1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货：期权日报（2022/1/19） 南华期货研究所 周小舒 投资咨询证号：Z0014889 南华期货研究所 王茜 投资咨询证号：Z0016168 金融期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 隐历差 110IV/90IV 近月IV/次近月IV 50ETF 15.89% 14.36% 1.53% 0.96 0.93 沪深300 15.15% 13.69% 1.46% 0.80 0.88 上交所300ETF 14.95% 13.21% 1.74% 0.90 0.92 深交所300ETF 15.01% 13.29% 1.72% 0.89 0.88 商品期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 110IV/90IV 隐历差 豆粕 17.56% 18.25% 1.00 -0.69% 玉米 13.61% 10.11% 0.99 3.50% 铁矿石 49.27% 36.18% 1.00 13.09% 白糖 14.78% 6.80% 0.93 7.98% 棉花 22.53% 11.52% 0.92 11.01% PTA 26.33% 20.99% 1.10 5.34% 铜 27.90% 30.70% 1.06 -2.80% 橡胶 19.33% 19.52% 1.32 -0.19% 黄金 23.98% 13.60% 1.00 10.38% 一、 期权策略跟踪 行情判断：50ETF震荡偏弱 期权持仓：卖出一手50ETF购2月3.6认购期权； 图1.1：期权策略表现： 资料来源：南华研究 0.951.051.151.251.351.451.551.651.752020050620200521202006052020062220200709202007272020081320200828202010122020102720201123202012152020123120210125202102092021030420210319202104052021042020210510202105252021060820210701202107162021080220210817202109012021091620211012202110272021111120211126202112132021122820220113净值 2 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 二、金融期权数据 上一交易日金融期权波动率走势分化，隐含波动率大幅下降，历史波动率小幅上涨。波动率偏度和波动率期限结构整体下移，短期市场波动或平稳。南华50ETF期权波动率指数是20.89，南华沪深300期权波动率指数是20.48，南华波动率指数互有涨跌，股市大幅反弹,预期50ETF短期震荡偏弱，建议投资者构建卖出认购期权。 图2.1：50ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.2： 50ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/5/172021/5/242021/5/312021/6/72021/6/152021/6/222021/6/292021/7/62021/7/132021/7/202021/7/272021/8/32021/8/102021/8/172021/8/242021/8/312021/9/72021/9/142021/9/232021/9/302021/10/142021/10/212021/10/282021/11/42021/11/112021/11/182021/11/252021/12/22021/12/92021/12/162021/12/232021/12/302022/1/72022/1/14隐含波动率 20日历史波动率 10%12%14%16%18%20%22%24%26%28%30%60%80%90%95%98%100%103%105%110%120%130%202201172022011810.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%22.0%1M2M3M6M9M1Y2022011720220118 3 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.3：华泰柏瑞300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.4：华泰柏瑞300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.5：嘉实300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/5/172021/5/252021/6/22021/6/102021/6/212021/6/292021/7/72021/7/152021/7/232021/8/22021/8/102021/8/182021/8/262021/9/32021/9/132021/9/232021/10/82021/10/182021/10/262021/11/32021/11/112021/11/192021/11/292021/12/72021/12/152021/12/232021/12/312022/1/11隐含波动率 20日历史波动率 5%10%15%20%25%30%35%60.00%80.00%90.00%95.00%97.50%100.00%102.50%105.00%110.00%120.00%130.00%202201172022011810.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%22.0%1M2M3M6M9M1Y20220117202201185.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2021/5/172021/5/242021/5/312021/6/72021/6/152021/6/222021/6/292021/7/62021/7/132021/7/202021/7/272021/8/32021/8/102021/8/172021/8/242021/8/312021/9/72021/9/142021/9/232021/9/302021/10/142021/10/212021/10/282021/11/42021/11/112021/11/182021/11/252021/12/22021/12/92021/12/162021/12/232021/12/302022/1/72022/1/14隐含波动率 历史波动率 4 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.6：嘉实300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.7：沪深300股指期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.8：沪深300股指期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 10%15%20%25%30%35%202201172022011810.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%22.00%1M2M3M6M9M1Y20220117202201185.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/5/172021/5/252021/6/22021/6/102021/6/212021/6/292021/7/72021/7/152021/7/232021/8/22021/8/102021/8/182021/8/262021/9/32021/9/132021/9/232021/10/82021/10/182021/10/262021/11/32021/11/112021/11/192021/11/292021/12/72021/12/152021/12/232021/12/312022/1/11隐含波动率 历史波动率 10%12%14%16%18%20%22%24%26%28%202201172022011812%13%14%15%16%17%18%19%20%21%1M2M3M6M9M1Y2022011720220118 5 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.9：南华50ETF期权波动率指数： 资料来源：南华研究 图2.10：南华沪深300股指期权波动率指数： 资料来源：南华研究 三、商品期权数据 昨日日盘数据来看，商品期权标的整体走势呈现下跌走势，尤其是有色板块。从期权隐含波动率角度来看，虽然整体上商品期权隐含波动率继续表现分化。涨跌不一，但是大多数期权还是以降波走势为主。其中，黄金期权隐波下降-24.10%。 1.522.533.544.50510152025303540452020/1/22020/2/32020/2/252020/3/182020/4/102020/5/72020/5/292020/6/222020/7/162020/8/72020/8/312020/9/222020/10/222020/11/132020/12/72020/12/292021/1/212021/2/192021/3/152021/4/72021/4/292021/5/262021/6/182021/7/122021/8/32021/8/252021/9/162021/10/192021/11/102021/12/22021/12/242022/1/1850VIX50ETF（右轴） 3000350040004500500055006000010203040502019/12/232020/1/142020/2/122020/3/42020/3/252020/4/162020/5/122020/6/22020/6/232020/7/162020/8/62020/8/272020/9/172020/10/162020/11/62020/11/272020/12/182021/1/112021/2/12021/3/12021/3/222021/4/132021/5/72021/5/282021/6/212021/7/122021/8/22021/8/232021/9/132021/10/132021/11/32021/11/242021/12/152022/1/6300VIX沪深300股指（右轴） 6 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3.1：豆粕期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 图3.2：玉米期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 图3.3：铁矿石期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 17.86% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/8/132021/9/132021/10/132021/11/132021/12/132022/1/131M平值隐含波动率 20日历史波动率 10.20% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021/8/132021/9/132021/10/132021/11/132021/12/132022/1/131M平值隐含波动率 20日历史波动率 36.04% 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%2021/8/132021/9/132021/10/132021/11/132021/12/132022/1/131M平值隐含波动率 20日历史波动率 7 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3.4：PVC期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：