2021年业绩快报点评：营收稳定增长，资产质量优异

宁波银行披露2021年业绩快报 公司2021年全年实现归母净利润195.15亿元，同比增长29.67%，增速较前三季度提升2.73个百分点。2021年归母净利润较2019年的两年平均增速亦达到19.29%。其中第四季度单季实现归母净利润52.08亿元，同比增长37.81%。 资产增长保持稳定，资产质量继续保持优异水平 公司2021年总资产同比增长23.88%至2.02万亿元，同比增速与三季报相比基本保持稳定。其中贷款同比增长25.45%，存款同比增长13.81%。 公司资产在快速增长的同时依然保持了优异的资产质量。公司2021年末不良率0.77%，较三季度末下降1bp，较年初下降2bps。受益于资产质量改善，公司期末拨备覆盖率达到522%，较三季度末提升7个百分点，较年初提升16个百分点；期末拨贷比4.03%，较三季末持平，较年初提升2bps。公司资产质量优异，不良率处于低位，拨备充足。 营收增速接近30%，ROE回升 2021年实现营业净收入527.21亿元，同比增长28.24%，增速较前三季度基本持平，结合三季报数据来看，应当主要是因为去年下半年FVPL资产收益率较低，基数效应下年报收入增速仍将维持高位。公司归母净利润同比增长29.67%，与营收增速基本持平。 公司全年加权平均ROE16.58%，同比回升1.68个百分点。 投资建议 公司表现基本符合预期，考虑到公司近期完成配股充实资本，我们小幅上调盈利预测，预计2021~2023年净利润196亿元/240亿元/291亿元，同比增长29.5%/22.2%/21.4%，EPS2.81元/3.47元/4.25元，PE12.9x/10.5x/8.6x，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济形势持续走弱；快报数据与最终年报数据可能存在误差。 盈利预测和财务指标 附表：财务预测与估值 价值评估（倍）P/E 利润表（百万元）净利息收入 P/B P/PPoP 市值/总资产(A股)股息收益率(税后) 每股指标（元）EPS BVPS PPoPPS DPS 盈利驱动存款增长贷款增长存贷比 盈利资产增长贷款收益率债券收益率资产生息率存款成本率负债付息率净息差(NIM) 净利差(SPREAD)非利息收入比重 资产负债表（百万元） 费用收入比(含税金及附加)拨备支出/平均贷款有效所得税率 收入盈利增长净利息收入增长手续费收入增长营业净收入增长拨备前利润增长净利润增长 资产盈利能力RoAE RoAA RoAA(拨备前)RoRWA资产质量不良资产率拨备覆盖率 拨备余额/全部贷款资本 资本充足率 一级资本充足率财务杠杆(倍) 风险加权资产比重核心一级资本充足率 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测