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央行在2022年1月17日进行了7000亿元的中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元的公开市场逆回购操作，中标利率均下降10个基点。本次降息方向上符合预期，幅度上略超预期。降息的原因有五个：一是经济下行压力较大，实体经济融资需求低迷，降息有助于降低实体企业融资成本，为稳增长助力；二是政策定调来看，中央经济工作会议和央行各类会议均预示货币政策将稳中有松，本次降息属于其中一环；三是近10年我国主要经历了三轮全面降准降息周期，与历史对比，本轮具备经济增长压力加大、PPI趋势下行、信用偏弱（弱企稳，但融资意愿低）等特点，与历史降息环境较为一致；四是春节前流动性缺口较大，预计2.4万亿左右（现金需求、财政存款增加、缴税缴准、MLF到期等），需要央行释放流动性补充缺口；五是综合跨周期、逆周期和与财政配合等因素，本次降息体现了货币宽松的前置性。对于经济的影响，以史为鉴，2016年以来4次MLF降息后经济通常趋于好转，供给和需求均有改善，需求改善更明显，投资改善幅度大于消费，且反应也更为迅速，其中基建投资涨幅最大，这一结论可作为本轮的借鉴。对于资产配置的影响，以史为鉴，2016年至今4次MLF降息后债强股弱，但股市结构性行情显著。风格上，成长稳定跑赢大盘；行业配置上，申万一级行业中社服、食品饮料、美容护理、医药、电子涨幅居前。站在当下，货币政策稳中有松，后续可能再降准，预计利率仍有下行空间，但幅度可能有限；综合春季躁动、货币宽松和稳增长举措，权益可能有较好表现。行业方面，关注受益于低利率环境的成长板块以及随着稳增长发力，可能受益的建筑建材、电网等方向。
