敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/13 [table_page] 产业研究点评报告 分析师：张锦 执业证书编号：S0890521080001 电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  1月17日国家统计局发布经济数据。2021年国内粗钢10.33亿吨，同比减少3%；铁水产量8.69亿吨，同比减少4.3%；钢材产量13.37亿吨，同比增加0.6%；钢铁表观消费量12.47亿吨，同比-1.4%。  12月国内钢铁产量大幅反弹。12月中旬工信部在年度工作会议中宣布全年压减粗钢产量超过2000万吨，圆满完成任务后；国内政策边际放松，12月日均粗钢产量测算为278万吨，环比增长20.33%；日均铁水产量测算为232.6万吨，环比增长13%。  1月18日唐山市发布2021-2022 年采暖季第二阶段错峰生产实施方案，原则上全市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。测算唐山共计压减粗钢产量约为891.43万吨。唐山限产政策将对供给形成一定压制。  12月钢铁产业链下游基建和汽车景气度回升，房地产延续偏弱，家电转弱。12月中汽协汽车产量290.7万辆，同比2.35%，前值-9.31%，环比增加12.2%；12月房地产新开工面积16075万平米，同比减少31.15%。12月基建投资当月同比3.8%，前值-7.3%。12月空调产量同比-1.7%，前值3.7%；冰箱同比-5.2%，前值-10.3%；洗衣机同比-2.7%，前值-1.5%。  基建投资发力、城市管网改造建设拉动大口径管材需求增长；12月以来，围绕基建投资政策端不断发力，城市管网改造建设是重点；在上世纪90年代之前，城市管网主要以灰铁管和水泥管为主，管网存在着二次污染、漏损率高、寿命短、工程造价高等问题。如大力推进球墨铸铁管和焊管对灰铁管和水泥管的替代，将进一步拉动需求的增长。  投资建议：目前钢铁市场供需两端整体仍然偏弱，但下游部分行业需求（基建、汽车）景气度边际改善；钢价和原材料成本都有趋稳态势，行业进入新周期（控碳+超低排放+兼并重组+不鼓励出口），竞争格局改善，供给调整能力增强。建议配置两类公司：关注下游基建投资边际改善，带来管材类需求回升。考虑到钢铁板块目前估值偏低，建议关注长期分红水平较高的上市公司。  风险提示：基建投资稳增长低于预期，对管材及其他钢材需求少。内循环发展格局下，汽车等耐用消费品消费低于预期，汽车用钢需求疲软 。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2022年01月21日 证券研究报告--产业研究点评报告 12月钢铁下游汽车和基建景气度回升 钢铁行业月度数据点评报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/13 [table_page] 产业研究点评报告 1. 12月粗钢供给反弹，2021年全年粗钢产量减少3% 1月17日国家统计局发布经济数据。2021年国内粗钢10.33亿吨，同比减少3%；铁水产量8.69亿吨，同比减少4.3%；钢材产量13.37亿吨，同比增加0.6%；钢铁表观消费量12.47亿吨，同比-1.4%。 12月国内钢铁产量大幅反弹。12月中旬工信部在年度工作会议中宣布全年压减粗钢产量超过2000万吨，圆满完成任务后；国内政策边际放松，12月日均粗钢产量测算为278万吨，环比增长20.33%；日均铁水产量测算为232.6万吨，环比增长13%。 图1：中国粗钢产量情况 图2：中国铁水产量情况 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图3：中国粗钢产量情况 图4：中国钢材产量情况 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/13 [table_page] 产业研究点评报告 图5：日均粗钢产量 图6：日均铁水产量 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2. 唐山发布一季度错峰生产方案，上周吨钢毛利小幅下滑 1月18日唐山市发布2021-2022 年采暖季钢铁行业错峰生产实施方案：第二阶段期间（2022年1月1日至2022年3月15日）以削减采暖季增加的大气污染物排放量为目标，原则上全市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。测算唐山共计压减粗钢产量约为891.43万吨。据Mysteel跟踪了解：自1月份开始唐山大部分钢企高炉多以复产为主，高炉产能利用率也逐步上升，截止上周，国内247家钢企高炉产能利用率为79.89%，周环比上升2pct。唐山限产政策将对供给形成一定压制。 图7：高炉产能利用率 图8：电炉产能利用率 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3. 12月钢铁产业链下游基建和汽车景气度回升，房地产延续偏弱，家电转弱 12月钢铁产业链下游行业景气度：房地产投资整体仍然偏弱；基建投资和汽车产量同比由负转正，家电产量的环比转弱。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/13 [table_page] 产业研究点评报告 表1：12月份钢铁产业链上下游表现 12月表现 下游 汽车 12月汽车产量同比2.35%，前值-9.31%；销量同比-1.6%，前值-9.07%。乘用车产量同比8.39%，前值-4.29%，销量同比1.96%，前值-4.7%。汽车产销延续改善态势。 工程机械 12月挖掘机销量24038台，同比-23.8%。12月挖掘机产量32949台，同比-18%。 家电 12月空调产量1963.5万台，同比-1.7%，前值3.7%；冰箱产量757.8万台，同比-5.2%，前值-10.3%；洗衣机产量785.6万台，同比-2.7%，前值-1.5%。家电环比趋弱。 房地产及基建 12月房地产新开工面积同比-31.15%，前值-21.03%，短期并未有大幅改善迹象。商品房销售面积同比1.91%，前值15.4%。房地产开发投资同比-13.91%，前值-4.3%。测算全口径基建投资当月同比3.8%，前值-7.3%。 钢铁 供需 12月粗钢产量8619万吨，同比-6.8%，钢材产量11355万吨，同比-5.2%。铁水产量7210万吨，同比-5.4%；铁钢材三大类产量同比继续下滑。钢材表观消费量11112.3万吨，同比7.52%，总体需求有回升。 价格 12月钢材综合价格指数132.79，环比-4.05，铁矿石普氏价格112.5美元/吨，环比17.53美元/吨，焦炭价格2710元/吨，环比-800元/吨。 盈利 12月螺纹模拟毛利770元/吨，环比861元/吨；热卷829元/吨，环比907元/吨；冷轧板卷997元/吨，环比793元/吨。 上游 铁矿石 12月澳洲巴西铁矿石发运量9355万吨，环比增加156万吨。12月底国内铁矿港口库存15605万吨，环比增加120万吨。 焦炭 12月焦炭产量3600万吨，同比-10.7%；9月底全国焦炭总库存692.68万吨，环比增加92万吨。 废钢 12月份铁钢比83.65%，环比减少5.35Pct，推测废钢消耗1926.2万吨，环比增加752万吨。 料来源：Wind，华宝证券研究创新部 12月中汽协汽车产量290.7万辆，同比2.35%，前值-9.31%，环比增加12.2%，2021年全年汽车产量2608.2万辆，同比3.4%。中汽协乘用车产量252.7万辆，同比8.39%，前值-4.29%，环比增加13.24%；2021年全年乘用车产量2140.8万辆，同比7.07%。整体来看，缺芯影响缓解后，汽车产销持续改善 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 5/13 [table_page] 产业研究点评报告 图9：中汽协汽车产量 图10：中汽协乘用车产量 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 12月房地产新开工面积16075万平米，同比减少31.15%。2021年全年百城土地成交面积11.257亿平米，同比减少9.8%。12月房地产销售面积21302万平米，同比减少15.64%；从房地产开发资金情况来看，12月房地产资金17770.3亿元，同比减少19.3%，整体资金到位仍然低于预期。 图11：房屋新开工面积 图12：周度百城土地成交面积 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图13：房屋新开工面积 图14：周度百城土地成交面积 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 6/13 [table_page] 产业研究点评报告 年末整体地方专项债发行加码，基建前置推动12月投资大幅回升。12月11月专项债发行8158亿元，同比103.95%；12月专项债11674亿元，同比63.82%。在年末专项债集中发行，以及中央经济工作会议提出基建投资前置驱动下，12月基建投资当月同比3.8%，前值-7.3%。 图15：基础设施建设投资同比 图16：地方政府专项债当月值 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 4. 基建投资发力、城市管网建设拉动大口径管材需求增长 12月以来，围绕基建投资政策端不断发力，城市管网改造建设是重点。  12月8日中央经济工作会议明确“适度超前开展基础设施投资”。2021年地方政府专项债后置，预计四季度集中发行约1.5万亿。12月15日，财政部领导表示以提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元。  12月15日财政部副部长许宏才在国务院新闻办会议上，明确了2022年专项债券重点用于9大方向：一是交通基础设施，二是能源，三是农林水利，四是生态环保，五是社会事业