沪铜周报 Weekly Report of SHFE Copper 编制日期：2021/01/16 投资咨询部 沪铜| 策略报告 1 等待市场进一步指引，铜价回归震荡 投资策略建议： 美联储主席鲍威尔的鸽派演讲并不能改变未来加息的事实，市场已经预期加息接近四次，未来流动性收缩是大概率事件，宏观面的支撑将持续弱化。目前市场主要关注点在于美联储货币政策实施是否存在预期差，短期内缺乏较明确的指引。临近春节，终端企业陆续放假，但冶炼厂不停工，预计短期内将形成一波季节性累库，终端消费的减少也将加速铜流向交易所交割，不过整体来看，交易所库存仍处于相对低位，基本面还能对铜价给予一定支撑。 投资策略：建议观望，等待市场进一步指引 下周关注: 1. 中国2021年全年 、第四季度GDP增速 2. 欧元区1月ZEW经济景气指数 3. 美国1月纽约联储制造业指数 4. 美国1月NAHB房产市场指数 5. 美国12月新屋开工、成屋销售总数年化(万户) 6. 美国12月营建许可总数(万户) 7. 美国至1月15日当周初请失业金人数(万人) 8. 美国12月谘商会领先指标月率 2022.01.10-2022.01.14 投资咨询部 沪铜| 策略报告 2 ∟.宏观资讯 1. 截止目前美联储在1月议息会议已知的票委仅有9人，其中已有4人皆暗示或明确美联储可以在3月加息，最新的美国联邦基金利率期货显示，美联储在3月加息的概率为90.5%。2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金在最近的讲话中也称，必要时，美联储将在3月份开始使利率正常化。部分美联储高官对于4次加息持开放态度。 2. 联合国发布2022年度《世界经济形势与展望》报告，由于新冠肺炎疫情持续、劳动力市场问题、持续的供应链挑战和通胀不断增加的压力，全球经济面临着较大压力。联合国预测，在2021年全球经济增长5.5%后，2022年和2023年全球经济增长将会降至4%和3.5%。报告显示，2021年全球经济增长由强劲的消费者需求及部分货物交换投资带动，但主要经济体在2021年底增长均减缓。 3. 美国劳工统计局周三公布的数据，2021年12月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.5%，高于0.4%的预期；这使得该数据如预期同比上涨了7%，是1982年6月以来最大的同比涨幅，高于11月的6.8%。 4. 中国2021年12月社会融资规模增量2.37万亿元，预估24008亿元，前值为26141亿元。初 步统计，2021年社会融资规模增量累计为31.35万亿元，比上年少3.44万亿元，比2019年多5.68万亿元。 5. 国家统计数据显示，中国12月CPI同比上涨1.5%，预期1.7%，前值2.3%；中国12月PPI同比上涨10.3%，预期11.3%，前值为12.9%。 【华安解读】 上周有色金属板块普遍上涨，宏观层面的主要原因可能有：一、美联储主席鲍威尔的鸽派言论令市场风险偏好短期大幅抬升；二、国内新能源汽车22年零售 预测量大幅抬升，利好有色金属板块；三、欧洲能源成本依然维持在相对高位，价格继续抬升。 其中，欧洲能源短缺是近期一直存在的因素，可能不会是触动行情的最主要原因。国内新能源汽车预期的变化可能伴随着周五板块回调后，利多已经释放完毕。宏观层面主要关注美联储货币政策，实际上鲍威尔的讲话并不能 改变未来加息的事实，市场已经预期加息接近四次。未来流动性收缩是大概率事件， 宏观层面的支撑将持续弱化。目前市场主要关注点在于美联储货币政策实施是否存在预期差，短期内缺乏较明确的指引。 ∟.行业资讯 1. 秘鲁去年11月铜出口量同比增长7.58％，至21.994万吨。 2. 中国2021年12月铜矿砂及其精矿进口206万吨，11月为218.8万吨。中国2021年1-12月铜矿砂及其精矿进口量同比增长7.6%，至2340.4万吨。12月未锻轧铜及铜材进口约59万吨，11月为51万吨。中国2021年1-12月未锻轧铜及铜材进口量同比下降17.2%，至5528667.3万吨。 沪铜| 策略报告 3 3. 外电1月12日消息，泰克资源周三表示，收到加拿大省高地谷铜矿业务的联合钢铁工人Local 7619的罢工通知，代表其不列颠哥伦比亚省Highland Valley矿山1,048名工人的工会可能会从1月16日开始举行罢工。目前泰克与工会正在就一项新的集体谈判协议进行谈判，双方定于1月14日举行会议。Highland Valley是加拿大最大的露天铜矿，该矿通过自磨和半自磨和浮选生产铜和钼精矿。从2022年到2024年，铜的年产量预计分别为13.5万吨和16.5万吨。 4. 据调研，2021年12月份22家样本企业合计生产阴极铜80.22万吨，环比增长6.71%（11月产量修正后为75.17万吨），同比下降2.45%。12月国内冶炼企业检修力度不高，电力供应紧张问题基本得到缓解，加上年底企业为保证完成全年生产计划，部分企业赶工加快生产进度，因此企业产量环比出现较快增长。1月国内多数冶炼企业没有检修计划，但考虑到春节假期前的季节性影响，企业开工率预计环比有所下降。因此预计1月份国内阴极铜产量环比将出现一定回落，22家样本企业阴极铜产量在77万吨左右。 5. 乘联会数据显示，2021年12月新能源乘用车市场零售达到47.5万辆，同比增长128.8%，环比增长25.4%。1-12月新能源车零售298.9万辆，同比增长169.1%。新能源车与传统燃油车走势形成强烈差异化的特征，实现新能源车对燃油车市场的部分替代效应，通过用户的市场化选择证明了消费需求的变化，并拉动车市加速向新能源化转型的步伐。 6. 外电1月7消息，智利央行周五吧表示，受强劲价格支撑，智利12月的铜金属出口价值飙升21.9%，2021年全年飙升40.6%。铜出口价值12月份达到49.1亿美元，2021年全年到到534.2亿美元。 ∟.库存 图1 铜粗炼费TC（美元/吨） 图2 交易所铜库存（吨） 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 Las Bambas铜矿已恢复全面运营，哈萨克斯坦国内局势动荡，但铜精矿交货以及运输尚未受到影响， 供给端 有趋松预期。临近过年，终端需求企业陆续放假，市场交投活跃度将减少，但冶炼厂 沪铜| 策略报告 4 不停工，预计短期内将形成一波季节性累库。终端消费的减少也将加速铜流向交易所交割，不过整体来看，交易所库存仍处于相对低位，基本面还能对铜价给予一定支撑。 ∟.基差 图3 现货升贴水Cu_Ag>=99.95%（元/吨） 图4 LME铜现货/三个月升贴水（美元/吨） 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 ∟.现货交易概况 1. 据了解，天津地区由于疫情影响，目前全城全员核酸，进出城相对困难，再生铜杆厂生产和销售受到一定影响，进出城运输问题成为最大阻碍，后续情况将继续跟踪调研。 2. 1月14日，江西市场精铜杆加工费510元/吨-610元/吨，较昨日下跌140元/吨，今日处于交割换月，下游拿货情绪不高，持观望态度。再生铜杆今日报价普遍在70200-70400元/吨，部分货源70150元/吨自提，今日成交较昨日有所下降，主要是铜价回落，精废差收窄，贸易商采购积极性较前两日有所回落，终端企业进行春节备库计划，按需采购为主。 3. 1月14日，河南地区，市场8mmT1/T2低氧铜杆加工费自提价为700/950元/吨，T3低氧铜杆厂家价格普遍集中在70000-70200元/吨自提。T1/T2低氧铜杆方面，今日盘面铜价大幅回调，带动区域内消费增长表现，但因临近年末，整体需求偏弱；T3低氧铜杆方面，早间低价货源成交占据市场主要地位，但厂家反馈年末收尾阶段，市场需求疲弱格局不变，订单量未见明显增长。 4. 1月14日，湖北地区8mmT3低氧杆均价70300元/吨自提，下跌200元/吨；湖南地区8mmT3低氧杆均价70300元/吨自提，下跌150元/吨。湖北地区8mmT1低氧铜杆加工费报500元/吨自提，较昨日下跌200元/吨。再生铜杆方面，今日市场交投氛围清冷，主要是目前部分铜杆企业已经开始控制接单，在做节前的收尾工作，少数企业因前两日再生铜原料采购充足，预计将延长生产期来交付现有订单。 沪铜| 策略报告 5 5. 1月14日，市场精铜杆成交表现依然未见起色，再生铜杆延续较好的状态，8mmT1低氧铜杆加工费自提价报800 -850元/吨（对2022合约），8mmT3低氧铜杆自提价报70200元/吨。精铜杆方面，在铜价走势依然较强的背景下，市场接货依然不佳，多数订单转向再生铜杆市场；再生铜杆方面，市场再生铜杆需求变表现依然不错，市场交易热情尚可，目前市场消费依然是区域主体。 沪铜| 策略报告 6 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编 制： 曾真 分析师 F03089009 闫丰 首席分析师 F0251054/Z0001643 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067