应扣非后单季度的净利润分别为1.15/1.76/2.23/2.26-2.76亿元。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业：2021年中国动力锂电池和锂电隔膜继续保持高速增长，国家发改委进一步强化电动车充电保障能力 新能源汽车公司：恩捷股份2021年实现归母净利润26.6亿元到27.6亿元光伏行业层面：国家能源局推动新能源配套自建工程回购 光伏公司层面：70亿元“隆基发债”在1月5日开启优先配售以及网上申购风能行业层面：江苏265万千瓦海上风电项目中标公示，三家企业联合体中标 风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧 1.当升科技：业绩符合预期，三元龙头成长确定性强 当升科技发布业绩预告，业绩符合预期。公司2021年预计归母净利润10-10.5亿元，比2020年同期增长159.81%-172.80%。预计扣非后净利润为7.4-7.9亿元，对应扣非后单季度的净利润分别为1.15/1.76/2.23/2.26-2.76亿元。我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润有望达到10.38（+1.12）/14.46（+2.30）/18.59（+4.65）亿元，EPS分别为2.05/2.85/3.67元/股，当前股价对应市盈率分别为40.1/28.8/22.4倍，维持“买入”评级。 下游需求旺盛，公司产品持续供需紧平衡。 产品需求端：预计公司2021年单季度出货量约为0.89/1/1.3/1.3-1.8万吨，全年总出货量为4.5-5万吨，供需紧平衡，部分订单需依靠外协厂商生产。 产能供给端：预计2021年底产能在4.4-5万吨，预计2022年底有效产能约7-8万吨（常州5万吨+，江苏海门1.8万吨，北京燕郊少量）。供不应求状态持续。 上游原材料保供，下游需求确定性强，三元龙头成长确定性强。 原材料供给无忧：当升科技分别与两大前驱体龙头（华友钴业和中伟股份）签订合作协议，保障中长期前驱体供应，且当升科技可以以有竞争优势的价格提货。 海外厂商需求确定性强：当升的海外主要客户是SK和LG，这两家厂商是美国传统车企福特、通用、克莱斯勒的主要供应商，2022年全球范围内美国市场的电动化增速有望最高（在主要发达经济体中），且政府政策对传统车企卖电动车有额外的补贴支持（约5000美金），当升科技有望受益。我们预计2022年出货8万吨以上，若单吨净利润1.5万元，则三元正极对应净利润有望达12亿以上。 2.新能源汽车板块：氢氧化锂、碳酸锂、磷酸铁锂正极、三元 正极、电解钴等产品价格上涨 2.1、动力电池相关产品价格跟踪（1月17日至1月21日）：氢氧化锂价格环比上涨8.2%、碳酸锂价格环比上涨7.1%、磷酸铁锂正极价格环比上涨3.9%、干法湿法隔膜价格环比持平、三元材料价格环比上涨5.9%、电解钴价格环比上涨0.4%、动力电池电芯价格环比持平 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/14 rQtNnPpNsOvMyRvMuMmNqNaQdNbRmOoOtRnPjMmMrQiNpNrN9PrQnMMYmMmQuOsPuN 图1：氢氧化锂价格环比上涨8.2%、碳酸锂价格环比上涨7.1% 图2：电解钴价格环比上涨0.4% 图3：三元前驱体价格环比持平，三元材料价格环比上涨5.9% 图4：磷酸铁锂正极价格环比上涨3.9% 图5：人造石墨价格环比持平 图6：干法双拉隔膜与湿法隔膜价格均环比持平 图7：电解液价格环比持平 图8：动力电池电芯价格环比持平 2.2、新能源汽车行业相关新闻：2021年中国动力锂电池和锂电隔膜继续保持高速增长，国家发改委进一步强化电动车充电保障能力 【2021年中国动力锂电池出货量220GWh】GGII调研显示，2021年中国动力电池出货量220GWh，相对2020年增长175%。主要源于2021年国内外新能源终端市场均实现高速增长。其中，磷酸铁锂动力电池出货量为117GWh，同比增长270%；三元锂电池出货量为109GWh，同比增长127%。（高工锂电：https://t.hk.uy/aGMF） 【2021年中国锂电隔膜出货量78亿平米，同比增长超100%】GGII调研数据显示，2021年中国锂电隔膜出货量78亿平米，同比增长超100%。主要源于全球新能源汽车终端需求提升及中国隔膜产品国际竞争力提升。（高工锂电：https://t.hk.uy/aGMM） 【发改委：“十四五”末充电保障能力进一步提升，能满足超过2000万辆电动汽车充电需求】1月21日电，国家发展改革委等部门关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见。目标到“十四五”末，我国电动汽车充电保障能力进一步提升，形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过2000万辆电动汽车充电需求。（我的电池网：https://t.hk.uy/aHNE） 【宁德时代将正式进军换电市场，换电模式发展加速】宁德时代宣布，将于1月18日举行EVOGO换电品牌发布会。换电产品将面向全部车企。业内专家分析，宁德时代此举意味着其正式进军车电分离的换电市场，希望在新能源车加速发展期切分新的市场蛋糕。（鑫椤锂电：https://t.hk.uy/aGMJ） 【诺德股份年产10万铜箔项目落户黄石】1月16日，诺德股份（600110）发布公告称，为提高公司市场占有率，发挥规模效应，拟在湖北省黄石市投资建设10万吨铜箔材料新生产基地，项目注册资本为35亿元。（高工锂电：https://t.hk.uy/aGNP） 【电解液量价齐升，天赐材料预计2021年净利超21亿元】受全球新能源汽车行业及下游客户需求强劲增长影响，天赐材料锂离子电池材料电解液产品销量与价格同比均有较大幅度增长，预计2021年归母净利润21亿元-23亿元。同时，由于六氟磷酸锂价格上涨，天际股份预计2021年净利逾7亿元。（鑫椤锂电：https://t.hk.uy/aHuY） 【三星SDI试生产4080型圆柱形电池，媲美特斯拉4680】该电池的直径为40毫米，高度为80毫米。据悉，三星4080电池已进入规格的最终确认阶段，将在马来西亚和匈牙利的海外工厂投入批量生产，但据报道，4680电池商用时间已被推迟到2023年。（鑫椤锂电：https://t.hk.uy/aHvc） 【华为2MWh储能产品交付日本】华为推出“智能组串式储能解决方案”，通过一包一优化、一簇一管理策略，最大化储能充放电量。华为将从2022年3月起在日本销售装机容量为2MWh的储能系统，并将向宁德时代等电池制造商购买小型电池组。 林洋新能源与华为开展战略合作，共同打造储能系统解决方案。（高工锂电：https://t.hk.uy/aHvb） 【SKI 30GWh动力电池项目落户盐城】SKI电池部门SK On投建的30GWh动力电池项目于江苏盐城正式开工，为SKI集团在中国第四家电池工厂。动力电池需求量2030年有望达3TWh。2021年以来，仅国内动力电池企业投扩项目就达56个（含募投项目），投资总额超5500亿元，规划新增产能超过2.3TWh。（高工锂电：https://t.hk.uy/aHvq） 【吉利布局换电生态，瞄准运营市场】吉利将在2022年发布全新的换电出行品牌，并针对网约车、出租车以及私人用户打造一系列换电车型。同时，在换电站建设上，新品牌将以重庆为先头阵地，“辐射”全国重点城市进行扩建。根据规划，到2025年，吉利和力帆成立的合资公司将部署5000座智能换电站 。（ 乘联会 ：http://mtw.so/60LUkp） 【一汽奔腾与宁德时代在部分运营场景推广换电】一汽奔腾与宁德时代通过NAT车型，将率先在出租、网约等运营场景推广换电模式。在换电模式推广过程中，一汽奔腾负责NAT换电车型开发、车辆测试以及生产制造；宁德时代提供动力电池并布局换电站建设，双方合力寻找区域销售伙伴及换电运营伙伴，在全国范围推进组合换电整体解决方案。（乘联会：http://mtw.so/60LUkp） 【吉利集团、巴斯夫杉杉、紫金矿业合力布局三元前驱体】该项目为三元前驱体研发生产及电池资源利用二期项目，项目总投资23亿元，为三方共同投资，实施主体为三方合资公司常青新能源，计划于2024年投产，预计达产后年销售额达56亿元。 届时，常青新能源将建立一条涵盖上游钴矿-前驱体-正极材料-电池-整车-电池回收的锂电资源生态闭环产业链。（高工锂电：http://mtw.so/5Sv9HZ） 【多氟多2021业绩预增超24倍】1月20日，多氟多发布2021年度业绩预告，预计2021年度实现净利润12.3亿元-13.3亿元，同比增长2429.7%-2635.4%，实现大幅激增。（高工锂电：http://mtw.so/5Svdcr） 【华友钴业超15亿元“加注”锂电材料】华友钴业控股子公司华友新能源与韩国株式会社POSCO CHEMICAL拟分别对华友浦项和浦华公司进行增资，以扩建锂电材料项目。此次增资合计约30.83亿元，其中华友新能源共出资约15.3亿元。（高工锂电：https://t.hk.uy/aHN8） 【安普瑞斯2万吨硅负极材料生产基地落地合肥庐江】安普瑞斯2万吨新型硅负极材料生产基地项目在安徽省合肥庐江高新区正式签约并破土动工。生产基地将分三期建设完成，总投资约20亿元。首期建设工程预计在2022年下半年完成并投产运行。（高工锂电：https://t.hk.uy/aHN6） 【德赛电池75亿加码储能电芯】公司拟设立控股子公司建设20GWh储能电芯项目。 项目计划投资75亿元，分三期建设。其中一期投资16亿元，建设4GWh产能的储能电芯项目，规划2023年一季度正式投产；二期、三期分别投资29.5亿元，各建设8GWh产能的储能电芯项目。（高工锂电：https://t.