川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/7 川财证券研究所晨报 所属部门：行业公司部 分析师：陈雳 联系人：崔裕 报告类别：其他研究报告 执业证书：S1100517060001 执业证书：S1100120080004 报告时间：2022年1月19日 联系方式：chenli@cczq.com 联系方式：cuiyu@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ❖ 宏观 1月18日，国家发展改革委国民经济综合司司长袁达表示，积极扩大有效投资，对优化供给结构具有关键性作用，对保持经济运行在合理区间、推动经济高质量发展也具有重要意义。2022年将进一步深化投资项目审批制度改革，推行企业投资项目承诺制等创新举措。推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，推动盘活存量资产，形成投资良性循环。基础设施公募REITs为我国基建行业提供了融资新渠道，有助于企业盘活资产，同时为投资者提供了新型投资工具，为我国证券市场进一步完善起到重要推动作用。 ❖ 科技 财联社讯，“换电块、快换站、APP”，宁德时代（300750.SZ）旗下换电品牌EVOGO给出的组合换电整体解决方案。宁德时代为实现“共享换电”而开发量产的“巧克力换电块”，其技术路径为三元电池，采用宁德时代最新的CTP技术，重量能量密度超过160Wh/kg，体积能量密度超过325Wh/L，单块电池可以提供200公里左右的续航，可适用于从A00级到B级、C级的乘用车以及物流车。用户根据不同里程的需求，能够自由选择组合1-3块电块。行业头部企业发力换电模式，有望推动更多主流电动车厂商开拓换电市场，建议重点关注宁德换电产业链相关投资机会，相关标的有：瀚川智能和山东威达等。 ❖ 策略 昨日指数涨跌分化，上证指数上涨0.80%，而创业板指下跌0.80%，北向资金净流入23.35亿元。十年期美债收益率盘中一度攀升至1.85%以上，创近两年新高，对科技板块形成一定的压制，因此资金今日再度回流估值偏低、利润较高的权重板块，科技、新能源板块回落。我们认为当前时间节点，不必过度关注海外十年期国债收益率，国内流动性相对宽松和财政政策发力已是较为明确，建议关注：数字基建、电力基建等方向。 ❖ 海外 周一，国际油价集体上涨，美油2022年2月合约收于84.3美元/桶，上涨0.58%；布油2022年3月合约收于86.49美元/桶，上涨0.5%。尽管全球疫情形势愈发严峻，但市场对经济增长前景仍持较为乐观的态度，缓解了对石油需求降温的担忧情绪。而最新公布的上周EIA库存数据连续第七周下滑，总库存也降至了2018年10月以来最低水平。 风险提示：宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷对行业的影响。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/7 一、川财证券行业每日晨会核心观点汇总 宏观： 1月18日，国家发展改革委国民经济综合司司长袁达表示，积极扩大有效投资，对优化供给结构具有关键性作用，对保持经济运行在合理区间、推动经济高质量发展也具有重要意义。2022年将进一步深化投资项目审批制度改革，推行企业投资项目承诺制等创新举措。推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，推动盘活存量资产，形成投资良性循环。基础设施公募REITs为我国基建行业提供了融资新渠道，有助于企业盘活资产，同时为投资者提供了新型投资工具，为我国证券市场进一步完善起到重要推动作用。 策略： 昨日指数涨跌分化，上证指数上涨0.80%，而创业板指下跌0.80%，北向资金净流入23.35亿元。十年期美债收益率盘中一度攀升至1.85%以上，创近两年新高，对科技板块形成一定的压制，因此资金今日再度回流估值偏低、利润较高的权重板块，科技、新能源板块回落。我们认为当前时间节点，不必过度关注海外十年期国债收益率，国内流动性相对宽松和财政政策发力已是较为明确，建议关注：数字基建、电力基建等方向。 海外： 周一，国际油价集体上涨，美油2022年2月合约收于84.3美元/桶，上涨0.58%；布油2022年3月合约收于86.49美元/桶，上涨0.5%。尽管全球疫情形势愈发严峻，但市场对经济增长前景仍持较为乐观的态度，缓解了对石油需求降温的担忧情绪。而最新公布的上周EIA库存数据连续第七周下滑，总库存也降至了2018年10月以来最低水平。 科技： 财联社讯，“换电块、快换站、APP”，宁德时代（300750.SZ）旗下换电品牌EVOGO给出的组合换电整体解决方案。宁德时代为实现“共享换电”而开发量产的“巧克力换电块”，其技术路径为三元电池，采用宁德时代最新的CTP技术，重量能量密度超过160Wh/kg，体积能量密度超过325Wh/L，单块电池可以提供200公里左右的续航，可适用于从A00级到B级、C级的乘用车以及物流车。用户根据不同里程的需求，能够自由选择组合1-3块电块。行业头部企业发力换电模式，有望推动更多主流电动车厂商开拓换电市场，建议重点关注宁德换电产业链相关投资机会，相关标的有：瀚川智能和山东威达等。 能源： 截止1月17日，LME镍开年以来涨逾5%，上周创下近10年新高。LME锡涨逾4%，上周创下历史新高。从中长期来看，在“双碳”目标引领下，各国政府和企业正积极推出减少化石燃料、增加可再生能源供给的计划，绿色资产有望加速扩张，从而带动铜、铝、 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/7 镍、钴等金属需求的增长。相关标的：中国铝业，华友钴业。 川渝： 四川省召开第十三届人民代表大会第五次会议，会上提出将继续落实《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》和重点专项规划。基建方面，精准对接国家政策投向，积极争取更多项目资金支持，加大“两新一重”项目建设力度，加快川藏铁路、成达万高铁、成渝中线高铁等重大工程建设，做好引大济岷水利工程前期工作、加快推进项目落地，适度超前开展基础设施投资。交通运输方面，加快建设成渝中线高铁等项目。加快推进四川国际航空枢纽建设，优化国际航线网络，拓展与全球主要客货运枢纽高效衔接的洲际10小时、亚洲5小时航程圈。引进培育基地货运航空公司和大型快递物流企业，打造洲际航空中转中心和国际航空货运集散中心。川渝地区重大建设项目推进顺利，在成渝双城经济圈建设持续推进下，预计今年将有大量建设项目陆续开工，不断释放大量基建需求，助力相关企业业绩保持较快增长。同时，空运、陆运通道的畅通也将促进川渝地区物流扩容增速，利好地区相关企业规模增长。 二、市场核心观点 核心观点 财政部：联合自然资源部支持开展历史遗留废弃矿山生态修复示范工程 中国财政部党组成员、副部长许宏才近日表示，各级财政部门近年来认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，精准实施积极的财政政策，加强与货币政策等宏观政策的协调配合，发挥财政在稳定经济中的关键作用，有力推动了经济平稳运行和高质量发展。 https://baijiahao.baidu.com/s?id=1722258619494165177&wfr=spider&for=pc 商务部：中国对中亚五国直接投资存量超过140亿美元 商务部网站1月17日消息，商务部部长王文涛在中国—中亚经贸合作论坛上表示，中国与中亚五国建交30年来，持续深化经贸务实合作，构建了内涵丰富、充满活力、互惠互利的经贸关系，取得了实打实、沉甸甸的合作成果。贸易投资合作规模不断壮大，中国同中亚五国贸易额增长了100多倍，中国对中亚五国直接投资存量超过140亿美元，一批大项目成功落地，助力中亚各国产业升级、互联互通和民生改善。商务部愿与五国经贸部门一道，以建交30周年为契机，抓住历史机遇，擘画合作蓝图，畅通合作渠道，提升合作能级，放大合作效应，推动中国中亚经贸合作再上新台阶。 https://baijiahao.baidu.com/s?id=1722256317078635097&wfr=spider&for=pc 资料来源：wind，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 4/7 三、金融、电力、能源等重点行业相关政策措施 行业 政策措施简述 金融 央行新年首场发布会信息满满，明确今年将重点围绕保持货币信贷总量稳定增长、保持信贷结构稳步优化、保持企业综合融资成本稳中有降以及保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定开展工作。央行在发布会透露，存款准备金率调整空间变小，但仍有一定空间，可以根据经济金融运行情况及宏观调控的需要使用；宏观杠杆率持续下降为未来货币政策创造空间，预计2022年宏观杠杆率仍会保持基本稳定；要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷“塌方”；MLF和逆回购利率下调体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，稳定经济大盘，LPR会及时充分反映市场利率变化；近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善。 能源 过去这一年，国内汽车市场受到局部疫情散点反复，芯片持续短缺、原材料价格上涨等因素影响，全年市场增幅虽然未达到4%的预期，但整体汽车市场呈现出稳中有增的发展态势。中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋预测，2022年国内汽车将继续保持增长的态势，预计总销量增长5%左右。 电力 每年的一月和二月是我国传统的用电高峰期，冬季供暖对于能源的需求提升了电力资源的紧俏度。据国家气候中心预测，今年的春运期间，我国南方地区气温较常年同期偏低；降水阶段性变化明显，南方地区可能出现阶段性、大范围低温雨雪冰冻天气过程，北方地区可能出现阶段性强降温降雪过程。随着新一轮冷空气来袭，相关区域内用电也将迎来小高峰。另外，今年恰逢冬奥会在春节期间举办，社会用电需求可能会超过往年。 资料来源：wind，川财证券研究所 四、行业及公司动态 宏观 2021年国民经济总体持续恢复 事件: 点评： 1月17日，国家统计局公布数据，初步核算，全年国内生产总值1143670亿元，按不变价格计算，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。2021年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.3%，比2019年同期增长11.9%，两年平均增长5.8%。2021年全国固定资产投资（不含农户）544547亿元，比上年增长4.9%；比2019年增长8.0%。2021年，社会消费品零售总额440823亿元，比上年增长12.5%，两年平均增速为3.9%。 工业生产增速继续回升。2021年，全国规模以上工业增加值同比增长9.6%，两年平均增长6.1%；12月份单月，规模以上工业增加值同比增长4.3%，比上月加快0.5个百分点，两年平均增长5.8%；工业生产增速呈现继续回升 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 5/7 态势。随着各地限产限电松动，纠正了有的地方“一刀切”限产限电和“运动式”减碳，各相关部门运用市场化手段和改革措施，保证电力和煤炭供应，12月电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.2%，近三个月，采矿、公用事业生产增速较三季度有明显回升。分行业看，12月份超一半行业增加值保持同比增长。12月，高技术制造业增加值同比增长12.1%，高技术产业增速持续向好，产能替代对我国经济结构转型产生影响。去年以来汽车行业持续受到芯片供给对产、销两端的制约，尽管当前有所改善，但后续仍需观察。 固定资产投资稳固增长，高技术产业投资快速增长。2021年，全国固定资产投资（不含农户）544547亿元，比上年增长4.9%；比2019年1-12月份