西南期货研究所0早间评论2022年1月19日星期三目录宏观：..............................................................................................................1股指：..............................................................................................................2螺纹、热卷：..................................................................................................3铁矿石：..........................................................................................................3焦煤焦炭：......................................................................................................4原油：..............................................................................................................4PTA：...............................................................................................................5短纤：..............................................................................................................5乙二醇：..........................................................................................................6PVC：..............................................................................................................6天然橡胶：......................................................................................................7PP&LL：..........................................................................................................7铜：..................................................................................................................8铝：..................................................................................................................8锌：..................................................................................................................9铅：..................................................................................................................9豆粕：..............................................................................................................9油脂：............................................................................................................10棉花&棉纱：.................................................................................................10白糖：............................................................................................................11苹果：............................................................................................................12生猪：............................................................................................................12鸡蛋：............................................................................................................13玉米：............................................................................................................13免责声明........................................................................................................15西南期货研究所地址：上海市浦东新区源深路1088号1603室；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分。 1宏观：资金面：央行公告该称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月18日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日100亿元逆回购到期，因此当日净投放900亿元。点评：银行间资金面偏松，货币市场利率全线下跌。银存间质押式回购1天期品种报1.9225%，跌16.38基点；7天期报2.0719%，跌9.41点；14天期报2.1864%，跌14.22点；1个月期报2.5024%，跌1.88个基点。消息面：央行表示，2022年将重点围绕四方面开展工作。一是保持货币信贷总量稳定增长。二是保持信贷结构稳步优化。三是保持企业综合融资成本稳中有降。四是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。点评：目前的政策关键还是要健全市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率改革效能，稳定银行负债成本，促进企业综合融资成本稳中有降，推动金融系统向实体经济让利。消息面:1月18日，在央行首场新闻发布会上，央行副行长刘国强在谈及下一步降准的空间和可能性时表示，在2021年两次降准后，当前金融机构平均存款准备金率是8.4%，水平已经不高了。下一步进一步调整的空间变小，但仍然还有一定空间。他还提出，在经济下行压力根本缓解之前，货币政策要充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方。点评:2022年，要发挥货币政策稳增长的功能，货币政策操作在运用已有工具的基础上，不排除还会有一些创新工具的推出，主要方向是尽快稳定融资、有效地支持实体经济，发挥政策稳增长的效果。国债策略面：目前国内货币政策整体稳健，流动性后续仍需密切关注供给压力下资金面的变化。近期债市的观点聚焦降息后的下一步安排，短期内进一步宽松的可能性有限。这一点从央行方面近期表示流动性供求形势基本平衡，将灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性也 2可反应。中长期来看利率有望随着经济数据的修复进一步回升，收益率曲线或回归平坦。股指：前一交易日上证指数、创业板指盘中分道扬镳，抗疫题材大步回撤。全天跌停或跌幅超10%个股数量明显增多，两市成交1.2万亿元。盘面上，大基建央企、煤炭、地产、金融、白酒板块造好，数字经济概念板块冲高回落。上证指数收涨0.8%，创业板指跌0.82%。迈威生物上市首日跌近30%。上证指数收盘报3569.91点，涨0.80%；深证成指报14391.39点，涨0.19%；创业板指报3144.33点，跌0.82%；沪深300报4813.35点，涨0.97%；科创50报1342.36点，涨0.30%；上证50报3187.52点，涨1.27%。期指各主力合约全线收涨，IH主力合约领涨，涨幅超1%。各主力合约持仓量均有所回落，成交量方面仅IC主力合约有所回落。基差方面各主力合约几乎平水标的指数。消息面:1月18日，在2022年人民银行首场新闻发布会信息满满，明确今年将重点围绕保持货币信贷总量稳定增长、保持信贷结构稳步优化、保持企业综合融资成本稳中有降以及保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定开展工作。央行在发布会透露，存款准备金率调整空间变小，但仍有一定空间，可以根据经济金融运行情况及宏观调控的需要使用；宏观杠杆率持续下降为未来货币政策创造空间，预计2022年宏观杠杆率仍会保持基本稳定；要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷“塌方”；MLF和逆回购利率下调体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，稳定经济大盘，LPR会及时充分反映市场利率变化；近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善。（评：央行目前阶段工作目标重点是稳，政策靠前发力仍有空间，关注明日LPR利率情况。）策略方面：建议短线策略IF和IH合约暂时观望。暂时建议IC多头滚动换月策略观望。 3螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货下探后回升。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价4360元/吨，上海螺纹钢现货价格在4650-4690元/吨，上海热卷报价4900-4920元/吨。目前，螺纹钢盘面表现仍然偏强，支撑因素来自于供需两端。供应端，市场对“冬奥”限产措施影响钢铁的预期随着冬奥会期的临近变得更为积极；需求端，市场对于“稳增长”政策带来需求增量的预期持续强化，而本周的降息举措验证了这种预期。不过，我们需要提醒的是，供需两端的乐观预期均存在被证伪的风险，并且螺纹钢期货此轮累计反弹幅度已经超过20%，后期继续上涨的空间受限。热卷需求波动没有很强的季节性特征，当前热卷供应也维持在相对低位，供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。策略方面，短期内市场或仍呈现偏强态势，建议投资者轻仓参与。策略方面：短期内市场或仍呈现偏强态势，建议投资者轻仓参与。铁矿石：上一交易日，铁矿石期货低开高走。