钢材投资策略周报：钢厂复工较慢，盘面利润仍有上涨空间

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 螺纹05中性，运行区间[3550，3800]热卷05中性，运行区间[3650，3900] 钢材投资策略周报 ◼逻辑驱动 2024年3月10日 1、铁水持续低位，钢厂无大规模复工的消息；2、成材累库周期边际回落，下游成交一般；3、两会释放一定积极消息，市场等待预期兑现；4、铁矿海外价格有筑底迹象。 中财期货黑色组 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） zmd@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼后期关注点 1、股市、债市等其他金融市场表现；2、成材下游节后返工进度，地产资金状况；3、钢厂节后复工以及补库进度。 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼风险提示 2019. 1. 221、铁矿发运季节性问题；2、市场提前交易二季度弱势；3、春节后开工不及预期。 一、重点关注 1、十四届全国人大二次会议在京开幕，政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5%左右，居民消费价格涨幅3%左右；今年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元；拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元；国家发改委、财政部、商务部、央行、证监会五部门集中回应当前中国经济热点问题；2月全国CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.7%；美国2月非农就业人数增加27.5万人，为2023年11月来新低。 2、政府工作报告提出，要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，谨慎出台收缩性抑制性举措。强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。今年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元；拟安排地方政府专项债券3.9万亿元。拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。 3、十四届全国人大二次会议9日下午举行记者会，住房和城乡建设部部长倪虹表示，防风险，要一视同仁，支持不同所有制房地产企业合理融资需求。当前房地产的难点是资金，我们在调研当中好的企业也有困难的项目，困难的企业我们也看到有好的项目，为此我们会同金融监管总局指导地方建立城市房地产的融资协调机制，按照一个项目一个方案提出项目白名单，一视同仁支持房地产企业合理融资需求，到目前，全国31个省有312个地级以上城市建立了协调机制，从上报的白名单看达到了600多个，在这些项目中有82%是民营企业和混合所有制企业的项目，截至2月底，已经通过商业银行审批的贷款超过2000亿元。 4、十四届全国人大二次会议举行记者会，住房和城乡建设部部长倪虹说，对于严重资不抵债、失去经营能力的房企，要按照法治化、市场化原则，该破产破产、该重组重组；对于损害群众利益行为，依法坚决予以查处，让他们付出应有代价。 5、十四届全国人大二次会议举行记者会。住房和城乡建设部部长倪虹说，规划建设保障性住房，推进“平急两用”公共基础设施建设和城中村改造。这既是利民之举，又是发展之计，也是转型之策。规划建设保障性住房，是完善住房制度和供应体系，重构市场和保障关系的重大改革，重点是拓展配售型保障性住房的新路子。“平急两用”公共基础设施建设，是统筹发展和安全、提高城市韧性的重大举措，重点是平时用得着，关键时刻能用得上。城中村改造，是解决群众急难愁盼的民生工程，重点是要消除安全风险隐患，改善居住环境，促进产业转型升级，推动城市高质量发展。去年国务院先后出台了三个文件，今年重点就是抓开工建设、抓质量安全，尽快取得实实在在的成效。 6、十四届全国人大二次会议举行记者会。住房和城乡建设部部长倪虹说，完善从房屋开发建设到维护使用全生命周期的管理制度，这是一项系统性很强的工作。在供给方面，要改革完善商品房的开发、融资、销售等制度，要有力有序推进现房销售；在使用方面，要加快对房屋的体检、房屋的养老金、房屋的保险等专项治理。 7、今天下午3时，十四届全国人大二次会议举行记者会，住建部部长倪虹表示，今年再改造5万个老旧小区，建设一批完整的社区。他透露，去年全国实施各类城市更新项目6.6万个，完成投资2.6万亿，其中新开工改造城镇老旧小区5.3万个，惠及2200多万居民。加装电梯3.6万台、增加停车位85万个、养老托育社区服务设施2.1万个，改造燃气等各类管道约10万公里。 8、今天下午3时，十四届全国人大二次会议举行记者会，住建部部长倪虹表示，今年继续加大燃气、供水、污水、供热等管网改造，今年再改造10万公里以上，这是良心工程，希望各地用心用力去做，保证高质量。 二、核心观点 钢铁：现实端，钢厂仍在主动降库，铁水产量持续低位，螺纹热卷产量上升，炉料有一定的坍塌迹象，高累库背景下成材现货价格难以上涨。盘面钢厂利润套利区间仍在（现货利润下跌不及期货盘面），近期炉料宽松有利于维持当前趋势。预期端，3月地产资金再度陷入紧张传闻，两会出台了较多积极政策，但取得实际效果需要时间。中期悲观预期的转向需要超预期的宽松刺激政策，市场认可需要时间。制造业逐渐进入淡季。时间来看，金三银四的涨价窗口正在收窄，市场可能直接抢跑交易二季度较弱的实际需求。策略来看，中性看待，上涨乏力，底部有一定的现实需求支撑。 三、基本面与逻辑驱动 3.1现货与基差 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3850/吨(-28)；4.75mmQ235热卷全国均价3963/吨（-23），唐山普方坯3440/吨（-40）。现货价格周变动整体下跌幅度较大，上海相对其他地区跌幅较小；铁矿石海外价格略有回涨，国内现货下跌较多，双焦下跌幅度稍弱。国内钢材、铁矿、双焦现货贸易流转量仍然较冷，炉料基差趋势向下，钢厂现货利润回吐，盘面利润上涨。螺纹、热卷基差波动不大；螺纹、热卷5-10价差近期大幅跌落至平水以下；卷螺差位置中性且略微下啊ing上、螺矿比震荡为主。预计下周现货价格仍有下跌空间，期货负反馈尚未走完，成交量难以大幅提升，价格难以大幅反弹。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 3.2基本面解析 247家钢厂高炉开工率75.6%，环比上周增加0.41 %，同比去年减少6.40%；高炉炼铁产能利用率83.11%，环比减少0.23%，同比减少4.92%；钢厂盈利率24.24%，环比减少3.03，同比减少25.11%；日均铁水产量222.25万吨，环比减少0.61万吨，同比减少14.22万吨。 钢铁解析：供应端：铁水产量持续低位，螺纹、热卷产量迅速提升。钢材库存仍在累库阶段但拐点隐现，贸易商接货观望情绪较重（低价成交意愿也逐渐增强）。螺纹及热卷表观消费复苏趋势显现，具体强度仍需要观察；成本端：现货螺纹、热卷利润小幅回落，两品种05合约盘面利润仍处于微亏损状态，套利空间仍在。钢厂炉料仍在主动降库，铁矿石发运、疏港处于近年中性偏低位置，但到港量已经开始回升，港口库存回升明显，对现货价格产生压力；双焦基本面较弱，供暖季切换后钢厂产量并未跟上，焦炭库存较高且期现价格以回归现货为主，仍有进一步提降可能。 需求端：需求端：地产端，需求有限释放，两会释放的积极信号正等待市场认可，终端销售季节性增长临近，前瞻数据显示竣工率表现尚可；基建：债券计划发行总量较为乐观，资金落位速度尚可，存续在建项目较多，开工率近期表现尚可；制造业，汽车行业变化不大、家电销售淡季运行但产量支撑仍在，外需出口2月数据预计不弱于往年同期，新订单预计进入调整阶段。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 利润端：全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率63.19%，环比增加27.58个百分点，同比减少11.65个百分点。其中华北区域小幅回升，华东、华南、华中、西南区域明显上升，其余区域持平。 全国独立电弧炉开工率、产能利用率明显上升，本周全国独立电弧炉开工率、产能利用率继续明显上升。进入节后第三周，前期选择推迟复产时间的钢厂陆续复产，主要集中于华南、华东、华中三个区域。从复产时间来看，较前期计划有一定推迟。废钢价格上升，多数电炉厂处于微亏损区间。近期铁矿价格大跌，铁水性价比上升，电炉钢边际生产者效应减弱，下周钢厂废钢添加可能小幅回落。 中财期货有限公司 济南营业部地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室电话：0371-65611075 成都分公司 太原营业部 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811唐山营业部 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-88698700 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 杭州营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-8786699 特别声明： 敬请参阅最后一页之特别声明10本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和