请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 金融 [Table_StockInfo] 宁波银行(002142) 买入 2021年业绩快报点评 （维持评级） 银行 2022年01月17日 [Table_BaseInfo] 一年该股与上证综指走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 6,604/6,524 总市值/流通(百万元) 240,041/237,141 上证综指/深圳成指 3,542/14,364 12个月最高/最低(元) 44.58/31.01 相关研究报告： 《宁波银行-002142-2021年三季报点评：收入增速回升，资产质量优异》 ——2021-10-30 《宁波银行-002142-2021年中报点评：可持续的高成长》 ——2021-08-15 《宁波银行-002142-2021年一季报点评：收入利润维持高质量增长》 ——2021-04-25 《宁波银行-002142-2020年报点评：规模驱动，增长可期》 ——2021-04-11 《宁波银行-002142-2020年三季报点评：业绩表现稳定，安全边际仍大》 ——2020-10-30 证券分析师：王剑 电话： 021-60875165 E-MAIL： wangjian@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002 证券分析师：陈俊良 电话： 021-60933163 E-MAIL： chenjunliang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010001 证券分析师：田维韦 电话： 021-60875161 E-MAIL： tianweiwei@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 财报点评 营收稳定增长，资产质量优异  宁波银行披露2021年业绩快报 公司2021年全年实现归母净利润195.15亿元，同比增长29.67%，增速较前三季度提升2.73个百分点。2021年归母净利润较2019年的两年平均增速亦达到19.29%。其中第四季度单季实现归母净利润52.08亿元，同比增长37.81%。  资产增长保持稳定，资产质量继续保持优异水平 公司2021年总资产同比增长23.88%至2.02万亿元，同比增速与三季报相比基本保持稳定。其中贷款同比增长25.45%，存款同比增长13.81%。 公司资产在快速增长的同时依然保持了优异的资产质量。公司2021年末不良率0.77%，较三季度末下降1bp，较年初下降2bps。受益于资产质量改善，公司期末拨备覆盖率达到522%，较三季度末提升7个百分点，较年初提升16个百分点；期末拨贷比4.03%，较三季末持平，较年初提升2bps。公司资产质量优异，不良率处于低位，拨备充足。  营收增速接近30%，ROE回升 2021年实现营业净收入527.21亿元，同比增长28.24%，增速较前三季度基本持平，结合三季报数据来看，应当主要是因为去年下半年FVPL资产收益率较低，基数效应下年报收入增速仍将维持高位。公司归母净利润同比增长29.67%，与营收增速基本持平。 公司全年加权平均ROE16.58%，同比回升1.68个百分点。  投资建议 公司表现基本符合预期，考虑到公司近期完成配股充实资本，我们小幅上调盈利预测，预计2021~2023 年净利润196亿元/240亿元/291亿元，同比增长29.5%/22.2%/21.4%，EPS2.81元/3.47元/4.25元，PE 12.9x/10.5x/8.6x，维持“买入”评级。  风险提示 宏观经济形势持续走弱；快报数据与最终年报数据可能存在误差。 盈利预测和财务指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 35,081 41,111 52,676 62,661 71,884 (+/-%) 21.3% 17.2% 28.1% 19.0% 14.7% 净利润(百万元) 13,791 15,136 19,598 23,953 29,079 (+/-%) 22.9% 9.8% 29.5% 22.2% 21.4% 摊薄每股收益(元) 2.04 2.14 2.81 3.47 4.25 总资产收益率(ROA) 1.14% 1.02% 1.08% 1.10% 1.13% 净资产收益率(ROE) 17.8% 13.5% 15.0% 15.4% 16.4% 市盈率(PE) 17.8 17.0 12.9 10.5 8.6 P/PPoP 10.6 9.5 7.5 6.3 5.5 市净率(PB) 2.8 2.3 1.8 1.6 1.4 资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 0.00.51.01.5J/21M/21M/21J/21S/21N/21上证指数宁波银行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 附表：财务预测与估值 价值评估（倍） 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E P/E 17.0 12.9 10.5 8.6 净利息收入 27,859 33,540 40,245 47,344 P/B 2.3 1.8 1.6 1.4 利息收入 56,789 69,752 84,620 99,930 P/PPoP 9.5 7.5 6.3 5.5 利息支出 28,930 36,211 44,375 52,586 市值/总资产(A股) 14.8% 12.0% 10.1% 8.6% 资产准备支出 8,667 10,771 12,114 12,146 股息收益率(税后) 1.3% 1.6% 2.0% 2.4% 拔备后净利息收入 19,192 22,770 28,132 35,198 手续费净收入 6,342 7,389 8,319 9,033 每股指标（元） 2020A 2021E 2022E 2023E 其他经营净收益 6,910 11,747 14,096 15,506 EPS 2.14 2.81 3.47 4.25 营业净收入 41,111 52,676 62,661 71,884 BVPS 15.70 19.86 22.74 26.27 营业费用 15,944 20,555 24,462 28,080 PPoPPS 3.81 4.86 5.78 6.63 营业外净收入 -45 -45 -45 -45 DPS 0.45 0.59 0.72 0.88 拔备前利润 25,167 32,122 38,199 43,804 盈利驱动 2020A 2021E 2022E 2023E 总利润 16,455 21,306 26,041 31,613 存款增长 19.8% 15.8% 17.0% 17.0% 所得税 1,319 1,708 2,087 2,534 贷款增长 30.0% 26.0% 20.0% 18.0% 少数股东利润 86 86 86 86 存贷比 74% 80% 82% 83% 净利润 15,136 19,598 23,953 29,079 盈利资产增长 22.0% 23.3% 18.1% 17.5% 资产负债表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 贷款收益率 6.04% 6.00% 6.00% 6.00% 现金及存放同业 21,569 21,573 12,390 9,458 债券收益率 2.46% 2.46% 2.46% 2.46% 央行准备金 102,498 118,647 138,817 162,416 资产生息率 3.99% 4.03% 4.06% 4.08% 拆放金融企业 2,397 2,397 1,377 1,051 存款成本率 1.97% 2.00% 2.00% 2.00% 贷款 663,447 831,557 997,468 1,177,957 负债付息率 3.33% 3.33% 3.33% 3.33% 贷款拨备 -24,268 -34,811 -42,173 -48,820 净息差(NIM) 1.96% 1.94% 1.93% 1.93% 债券投资 758,852 935,870 1,104,833 1,297,766 净利差(SPREAD) 1.76% 1.73% 1.73% 1.73% 固定资产 7,593 8,267 8,634 8,826 非利息收入比重 32% 36% 36% 34% 递延税款净额 4,858 4,858 4,858 4,858 费用收入比(含税金及附加) 38.8% 39.0% 39.0% 39.1% 其他资产 65,535 83,053 100,050 119,685 拨备支出/平均贷款 1.48% 1.44% 1.32% 1.12% 盈利资产 1,548,763 1,910,044 2,254,886 2,648,649 有效所得税率 8% 8% 8% 8% 总资产 1,626,749 2,006,222 2,368,428 2,782,019 金融企业存放 290,054 335,754 392,832 459,613 收入盈利增长 2020A 2021E 2022E 2023E 存款 933,164 1,080,189 1,263,821 1,478,671 净利息收入增长 42.4% 20.4% 20.0% 17.6% 应付款项 97,095 119,763 141,863 166,997 手续费收入增长 -18.5% 16.5% 12.6% 8.6% 发行债券 187,443 324,057 404,423 487,961 营业净收入增长 17.2% 28.1% 19.0% 14.7% 付息负债 1,410,661 1,739,999 2,061,075 2,426,245 拨备前利润增长 10.6% 27.6% 18.9% 14.7% 总负债 1,507,756 1,859,762 2,202,938 2,593,242 净利润增长 9.8% 29.5% 22.2% 21.4% 实收资本 6,008 6,604 6,604 6,604 资产盈利能力 2020A 2021E 2022E 2023E 公积金 26,403 37,707 37,707 37,707 RoAE 13.5% 15.0% 15.4% 16.4% 一般准备 13,608 17,092 21,353 26,530 RoAA 1.0% 1.1% 1.1% 1.1% 未分配利润 47,919 58,209 70,786 86,233 RoAA(拨备前) 1.7% 1.8% 1.7% 1.7% 少数股东权益 513 513 513 513 RoRWA 1.5% 1.6% 1.7% 1.7% 所有者权益 118,993 146,459 165,490