能源化工板块 2022.01.17-2022.01.23 摘要： 【塑料】01区间上沿强势突破，短期多头仍处强势 2022年01月16日 星期日 能源化工·周度报告 国贸期货研究院 能源化工研究中心 陈琛 从业资格证号：F3013122 投资咨询证号：Z0015778 叶海文 从业资格证号：F3071422 投资咨询证号：Z0014205 陈一凡 期货从业证号：F3054270 投资咨询证号：Z0015946 能源化工周度行情报告 【塑料】原油强势，保持观望 本周盘面继续展开反弹，价格重心小幅上扬。原油持续反弹，成本支撑提升，现货市场表现平平，盘面反弹，但成交一般，基差偏弱。基本面上，短期开工负荷提升，线性排产增加，内外盘依然倒挂，进口一般，需求稳中走弱，短期基本面总体稳中有弱，库存小减，预期不佳；后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料持续反弹，市场情绪改善，总体下行趋势仍未变，反弹可以择机试空。 【聚酯】供给易变化，市场传闻多 受到市场消息的影响，描述某大型化工企业重整装置出现问题，或可能影响PX产量进而影响PTA的供给。市场闻讯迅速拉涨，但随着企业的辟谣，PTA闻讯回落。达到到当前的价格，PTA的贸易企业、生产企业对于产业的观点依然是偏空，PTA现货的成交较差，流通紧张的状况已经明显的缓解。纺织下游订单的尚好，开工负荷还未大幅下滑，原料备货有所增加，出口订单暂时乐观。乙二醇受到多套装置检修的影响，预期的大幅累库出现改变，在乙二醇负荷下滑而聚酯开工率提升的情况下，乙二醇的利润已经需要逐步进行修复。 【橡胶】供给端支撑较强，橡胶震荡向上 目前橡胶基本面维持相对稳定，海外产区逐步进入减产期，整体产出趋势性缩减，成本端支撑市场价格逐步走强。中游库存持续去化，短期下游节前备货，库存的持续下降是当前橡胶价格的最大支撑。需求端来看，受假期临近、成品库存压力以及原料备货进入尾声等影响，下游轮胎厂开工率难有大幅提升空间。综合来看，短期橡胶或继续维持震荡偏强表现。 【纸浆】新一轮报价调涨，浆价维持强势 近日新一轮外盘价报出，加针普遍较上月大幅提涨80-100美金/吨。需求端仍维持平稳运行，各纸种均有小幅提价，后续持续关注涨价落实情况。综合看，纸浆维持偏多看待，但谨慎追多，操作上回落做多为主。 【甲醇】供需双增，震荡为主 供应端上，西南天然气装置陆续恢复，预计国内供应持续充裕，进口方面下周预计到港30+万吨，但卸港仍成问题，需持续关注；需求端上，传统下游开工各有涨跌，整体看平稳偏弱，烯烃段沿海装置重启，开工回升；成本煤价有企稳回升迹象，甲醇在此基础上也有一定支撑；原油拉涨烯烃向上，叠加甲醇基本面表现不算过差，甲醇有资金多配需求存在，但临近春节，资金或收缩，预计盘面震荡整理为主，观望为宜。 报告要点 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期 市 有 风 险 ， 入 市 需 谨 慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 一、行情观点及策略 【塑料】原油强势，保持观望 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格窄幅波动。上游原油价格重心上移，然对聚乙烯市场影响较为有限。本周线性期货走势先抑后扬，加之石化及贸易商库存处相对低位，销售压力较小，出厂及市场报盘试探小涨，然受下游需求疲软影响，现货市场成交一般，价格涨幅受限。当前线性主流价格8550-8850元/吨，多数下跌，变动幅度在50-100元/吨不等；高压主流价格在11550-12100元/吨，部分走软，幅度在150元/吨；低压各品种价格涨跌不一，变动幅度在50-100元/吨不等。 供给：本周PE开工负荷在88.68%，较上周增0.84个百分点。本周暂无新增检修装置，涉及检修装置较少，周内中国PE石化检修装置涉及年产能161万吨，环比上月减少，目前检修损失量在3.18万吨，环比减少0.83万吨，周度检修损失量处于中等水平。周内其余炼化企业平稳运行，国产供应量有所增加。 需求：本周PE下游开工部分下降。农膜开工下跌2个百分点至48%，薄膜开工下跌1个百分比至53%，管材开工下跌2个百分点在45%，其余开工维持稳定，目前下游各行业主流开工在45%-58%。农膜需求趋淡，棚膜订单跟进有限，工厂按单生产，开工小幅回落；地膜需求局部启动，订单跟进缓慢。薄膜需求整体放缓，开工略有下滑。管材部分中小企业停车或降负荷，开工继续下滑。当前原料采购多随用随采，对原料市场难以形成有力支撑。 库存：本期国内某石化库存环比降1.52%，同比稳定。临近年底，贸易商及石化企业积极出货，降库操作为主，但终端采购谨慎，降库有限。下期临近年底，部分石化停销核算，预计库存先降后增，整体库存下降概率较大。据卓创跟踪，12月第5周初级聚乙烯整体进口变动有限。出货方面，工厂接货多以刚需为主，现货市场成交偏谨慎，华东港口库存去库力度有限。 成本：本周石脑油制PE生产企业毛利缩减，平均毛利在1151.80元/吨，环比跌23.67%。本周高位震荡上涨，波动重心稳步上移。周内布伦特均价在77.95美元/桶，环比上涨5.53%，成本均价在7538.20元/吨，环比上涨3.96%。现货市场来看，本周石化及贸易商库存处相对低位，但下游需求疲软影响，现货市场成交一般。周内油制线性出厂均价在8690元/吨，环比下跌0.80%，成本端上涨但价格端下跌，使得本期油制生产企业毛利环比下跌。本周煤制PE生产企业毛利继续增加，平均毛利在1301.20元/吨。本周国内动力煤市场价格小幅走低，周内成本均价在7268.80元/吨，环比下跌7.93%。本周现货市场价格局部松动，下游接盘乏力，交投气氛清淡，实盘商谈为主。周内煤化工成交均价在8570元/吨，环比下跌0.70%。成本端价格跌幅大于价格端，因此本期煤制生产企业毛利增加。 小结：本周盘面继续展开反弹，价格重心小幅上扬。原油持续反弹，成本支撑提升，现货市场表现平平，盘面反弹，但成交一般，基差偏弱。基本面上，短期开工负荷提升，线性排产增加，内外盘依然倒挂，进口一般，需求稳中走弱，短期基本面总体稳中有弱，库存小减，预期不佳；后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料持续反弹，市场情绪改善，总体下行趋势仍未变，反弹可以择机试空。 操作建议：空单暂离场，如果行情下次下探再入场。 投资建议，仅供参考； 【聚酯】供给易变化，市场传闻多 【PTA】 原油上涨，成本端支撑较强，化工品在长时间低位盘整之后，需要进行利润修复；商品处于一个季度的盘整之后，市场的情绪处于回暖的阶段，市场对于利多的解读大于对利空的关注，在情绪已经转向的情况下，做多的优势显著增加。聚酯负荷超预期，临近春节装置负荷并未如期下滑而是聚酯的开工率反而上涨，下游的订单以及开工均相对较好，强现实弱预期。市场的核心依然是在原油，政治、供给等因素搅扰频繁，在寒冬结束前，原油的基本面继续维持强势，海外机构对原油的看法明显乐观。 供需： （供给端） 三房巷2022年1月7日停车，计划1月16日前后重启； 逸盛大化2022年1月12日降至5成运行，检修三天； 福海创2022年1月3日停车检修； （需求端） 华逸20万吨1月初停车2月初重启； 古纤道11万吨切片1月初停检； 天津石化10万吨短纤1月中停检； 天圣20万吨1月10号停车检修； 经纬新纤45万吨1月 12日停车，2月5日重启； 华宝12万吨长丝1月10日左右停车； 通恒8万吨装置1月11日停车，2月6日重启； 仪征10万吨11月上旬停车1月上旬重启； 逸枫25万吨11月下旬停车1月上旬重启； 部分检修或减产装置恢复，截至本周五聚酯负荷下滑至87.5%附近。短期内，聚酯对于PTA的需求依然有支撑。 利润： （下游） 聚酯产业现金流转弱，其中POY的现金流本周维持在223元/吨；DTY的现金流本周维持在588元/吨的水平；FDY的现金流上涨至108元/吨；短纤现金流略有下滑，保持在308的水平；切片的现金流保持在183元/吨；瓶片的现金流保持在1366元/吨。 （中游） PTA加工费维持734元的水平，盘面加工费保持在760元，加工费扩张。 （上游） PX-石脑油价差当前处于198美元/吨，处于相对偏低的水平。PTA整体涨幅有限，压制PX的上涨空间。在石脑油供需转好，PTA供需关系转弱的情况下，PX-石脑油之间的价差受到两者影响被继续压缩。 基差： PTA本周的基差维持-45，聚酯负荷维稳，成品现货本周去库，价格传导一般，聚酯下游短期内订单维持。 总结: 随着原油价格的震荡偏强，预计PTA价格预计宽幅震荡上行。 【MEG】 市场博弈核心博弈的依然是原油价格的变动问题，从近期促销之后的成交分析，近期促销之后现货带动明显转好，因此下游的情况依然偏向乐观。市场处于情绪较好的阶段，因此利多消息的影响力已经开始超过利空因素的影响力，并且在聚酯负荷超预期以及下游订单出现预期修正的情况下，做多已经明显占据优势。对于乙二醇而言，由于浙石化装置持续负荷调整，乙二醇出现负荷的下滑，而乙二醇负荷的下滑对应聚酯的负荷提升，两者已经出现负荷明显的剪刀差。随着原油的上涨，乙二醇的已经开始需要进行利润的扩张。因此乙二醇的在维持库存中低位的情况下，市场已经开始推动乙二醇价格上行。 供需： （供给端） 中化泉州已于12.5附近停车检修，预计检修时长在45-50天； 卫星石化5成运行； 远东联4成附近运行，或因原料问题再度降负，关注江阴上游引水情况； 富德能源已于12月初停车检修，预计检修时长在45-50天附近； sharq4#适度推迟至12月检修，预计检修50天附近； 浙石化元旦期间临时停车，原计划一周左右重启，目前重启时间待定； 陶氏2#计划于明年一季度停车检修，预计检修时长在2-3周附近； 南亚4#空分环节正在重启中，乙二醇将于下周初重启，该装置此前于12月初停车检修； shell 9月初起停车检修一个月，目前重启时间推迟； 南亚新EG检修推迟至明年一月份中旬，预计检修2个月； （到港量） CCF讯：1月10日至1月16日，张家港初步计划到货数量约13.4万吨，太仓码头计划到货数量约为4.5万吨，宁波计划到货数量约为0.7万吨，上海计划内到船数量约为1.0万吨，预计到货总量在19.6万吨附近。 （需求端） 2月聚酯检修量恢复不明显，聚酯对乙二醇需求一般。 （港口库存） CCF讯：今日华东主港地区MEG港口库存约72.3万吨附近，环比上期增加1.4万吨。其中宁波5.2万吨，较上期减少2.3万吨，1月4日至1月9日宁波主要库区日均发货约5000吨附近；上海及常熟14.5万吨，较上期增加1.0万吨；张家港28.7万吨附近，较上期增加0.9万吨，某主流库日均车提发货约10000吨附近；太仓12.0