西南期货研究所0早间评论2023年1月5日星期四目录贵金属：........................................................1螺纹、热卷：....................................................2铁矿石：........................................................3焦煤焦炭：......................................................3原油：..........................................................4甲醇：..........................................................4LLDPE：.........................................................5PP：............................................................5天然橡胶：......................................................5PVC：...........................................................6尿素：..........................................................7乙二醇：........................................................7PTA：...........................................................8短纤：..........................................................9铜：............................................................9铝：...........................................................10锌：...........................................................10铅：...........................................................10锡：...........................................................11镍：...........................................................11豆粕：.........................................................12油脂：.........................................................12棉花&棉纱：....................................................12白糖：.........................................................13苹果：.........................................................14西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分 1生猪：.........................................................14鸡蛋：.........................................................15玉米：.........................................................................................................15免责声明.....................................................................................................17西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分 2贵金属：上一个交易日，沪金主力合约收盘价为413，涨幅0.5%；沪银主力合约收盘价为5343，涨幅-0.96%。美元指数整体仍处于103-104的近七个月低位区间。美债收益率在市场对美联储放缓加息的预期下回落至3.79%，实际利率回落至1.53%。美国11月成屋签约销售指数月率录得-4%，预期为-0.8%，为第六个月下滑。美国所有四个地区的交易量都出现了下降，表明经济正在放缓。国际货币基金组织预计2023年全球有三分之一的经济体将进入衰退，2023年全球经济增速预计为2.7%，低于此前预计的3.2%。美联储前主席格林斯潘、前纽约联储主席杜德利日前也做出表态，称美国经济衰退大概率会来，而且倾向于认为，“即便衰退发生，美联储也不会过快转向”。长期来看，贵金属具备长线配置价值，关注长线逢低多头布局机会。白银表现更为强劲，仍然保持上行通道。策略方面：长线多头布局。螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3730元吨，上海螺纹钢现货价格在4050-4090元吨，上海热卷报价4110-4130元吨。螺纹钢现货市场处于供需两淡阶段。供应端，11月份以来螺纹钢周产量持续下降，当前处于相对低位；需求端，随着冬季气温的持续下降和春节假期的临近，终端需求将继续逐步萎缩。不过，当前螺纹钢总库存量处于低位，宏观预期也有所好转，这增强了冬储参与者的信心，冬储行为是市场的支撑因素。宏观层面上，随着全国疫情形势的快速过峰，对2023年宏观经济的乐观预期仍在加强，对钢价上涨的推动力仍有待释放。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。技术上来看，螺纹钢期货走势再度转强，前高阻力位或将突破。策略方面，建议投资者关注回调做多机会。策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 3铁矿石：上一交易日，铁矿石期货高位震荡。PB粉港口现货报价在842元吨，超特粉现货价格699元吨。当前，推升铁矿石期货上涨行情的主要因素仍然是宏观预期的好转。从产业层面来看，当前高炉生产保持平稳，春节期间或稍有回落，这也就意味着铁矿石需求中期内或能维持平稳，而供应端大概率也将保持平稳节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，下方80-90美金是非主流矿山成本区间，市场已屡次确认此位置的支撑作用。从技术角度来看，铁矿石期货出现突破上行创出新高，短期内或将延续强势。策略上，我们建议投资者以多头思路参与。策略方面：建议投资者以多头思路参与。焦煤焦炭：上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM05合约下跌3.09%收于1770元/吨，J05合约下跌1.66%收于2583.5元/吨。焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定运行，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率微降，原煤库存增加、精煤库存减少，下游采购积极，新增订单较多，疫情放开感染人数上升影响生产暂时不利供应。进口方面，蒙古进口通关车数维持高位，澳煤进口有所突破，进口增加国内供给。炼焦煤综合库存自底部持续走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存下降。需求端，焦钢企业焦煤储存仍存缺口，采购积极，阶段性补库需求支撑价格。焦炭：产地焦企焦炭价格四轮提涨落地，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存继续下探，分主体，独立焦企库存上升，钢厂库存下降，港口库存下降。平均吨焦利润转正，焦企炼焦开工率回升，炼焦积极性提升。需求端，在宏观政策利好的背景下，钢厂开工稳定回升，短期受制于疫情放开的影响采购焦炭缓慢，然而对焦炭的整体实质性需求将继续回升。 4综合来看，在宏观政策利好的支持下，双焦产业链终端需求逐渐好转，需求已开始向实质性转变，中上游双焦库存较低，也利于价格走高，另双焦期货价格技术上仍处上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格或许继续上涨。策略方面：轻仓做多。原油：上一交易日油价震荡下行。目前经济衰退的悲观情绪始终遏制油价较深，其中美国、欧洲和亚洲地区经济活动减弱明显，令经济前景较为暗淡。美元走强同时带动大类资产普遍迎来回调，欧洲公布的CPI数据较预期有所差距，而欧央行依旧维持紧缩的货币政策，市场风险偏好或抑制油价上行动能。另一方面，据OPEC数据显示，去年12月份OPEC原油产量有所增加，然而，产油国离当月目标产量目标差距较大，供需双重施压下油价走弱明显。整体而言，油价走势疲软。策略方面：逢高做空。甲醇：上一交易日，甲醇主力合约震荡走低。近期国内甲醇恢复涉及产能多于检修及减产涉及产能，国内产量及产能利用率增加。近期物流运输有所受限，内地待发订单量有所增加，库存同步增加。港口方面，部分时间封航以及疫情等多重影响，卸货速度缓慢，港口浮仓逐步增量，主流区域提货维持，港口库存止增转降。需求方面，华东地区部分MTO装置负荷小幅提升以及青海盐湖装置稳定满负荷，国内甲醇制烯烃产能利用率小幅提升。策略方面：逢高做空。 5LLDPE：上一交易日塑料主力合约震荡下行。节前的备货需求是当下市场的核心。然而由于疫情因素，今年工人存提前返乡情况，工厂产能利用率将逐步下滑，同时考虑公共卫生事件影响延续，年后工人返岗或将推迟，因此1月市场需求端难有支撑，市场反弹空间较为有限。供应端来看，未来供应端压力持续增大。尤其劲海化工、海南炼化、广东石化将在2023年1-2月份集中投产。同时，1月份属于检修淡季，检修较少。因此开工回升叠加新增产能投放，市场供应压力大。LLDPE市场偏弱对待。策略方面：逢高做空。PP：上一交易日，PP主力合约震荡走低。现货标品持稳7650元/吨。昨日开工再度下调，MTO装置停车。不过油价因OPEC可能减产不及预期以及暖冬需求一般，供给压力以及美联储12月会议纪要前夕美元走升施压油价，成本端限制聚丙烯上涨推升幅度。整体而言，聚丙烯产能充裕状态，需要超预期检修和需求刺激维持库存平衡。而随着年末下游陆续减产需求或季节性下降，同时油价短期金融属性压力，聚丙烯或上涨幅度有限，认可考虑空单配置。综合而言，成本端原油及煤价预期偏弱，供需上新增产能压力依然主导产业链运行逻辑。策略方面：逢高做空。天然橡胶：上一交易日，天胶主力合约涨逾1%，现货上调，基差走弱。本周归来2023年首个交易日天胶大涨超3%，主要系宏观预期驱动，基本面并无明显因素，从天胶基本面来看，供应端国内虽进入停割状态，但替代指标以及外部进口维持增长态势，港口及社库呈现累库状态，需求端外需11月轮胎出口环比出现下滑，后市或有进一步走弱的风险，内需仍然在后疫情复苏阶段，短期偏弱，中期需求增加预期偏强。整体来 6看出口走弱预期在前期下跌过程中基本兑现，短期现实数据或仍将维持一定韧性，内需中期来看仍将保持现实呈现弱复苏，预期更强