12月酒店数据点评：整体环比量价改善，中高端ADR恢复较弱 [Table_Industry] 酒店 [Table_ReportDate] 2022年1月20日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业数据点评 [Table_StockAndRank] 酒店 投资评级 看好 上次评级 [Table_Author] 范欣悦 执业编号：S1500521080001 联系电话：15201927096 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 12月酒店数据点评：整体环比量价改善，中高端ADR恢复较弱 [Table_ReportDate] 2022年1月20日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 12月大陆酒店整体表现：量、价环比均改善。大陆酒店经营情况小幅回暖，整体出租率环比略有上行。21年12月，我国大陆酒店出租率50.4%，较20年12月下滑8.6pct，较19年12月下滑11.8pct。平均房价396元/间夜，较20年12月减少1.8%，恢复至19年同期的91.1%。RevPAR 200元/间夜，由于出租率与平均房价均同比下降，较20年12月减少16.1%，恢复至19年同期的73.8%。 ➢ 12月大陆中高端酒店整体表现：ADR恢复不佳。21年12月，我国大陆中高端酒店出租率49.1%，略低于整体平均水平，较20年12月下滑6.8pct，较19年12月下滑11.5pct。平均房价315元/间夜，较20年12月减少4.5%，恢复至19年同期的81.7%，恢复显著低于整体平均水平。RevPAR 155元/间夜，由于出租率与平均房价均同比下滑，RevPAR较20年12月减少18.8%，恢复至19年同期的66.2%。 ➢ 总结：21年大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发、反复高度相关，4~7月整体RevPAR恢复至8成以上水平；7月20日南京疫情反复再次造成出租率和平均房价大幅下滑，8月RevPAR仅为19年同期的47%，9月随着散发疫情得到控制，环比显著恢复，达到19年同期近8成；疫情再次反复，10月仍受益于国庆黄金周的带动效应，11月RevPAR仅恢复至6成，12月环比略有改善。中高端酒店的RevPAR恢复仍不及整体，主要体现在平均房价恢复明显弱于整体平均水平。 ➢ 投资建议：21年酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好，主要体现在供给的出清。可以看出在4~7月疫情较少散发的月份，RevPAR整体恢复至19年同期8成以上，从首旅酒店的三季报中也可以看到7月20日之前一周RevPAR已超过19年同期水平，可见需求旺盛；叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。 ➢ 风险因素：疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 12月大陆酒店整体表现：量、价环比均改善 .................................................................................. 4 出租率环比略有改善................................................................................................................... 4 平均房价恢复至19年同期9成 ................................................................................................. 5 RevPAR恢复至19年同期7成+ ................................................................................................ 6 12月大陆中高端酒店表现：ADR恢复不佳 ..................................................................................... 8 中高端酒店恢复情况不及整体水平 ........................................................................................... 8 中高端酒店平均房价环比下滑，仅恢复至19年同期8成 ..................................................... 9 中高端酒店RevPAR恢复至19年同期6成+ ......................................................................... 11 总结与投资建议 ................................................................................................................................ 12 风险因素 ............................................................................................................................................ 13 图 目 录 图 1 我国大陆酒店出租率月度数据 ............................................................................................... 4 图 2 我国大陆酒店出租率同比增减 ............................................................................................... 4 图 3 我国大陆酒店21年出租率较19年同期增减 ....................................................................... 5 图 4 我国大陆酒店平均房价月度数据 ........................................................................................... 5 图 5 我国大陆酒店平均房价同比增速 ........................................................................................... 6 图 6 我国大陆酒店21年平均房价较19年同期增速 ................................................................... 6 图 7 我国大陆酒店RevPAR月度数据 ........................................................................................... 7 图 8 我国大陆酒店RevPAR同比增速 ........................................................................................... 7 图 9 我国大陆酒店21年RevPAR较19年增速 ........................................................................... 8 图 10 我国大陆中高端酒店出租率月度数据 ................................................................................. 8 图 11 我国大陆中高端酒店出租率同比增减 ................................................................................. 9 图 12 我国大陆中高端酒店21年出租率较19年同期增减 ......................................................... 9 图 13 我国大陆中高端酒店平均房价月度数据 ........................................................................... 10 图 14 我国大陆中高端酒店平均房价同比增速 ........................................................................... 10 图 15 我国大陆中高端酒店21年平均房价相比19年增速 ....................................................... 11 图 16 我国大陆中高端酒店RevPAR月度数据 ........................................................................... 11 图 17 我国大陆中高端酒店RevPAR同比增减 ........................................................................... 12 图 18 我国大陆中高端酒店21年RevPAR较19年增速............................................................ 12 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 12月大陆酒店整体表现：量、价环比均改善 出租率环比略有改善 大陆酒店经营情况小幅回暖，整体出租率环比略有上行。21年12月，我国大陆酒店出租率50.4%，环比较11月的47.1%略有改善，提升3.3pct。同比来看，较20年12月下滑8.6pct，较19年12月下滑11.8pct。 图 1 我国大陆酒店出租率月度数据 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，12月数据较上期报告有更新 图 2 我国大陆酒店出租率同比增减 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，12月数据较上期报告有更新 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 图 3 我国大陆酒店21年出租率较19年同期增减 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，12月数据较上期报告有更新 平均