铜周报：铜价短期或震荡偏强，等待指引

铜价短期或震荡偏强，等待指引 行情回顾： 研究员 姓名：张珩从 业 资 格 号 ：F3084967投 资 咨 询 号 ：Z0018883 上周沪铜期货主力合约呈现窄幅震荡、重心小幅企稳的运行格局。周初，沪铜主力合约在102000元/吨附近开盘，截至周五日盘收盘，沪铜主力合约收报102980元/吨，周环比上涨1420元/吨，涨幅约1.4%，沪铜主力合约周线实现小幅反弹。前半周压制铜价的核心是美联储沃什鹰派表态叠加232关税落地前的避险情绪，周三关税报告未有官方披露、周四晚间美国6月非农大幅低于预期，美元跳水，加息预期下行，铜价修复。 供需方面： 矿端供应持续紧张，铜精矿现货加工费（TC）继续走低。本周智利矿企安托法加斯塔（AMSA）与国内部分核心铜冶炼厂于7月1日敲定年中铜精矿长协加工费定价方案，首次放弃传统固定加工费模式，改用“保底指数联动”定价机制。这一改变主要源于铜精矿加工费分歧较大，买卖双方最终采用折中方案，后续铜精矿定价将更加市场化。在矿端极度紧缺的现实面前，矿端正在强势夺回定价权。下游消费呈现结构性分化。线缆企业当周开工率70.38%，环比+1.11%，占国内铜需求约31%，电网基建与特高压订单构成刚需；精铜杆开工率65.61%、漆包线开工率环比+1.4%，铜价回落带动部分接单改善。但传统板块疲弱：7-9月空调排产同比-13.4%、-11.9%、+1.0%，家电板块进入季节性淡季；华南中小型家电、建筑线缆厂开工率仅68%。 库存方面，全球库存延续去化，上期所库存单周下降逾9%至12.3万吨， LME库存降至31.9万吨，国内社会库存降至20万吨以下。但COMEX库存持续攀升至67万吨的历史高位，“非美去库、美国累库”的分化格局仍在延续。 宏观方面： 美国6月非农数据大幅不及预期（仅增5.7万人），市场对美联储加息预期显著降温，加息时点预期从10月推迟至12月，美元走弱对铜价形成短期提振。232铜调查在6月30日美国商务部已提交最终报告，但仍未有官方信息。去年提交报告中，官方建议2027年1月起征收精炼铜15%关税、2028年上调至30%，另外总统在调查报告提交后有90天窗口期签署执行令，所以仍需等待结果落地，短期没有明显驱动。 总的来看，上周沪铜企稳，结束了两周的连续下跌，但市场情绪整体偏谨慎。从基本面来看，矿端供应持续紧张还是当前铜价最核心的支撑因素，但新下游订单不足对后续开工形成制约，传统淡季特征仍在延续。美联储加息时点后移，关税政策不确定性仍压制市场风险偏好。铜价整体可能在10万元/吨关口筑底，本周可能震荡偏强，预计在10.15-10.35万元/吨区间。 数据来源：同花顺iFinD 免责声明 式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com