请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究-策略周报钢材策略周报核心观点&操作建议：钢材供应延续回暖但仍承压，需求端在前期下游补库需求集中释放后或有回落，且钢材终端需求在房地产政策仍以稳为主、假期和疫情反复等因素扰动下实际改善情况或有限。此外，虽然下游补库带动钢材社库一度走高，但钢材厂库和社库总体仍处于低位，显示供应端仍一定程度承压的同时，贸易商补库需求在集中释放后有所放缓。因而钢材期价在持续拉涨后本周或承压运行。操作上，投资者可以偏空短差操作为主，关注日线级别螺纹4450元/吨和热卷4550元/吨附近支撑是否有效，注意止盈止损。影响因素分析：1、宏观层面（1）我国2021年12月CPI同比增长1.5％，预期涨1.8％，前值涨2.3％；12月PPI同比增长10.3％，预期涨11.1％，前值涨12.9％。12月通胀结构性变化有持续向好的迹象。上游端由于原材料价格涨幅大幅回落，PPI涨幅超预期放缓；下游需求端由于房地产和基建需求仍旧疲弱，通胀向下游传导不畅，CPI维持相对较低水平，通胀整体压力不大。目前来看，虽然全球需求回落但是上游原料供应端整体偏紧，国外通胀压力仍存，短期国外通胀可能仍旧处于高位。国内由于保供效果明显，内需型商品价格相对偏弱，工业品价格将逐步进入 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究-策略周报下行通道，预计PPI将逐步回落；CPI由于食品供应增加价格回落，整体维持在低位水平。PPI与CPI剪刀将持续收窄，钢价或受原料端价格回落预期影响承压运行。（2）我国2021年12月新增人民币贷款1.13万亿元，同比少增1234亿元，预期1.24万亿元，前值1.27万亿元；M2同比增长9%，预期8.7%，前值8.5%；社会融资规模增量为2.37万亿元，比上年同期多7206亿元，比2019年同期多1669亿元，预期2.43万亿元，前值2.61万亿元。2021年末，社会融资规模存量为314.13万亿元，同比增长10.3%。2021年12月M2和社融增速回升，全年新增人民币贷款规模超过去年新增规模，对支持市场主体恢复和保持经济运行在合理区间发挥了积极作用。目前来看，在当前国内经济下行压力较大以及通胀压力整体不大的情况下，货币政策将以稳健、灵活、精准为主，逆周期与跨周期调节发力，降准及结构性工具支持，钢材市场面临的货币政策环境偏暖，但需关注美国通胀压力较大且美联储加息预期提前对国内的传导和影响。图1：CPI当月同比单位：%图2：PPI当月同比单位：%资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究-策略周报图3：社融&新增人民币贷款当月值单位：亿元图4：M2当月同比单位：%资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货图5：螺纹汇总均价单位：元/吨图6：热卷汇总均价单位：元/吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货2、利润&供应钢企高炉利润尚可，上周钢企高炉产能利用率、螺纹和热卷周产量继续抬升，但冬奥限产以及今年粗钢平控预期仍给予钢材供给端一定压力。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究-策略周报图7：247家钢企盈利率单位：%图8：热卷毛利单位：元/吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图9：螺纹高炉利润单位：元/吨图10：螺纹电炉利润单位：元/资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图11：247家钢企高炉产能利用率单位：%图12：71家独立电炉钢厂产能利用率单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究-策略周报图13：螺纹实际产量单位：万吨图14：热卷实际产量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货3、需求尽管国常会要求要尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目，提振钢材终端需求预期，但随着前期钢材冬储和补库需求在新年后、春节前已集中有所释放，上周螺纹消费量开始有所回落，建材成交也趋疲弱，上周五回落至10万吨以下。此外，目前房地产稳增长政策主要是纠偏此前过严的监管政策错杀的刚性需求，房地产政策总体仍将以稳为主，调控大方向不会改变，且我国房地产大周期随着人口结构的变化和近年来经济快速发展或已基本见顶，同时，今年一季度专项债发行力度加大对钢材终端需求的提振可能受到春节以及疫情反复等因素扰动，因而终端需求实际改善仍需观察。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究-策略周报图15：建筑用钢成交量合计单位：吨图16：螺纹消费量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图17：热卷消费量单位：万吨图18：房企新增固定资产投资完成额累计同比单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图19：房屋新开工面积累计同比单位：%图20：汽车产量同比单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究-策略周报图21：挖掘机销量同比单位：%图22：水泥产量同比单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货4、库存螺纹厂库回落，社库延续累积但幅度放缓；热卷厂库及社库小幅波动。虽然下游补库带动钢材社库一度走高，但钢材厂库和社库总体仍处于低位，显示供应端仍一定程度承压的同时，贸易商补库需求在集中释放后有所放缓。图23：螺纹厂库单位：万吨图24：35城螺纹社库单位：万吨 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究-策略周报资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图25：热卷厂库单位：万吨图26：33城热卷社库单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货投资咨询部马舍瑞夫（Z0015873）2022年1月17日 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究-策略周报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究-策略周报长安期货各分支机构及事业部江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007、1008室电话：0592-2231936传真：0592-2231936安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638西北分公司地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-89824970传真：029-89824970上海营业部地址：上海市杨浦区大连路558、668号A座16层05号电话：021-65688722传真：021-60446926郑州营业部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路30号期货大厦1302室电话：0371-86676962传真：0371-86676963淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-6270009传真：0533-6270009西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层706室电话：029-87206175传真：029-87206175宝鸡营业部地址：宝鸡市高新开发区高新大道40号院3幢5层13号电话：0917-3536626传真：0917-3535371高新营业部地址：西安市高新区唐延路11号禾盛京广中心B座7楼703-2室电话：029-88825315，029-88825325金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层708室电话：029-87206171传真：029-87206171农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层708室电话：029-87206176传真：029-87206176金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层718室电话：029-87380130能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层708室电话：029-87206172传真：029-87206172