2022年8月22日，中国人民银行宣布，自2022年8月22日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。此次降息对于经济修复和信用启动有积极影响，特别是对于中长期信用。同时，此次降息也对房地产领域融资起到了托底作用，但影响有限。信用启动仍偏缓，债市受负面影响有限，股市流动性因堰塞湖的疏导而部分改善，增量层面更利好基建、资金密集型、绿色转型类行业。此次调降是否已经打满？没有打满，5年期LPR预留了5~10BP。后续降息空间如何？1）5年期LPR方面，若后续不动MLF，至多还有10BP空间，而若MLF再度下降作为先导，后续最大还有30BP调降空间。再度落地15BP可能性较大，因为与历史上14-15年住房贷款利率下降244BP相比，本轮住房贷款利率累计下降仅101BP，还有143BP的下降空间，对应5年期LPR还要调降15BP以上。2）对于1年期LPR，其与MLF利率锚定关系更强。而后续MLF的调降最大空间可能仍有20BP。但是出于稳物价、稳汇率的考量，再度下调的实际节奏和幅度，取决于后续经济、信用数据的恶化程度、通胀表现以及海外收紧节奏。央行视角看内需还很弱，单纯货币政策发力，内需修复需要再度降息20BP。如果地产迟迟不改善，会更利好什么？宽信用启动仍将偏慢，社融增速仍将大概率回落。债市因宽信用启动缓慢而受负面影响有限，长债利率2.5%~2.8%区间震荡。股市流动性受益于资金市场堰塞湖疏导。盈利视角，地产托底不刺激，稳而不强，基建类、绿色能源转型以及头部企业资本开支可能反而受到更明显的增量提振。对居民、企业以及银行影响几何？居民端客观将迎来更低的房贷利率（首套4.1%，二套4.9%），300万房贷20年节约6万元；企业贷款利率步入4%以内；而银行在LPR期限利差收窄后净息差承压，将更有动力以量补价，积极投放中长贷。
