房地产行业关于5年期LPR下调的点评：时隔近2年再度降息，政策力度变化值得关注

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2022年01月20日 分析师：陈智旭 S1070518060005 ☎ 021-31829691  chenzhixu@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<拿地开工表现疲软，地产投资同比连降>> 2022-01-17 <<行业洗牌提速，优质房企优势凸显>> 2021-12-20 <<单月降幅全面改善，竣工及按揭明显回暖>> 2021-12-15 时隔近2年再度降息，政策力度变化值得关注 ——关于5年期LPR下调的点评  事件：1月20日，全国银行间同业拆借中心公布的2022年1月贷款市场报价利率（LPR）显示，5年期LPR下调5bp至4.6%，为2020年4月以来的首次下调。此外，1年期LPR继去年12月下调5bp后，进一步下调10bp至3.7%。  时间与幅度基本符合预期，5年期LPR距上次下调时隔近2年：1月17日MLF利率下调10bp，考虑到LPR以公开市场操作利率（主要MLF利率）加点的方式报价，MLF利率的下调为LPR下降打开了空间。总体来看，本次5年期LPR的下降时间与幅度基本符合近期市场预期。5年期LPR上次下调为2020年4月，时隔2年再度进入下行通道。5年期LPR为房贷利率的锚定利率，5年期LPR下调为降低房贷利率提供了空间。  “稳增长”背景下宏观层面及行业层面利好政策不断释放：17日发布的12月经济及行业数据显示，尽管全年GDP实现8.1%增长，房地产投资及销额增速达4.4%及4.8%，但四季度GDP增速降至4.0%，房地产行业数据下半年来迅速转冷，地产投资月同比连降4月，12月降幅超10%，仅略好于20年前2月疫情影响下的水平，而销售连降6月，且连续5月降幅达到两位数。考虑到高基数，一季度基本面依然面临下行压力。在此背景下，“稳增长”预期持续加强。行业政策底于去年末就已出现，但从改善力度上来看并不明显，而近期积极信号持续释放，1）12日广西北海印发《关于调整住房公积金贷款政策的通知》，二套房公积金贷款首付由60%下调至40%，2）18日四川自贡发布《关于调整住房公积金政策相关问题的通知》，实行认贷不认房，3）19日，据路透社报道，四位知情人士称，正在起草规定促使开发商更易获得商品房预售托管账户的资金，我们认为降首付等均为力度较大的变化，释放出更强的信号，后续其他城市是否跟进值得继续关注。  投资建议：受益政策面不断释放的积极信号、稳增长预期增强及市场风格的变化，房地产板块估值有望进一步修复，短期可关注更具弹性标的，长期我们维持推荐1）优质龙头及部分民企万科、保利、中海（未覆盖）、招蛇（未覆盖）、华润（未覆盖）等，2）物业相关公司碧桂园服务、旭辉永升服务、华润万象生活。  风险提示：疫情发展超出预期、调控政策及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售表现不及预期 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2020/12/62021/1/62021/2/62021/3/62021/4/62021/5/62021/6/62021/7/62021/8/62021/9/62021/10/62021/11/62021/12/6房地产沪深300分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 房地产行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 广西北海住房公积金管理委员会《关于调整住房公积金贷款政策的通知》：http://xxgk.beihai.gov.cn/bhszfgjjglzx/tzgg_85770/202201/t20220112_2756866.html 四川自贡发布《关于调整住房公积金政策相关问题的通知》 https://mp.weixin.qq.com/s/K27-AWCC8bVtl1XIAB0z7w 预售资金使用 https://www.163.com/dy/article/GU3CERCF0535L78U.html mNrOnMpRoQmQmMrRqOpOnOaQ8QbRoMmMtRmOeRrRnMjMnPmN7NrQpOwMoMnQNZqQnN 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 买入——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 增持——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 强于大市——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 弱于大市——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究院 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com