有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 基础化工行业 行业研究 | 行业周报 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2022年1月14日美国原油商业库存4.138亿桶，周增加50万桶；汽油库存2.466亿桶，周增加590万桶；馏分油库存1.280亿桶，周减少140万桶；丙烷库存0.58686亿桶，周减少369.3万桶。美国原油产量及钻机数：2022年1月14日美国原油产量为1170万桶/天，周数量不变，较一年前增加70万桶/天。1月21日美国钻机数604台，周增加3台，年增加226台；加拿大钻机数212台，周增加21台，年增加40台。其中美国采油钻机491台，周减少1台，年增加202台。 价格变化： ⚫ 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为盐酸（上涨18.6%）、丙烯酸丁酯（上涨13.1%）、辛醇（上涨12.9%）；跌幅前3名为：液氯（下跌24.6%）、尿素-国际（下跌12.0%）、二氯甲烷（下跌10.3%）。 ⚫ 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为DMC（上涨28.6%）、107胶（上涨28.0%）、三氯甲烷（上涨26.1%）；跌幅前3名为：液氯（下跌27.5%）、黄磷（下跌24.2%）、丙烯腈（下跌22.4%）。 价差变化： ⚫ 本周价差涨幅前3名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨136.8%）、PO价差（上涨39.4%）、聚乙烯价差（上涨28.7%）；跌幅前3名为：丁二烯价差（下跌199.3%）、煤头乙二醇价差（下跌43.9%）、聚丙烯价差（下跌40.7%）。 ⚫ 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为油头乙二醇价差（上涨173.3%）、R410a价差（上涨150.0%）、电石法PVC价差（上涨145.4%）；跌幅前3名为：煤头乙二醇价差（下跌170.3%）、异辛烷价差（下跌70.6%）、PX（下跌64.2%）。 ⚫ 建议关注全球化布局的非专利农药制剂龙头润丰股份(301035，买入)。国内农药企业大都以原药的生产销售及出口为主，其价值或毛利率水平较低，润丰股份以海外制剂自主登记为核心的业务模式在本土同行中显得尤为稀缺。成长性方面，近年公司营收及归母净利润CAGR达到20%，高于全球农化市场约5%增速，且全球市占率不到2%，在其目前最主要深耕的南美市场的市占率也不到4%（作物用农药口径，2019年），未来成长空间和动能大！ ⚫ 具有低碳排放、可循环属性的可再生塑料将在海外欧洲禁塑政策以及国内“十四五”规划鼓励塑料同级化高附加值利用的背景下迎来需求爆发。近期，领先再生聚酯和再生锦纶技术的EPC服务商三联虹普(300384，买入)先后签署了4.92亿元再生差别化锦纶6和差别化锦纶66一体化项目，以及2.62亿元食品级再生rPET项目合同，合计占公司2020年营业收入约86%，建议关注！ 风险提示 ⚫ 原材料和海运价格波动风险；项目进度不及预期；海外经营的不确定性风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2022年01月23日 倪吉 021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 万里扬 021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 袁帅 yuanshuai@orientsec.com.cn 顾雪莺 guxueying@orientsec.com.cn 东方证券化工周报-1月第3周 看好（维持） 基础化工行业行业周报 —— 东方证券化工周报-1月第3周 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1 本周核心观点 ............................................................................................. 4 2 原油及化工品价格信息 ................................................................................ 4 2.1 原油 .............................................................................................................................. 4 2.2 化工品 .......................................................................................................................... 4 风险提示 ........................................................................................................ 5 基础化工行业行业周报 —— 东方证券化工周报-1月第3周 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜 .............................................................................................................. 4 表2：化工品价差涨幅榜 .............................................................................................................. 5 基础化工行业行业周报 —— 东方证券化工周报-1月第3周 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 1 本周核心观点 建议长期关注全球化布局的非专利农药制剂龙头润丰股份(301035，买入)。国内农药企业大都以原药的生产销售及出口为主，其价值或毛利率水平较低，润丰股份以海外制剂自主登记为核心的业务模式在本土同行中显得尤为稀缺。成长性方面，近年公司营收及归母净利润CAGR达到20%，高于全球农化市场约5%增速，且全球市占率不到2%，在其目前最主要深耕的南美市场的市占率也不到4%（作物用农药口径，2019年），未来成长空间和动能大！ 我们认为当下是布局民营大炼化企业的良好时机。2021年由于大炼化项目的审批收紧，各大炼化公司的股价经历了一轮大跌，对应2022年的估值均不到10倍。当前时间节点上，大炼化项目审批有望边际放松，且荣盛石化和恒力石化在下游新材料领域均有几百亿级别的资本开支，重新打开成长空间。此外，海外炼化企业的激进转型留下供给缺口，使我们对2022年大炼化的景气度抱有信心。建议关注荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、桐昆股份(601233，买入)的投资机会。 在能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变过程中，我们认为轻烃化工企业因拥有最低能耗的烯烃和最低排放的氢气，在碳中和情景下价值巨大，仍有待重估，建议关注万华化学(600309，买入)、卫星化学(002648，买入)、东华能源(002221，未评级)、金能科技(603113，买入)等。另外，中央经济会议还提及“加快构建废弃物循环利用体系”，建议关注具备领先再生聚酯和再生锦纶技术的EPC服务商三联虹普(300384，买入)，以及再生PS龙头英科再生(688087，未评级)。近期，三联虹普先后签署了4.92亿元再生差别化锦纶6和差别化锦纶66一体化项目，以及2.62亿元食品级再生rPET项目合同，合计占公司2020年营业收入约86%，合同成功实施将对公司未来 1-2 年的业绩产生积极影响。 2 原油及化工品价格信息 2.1 原油 截至1月22日，Brent油价周上涨2.1%至87.89美元/桶。本周，美国能源部批准释放40万桶原油储备，美国商业原油库存结束七周下降趋势而小幅增加，国际原油价格被推升至七年多来高点后小幅回落。地缘事件的紧张局势以及市场对全球供应紧缺的担忧将支撑油价高位。2022年1月14日美国原油商业库存4.138亿桶，周增加50万桶；汽油库存2.466亿桶，周增加590万桶；馏分油库存1.280亿桶，周减少140万桶。 2.2 化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为盐酸（上涨18.6%）、丙烯酸丁酯（上涨13.1%）、辛醇（上涨12.9%）；跌幅前3名为：液氯（下跌24.6%）、尿素-国际（下跌12.0%）、二氯甲烷（下跌10.3%）。本周丙烯酸酯价格跟随成本端原料上涨，再加上下游刚需年前备货，预计价格仍将在高位调整。尿素国际价格已连续数周下降，仍需关注海外成本端天然气价格变化及化肥企业生产情况。 表1：化工品价格涨幅榜 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 盐酸 573 18.6% 16.5% 2 丙烯酸丁酯 14700 13.1% 25.6% 基础化工行业行业周报 —— 东方证券化工周报-1月第3周 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 3 辛醇 11990 12.9% 15.7% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 DMC 31500 5.0% 28.6% 2 107胶 32000 4.9% 28.0% 3 三氯甲烷 4917 0.0% 26.1% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 1006 -24.6% -27.5% 2 尿素-国际 755 -12.0% -21.4% 3 二氯甲烷 4940 -10.3% -14.9% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 1006 -24.6% -27.5% 2 黄磷 30757 4.0% -24.2% 3 丙烯腈 11400 0.0% -22.4% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨136.8%）、PO价差（上涨39.4%）、聚乙烯价差（上涨28.7%）；跌幅前3名为：丁二烯价差（下跌199.3%）、煤头乙二醇价差（下跌43.9%）、聚丙烯价差（下跌40.7%）。本周PO原料丙烯价格继续上涨（+3.2%），带动PO价格向上（+5.7%），叠加需求端节前囤货，PO价差有所拉大。 表2：化工品价差涨幅榜 周涨幅前三 产品 最新价差 周变动 月变动 1 丙烯酸丁酯 194 136.8% 122.5% 2 PO 3000 39.4% -31.6% 3 聚乙烯 2196 28.7% 72.2% 月涨幅前三 产品 最新价差 周变动 月变动 1 油头乙二醇 1201 14.5% 173.3% 2 R410a 125 0.0% 150.0% 3 电石法PVC 1289 28.3% 145.4% 周跌幅前三 产品 最新价差 周变动 月变动 1 丁二烯 -332 -199.3% 30.4% 2 煤头乙二醇 -249 -43.9% -170.3% 3 聚丙烯 360 -40.7% -59.6% 月跌幅前三 产品 最新价差 周变动 月变动