【招商电子】拓荆科技2022中报点评：22Q2收入大超预期，净利率水平大幅提升！

【招商电子】拓荆科技2022中报点评：22Q2收入大超预期，净利率水平大幅提升！22Q2单季收入大超预期，单季收入加速增长。拓荆科技22Q2收入4.16亿元，同比+658%/环比+287%，对比22Q1收入1.08亿元，同比+86%，Q2收入大超预期并加速增长，主要系一方面订单快速提升，另一方面下游客户订单确认节奏加快。根据20/21年数据，公司收入多于下半年确认，20H2/21H2收入分别占比94.3%/85.1%，因此展望22H2公司收入有望保持高增速。新签订单快速提升，展望今明年收入高增长。截至22H1，公司存货为15.63亿元，较22Q1末增加2.7亿元，存货中发出商品/在产品9.3/2亿元，较22Q1末分别增加1.7/1.5亿元；合同负债连续两个季度保持高增长，22Q1末为7.8亿元，较21年底增加近3亿元，22Q2末为10.9亿元，较22Q1末增加3亿元。公司22H1共确认收入5.3亿元，仍拥有大额在手订单，考虑到订单中成熟机台验收周期约3-6个月，DEMO机台验收周期约为15-24个月，因此在手订单有望保证公司今明年收入高增长；考虑到某产线28nm后续招标进展，公司订单有望持续增长。22Q2净利率大幅提升，展望后续净利率曲线上升态势明显。22Q2扣非归母净利润7081万元，同环比大幅扭亏为盈（21Q2亏损4365万，22Q1亏损2166万）；22Q2单季扣非净利率高达17%，对比国内中微、华海清科Q2扣非净利率分别为25%、18%，国内设备龙头公司在跨过一定收入体量后，净利率均得到大幅提升；考虑到公司当前国内产线份额较低（2021-22Q1约17%），对比中微CCP占比30%、华海清科CMP占比超50%，因此展望公司后续收入有较大成长空间，伴随规模效应逐步体现，净利率曲线上升态势将更为明显。现有产品进展：PECVD NF-300H在DRAM实现首台产业化应用，可沉积Thick TEOS薄膜；Thermal ALD PF-300T已取得客户订单，正在持续优化改进；新品拓展情况：开发TS-300高产能平台，已取得客户订单；HDP-CVD已出货进行产业化验证，取得客户订单；UV Cure正在产业化验证，并取得订单。