西南期货研究所0早间评论2022年12月15日星期四目录贵金属：........................................................1螺纹、热卷：....................................................2铁矿石：........................................................3焦煤焦炭：......................................................3原油：..........................................................4甲醇：..........................................................4LLDPE：.........................................................5PP：............................................................5天然橡胶：......................................................6PVC：...........................................................6尿素：..........................................................7乙二醇：........................................................7PTA：...........................................................8短纤：..........................................................9铜：............................................................9铝：...........................................................10锌：...........................................................10铅：...........................................................11锡：...........................................................11镍：...........................................................12豆粕：.........................................................12油脂：.........................................................13棉花&棉纱：....................................................13白糖：.........................................................14苹果：.........................................................14西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分 1生猪：.........................................................15鸡蛋：.........................................................16玉米：.........................................................................................................16免责声明.....................................................................................................18西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分 2贵金属：上一个交易日，沪金主力合约收盘价为408，涨幅1.13%；沪银主力合约收盘价为5403，涨幅1.56%。美元指数震荡走弱，十年期美债收益率回落至3.51%，实际利率回落至1.27%。美国11月未季调CPI年率7.10%，预期7.30%，前值7.70%，数据持续回落且为2021年12月以来最小增幅。美国11月未季调核心CPI年率录得6%，为2022年7月以来新低，预期为6.1%，前值为6.3%。美联储如期加息50bp，随后美联储主席鲍威尔发表讲话称，美联储预计持续加息的行动有助于将通胀率恢复至2%的目标。他还指出，预计2023年不会降息，明年会继续加息至5%以上并保持在这一水平，而明年2月会议上宣布的加息幅度将取决于经济数据。贵金属具备长线配置价值，关注长线逢低多头布局机会。白银方面，目前LBMA可流通库存量偏低，白银表现将继续强于黄金。策略方面：长线逢低多头布局。螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货高位震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3690元吨，上海螺纹钢现货价格在3830-3870元吨，上海热卷报价4060-4080元吨。当前螺纹钢期货处于强预期、弱现实状态，强预期是推升期货价格的主因。螺纹钢现货市场进入供需两淡阶段。供应端，11月螺纹钢周产量持续下降，当前处于相对低位；需求端，随着冬季气温的持续下降，终端需求逐步萎缩。不过，螺纹钢总库存量处于低位且近期关于房地产行业的积极政策不断推出，增加了冬储参与者的信心，冬储行为成为重要的利多因素。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。技术上来看，螺纹钢期货高位震荡，短期内强势或将延续。策略方面，建议投资者多单持有。策略方面：建议投资者多单持有。 3铁矿石：上一交易日，铁矿石期货震荡整理。PB粉港口现货报价在810元吨，超特粉现货价格655元吨。宏观预期的好转是近期铁矿石期货反弹的主要诱因。从产业层面来看，10月份粗钢产量环比大幅下降明显减轻了钢厂的减产压力。根据测算，要完成全年粗钢产量同比下降目标，11-12月的粗钢日均产量应不高于282万吨，这一日产水平明显高于10月份的日产水平。也就是说，铁矿石需求中期内或能维持平稳甚至环比上升。从估值角度来看，80-90美金是非主流矿山成本区间，市场已屡次确认此位置的支撑作用。从技术角度来看，铁矿石期货创反弹新高后出现回调，尚未出现转势信号。策略上，我们建议投资者保持多头思路。策略方面：建议投资者保持多头思路。焦煤焦炭：上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM05合约上涨2.4%收于1984.5元/吨，J05合约上涨1.79%收于2872.5元/吨。焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳中偏强，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率微降，原煤库存减少、精煤库存增加，疫情管控持续优化，下游采购积极性增加，询价较多，煤矿新增订单增多。进口方面，蒙古进口口岸逐渐放松，进口或增加。炼焦煤综合库存自底部持续走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存微降，港口库存快速下降。需求端，独立焦企开工率不足，炼焦利润仍处于亏损状态，整体采购一般，存在阶段性补库需求。焦炭：产地焦企焦炭价格三轮提涨落地，焦炭主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，焦炭综合库存持续创新低，分主体，独立焦企库存大幅下降，钢厂库存下降，港口库存下降。平均吨焦利润小幅亏损，焦企炼焦开工率处于限产状态，积极性一般。需求端，在宏观政策利好的背景下，铁水回升预期强烈，钢材产量也止跌回升，焦炭的需求预期或正在向实质性需求转变。 4综合来看，宏观政策利好支持产业链终端需求逐渐好转，需求预期或正向实质性需求转变，中上游双焦库存较低，也利于价格走高，另双焦期货价格技术上突破前高形成上行趋势。总体判断，双焦价格或许继续上涨。策略方面：轻仓做多。原油：上一交易日国际原油价格延续反弹。12月13日，美国劳工统计局的数据显示，11月CPI同比增长7.1%，低于预期的7.3%和前值7.7%。美联储加息预期放缓。从供给端来看，欧盟俄油禁运和俄油价格上限生效，以及OPEC+延续10月份的减产计划暂时没有影响市场供应。而美国原油库存下降，成品油库存反增，却引发了需求担忧，利空油价。从需求端来看，美国仍然强劲的经济数据使得市场更加担忧美联储未来的紧缩举措，提高了衰退预期，从而进一步打压了需求预期；而中国的疫情政策转向带来了需求恢复的积极信号，成为近期市场唯一的亮点，虽然利好油价，但在近期市场浓重的悲观阴霾之下引领作用暂时不显。由于所有主要经济体基本上都在放缓，原油需求前景受到冲击。本周华尔街主要银行在行业会议上发出警告称，经济将面临严峻的逆风，这无疑渲染了悲观情绪，造成金融市场的情绪恶化。此外，由于市场波动性和不确定性较高导致石油交易商和投机者在年底逃离市场，石油期货市场的结构显示出全球石油需求疲软和短期供应充足的迹象。策略方面：逢高做空。甲醇：上一交易日甲醇小幅反弹。原油反弹对甲醇存在提振。受需求不佳、订单量偏低影响，内地排库压力较大。叠加疫情和天气等因素抬高运输费用，产地持续跌价去库让利运费。随着新产能释放、进口量回升、主力下游大装置停车和港口库存逐步累积，甲醇供需驱动逐渐向下，供应偏高和需求偏弱的基本面格局有所恶化。但较高基差和 5港口低库存限制下行空间，期价预计将保持底部震荡运行。近端需求大幅走弱且煤炭价格区间下移，远期需求偏强尚未能证伪。策略方面：逢高做空。LLDPE：上一交易日LLDPE震荡上行。基本面上看，供应端，检修装置变化不大，塑料开工率环比上升0.1个百分点升至91.1%，较去年同期高了3.7个百分点，处于中性略偏高水平。新增产能上，古雷石化乙烯装置投料开车，11月13日海南炼化100万吨/年乙烯装置中交。需求方面，农膜开工率环比下降3.07个百分点至57.54%，另外管材开工率环比增加0.5个百分点至47.20%，包装膜开工率下降0.81个百分点至59.90%，下游农膜旺季需求继续收尾，双十一电商消费旺季后，包装膜开工率继续下降，整体上下游需求环比下跌0.87个百分点，比去年同期差距扩大至9.84个百分点，下游接货谨慎。策略方面：逢高做空。PP：上一交易日PP小幅上涨。基本面上看，供应端，新增延长中煤、中原石化、浙江石化等检修装置，PP开工率环比下降2.49个百分点至78.66%，较去年同期少了9.9个百分点，近期开工率继续下降。需求方面，得益于疫情优化措施带来的口罩无纺布需求增加，聚丙烯下游加权开工率环比增加0.81个百分点至52.80%，较去年同期少了2.06个百分点，细分来看，塑编开工率下降0.5个百分点至44.50%，塑编企业原料库存天