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上海家化(600615.SH)发布2021年业绩预增公告，预计21年实现收入76.6亿元，同增9%，实现归母净利润6.55亿元，同增52%，扣非净利润6.88亿元，同增74%，EPS为0.62元；其中预计21Q4实现收入18.3亿元，同增9.8%，实现归母净利润2.35亿元，同增99%，扣非净利润2.14亿元，同增79%。公司21Q4业绩大超预期，主要由于降本增效等见效净利率大幅改善。点评：公司以电商渠道为引领、聚焦美容护肤业务，带动收入稳健增长。公司在123战略方针指导下，下半年不断克服海外业务、特渠业务等短期负面影响，以电商渠道为引领、聚焦护肤品品类四季度实现正增长。其中：1）线上业务加强天猫平台自播，同时积极推动京东、拼多多、兴趣电商等多平台布局，下半年线上获得快速增长；2）积极开展新零售渠道，CS渠道、屈臣氏获得快速增长；3）聚焦护肤品品类，坚持差异化发展战略，护肤品业务获得快速增长。公司预计全年归母净利率为8.6%，同比提升2.4pct，其中21Q4归母净利率为12.8%，同比提升5.8pct，为近三年来最高单季度净利率。公司盈利能力大幅改善主要得益于：1）护肤品品类作为高毛利率业务快速发展，改善毛利结构；2）天猫渠道获得稳健增长的同时，通过提升自播比例，降低超头直播比例优化费用；3）百货渠道通过柜台优化以及四季度spa线上化成功改善盈利能力。公司超额完成两次股权激励21年业绩目标。公司推出两期股权激励：1）2020年限制性股票激励中激励对象为潘秋生等139人，对应21年营收A/B目标分别为83亿元、76亿元，21年净利润A/B目标分别为4.1亿元、4.8亿元，此次业绩披露公司完成营收端B目标，业绩端A目标；2）2021年针对潘秋生股票期权激励中，对应21年营收A/B目标分别为84.66亿元、77.52亿元，2
