市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：行业报告|非银金融行业 2022年1月17日 投资评级 证券行业周报 强于大市 科创板即将迎来做市商机制，建议关注龙头券商 行业基本情况 核心观点： ⚫ 科创板即将迎来做市商机制，建议关注龙头券商 证监会官方网站发布消息称，拟在科创板引入做市商机制，并就《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》（下称《做市规定》）公开征求意见。《做市规定》共十七条，主要包括做市商准入条件、准入程序、做市券源安排、内部管控、风险监测监控、监管执法等六个方面的内容。证监会将根据公开征求意见情况，进一步完善《做市规定》并履行程序后，发布实施该规定。主要内容：（1）实施方式：初期采用试点方式 允许适格券商展业；（2）准入资格：净资本持续不低于100亿元、最近三年获评A类A级（含）以上；（3）准入程序：申请展业须经上交所评估、证监会核准业务资格；（4）做市券源：可从二级市场买入、使用自有股票、从中证金融借入的股票；（5）内控要求：完善业务隔离、防止利益输送；（6）风险监测：原则上科创板做市持股不超过5% 健全异常交易监控机制；（7）监管执法：违法违规展业将被采取监管措施或行政处罚。 科创板做市制度的推出将为券商带来新的业务增量。根据主要内容及展业要求，龙头大型券商最为受益，也符合国家打造航母级券商的战略方向。 ⚫ 证券行业观点更新 近期两市日均成交额回归到万亿规模水平的常态，成交活跃。从监管方面来看，政策持续宽松向好，提供给证券行业良好的发展环境。2018年证券行业经历了信用违约事件造成的大额减值损失与市场持续低迷的阶段以后，自2019年开始进行了向上修复业绩的态势。从政策方面来看，国家推行的多项券业利好政策及鼓励创新业务发展，将刺激证券板块的估值修复和上行。此外，北京证券交易所的设立，将直接带动IPO业务增长趋势进一步提升，同时有望提高相关业务市场的活跃性，继续催化券商板块表现。 我们认为现阶段证券行业的增长支撑逻辑在于： （1） 经纪业务向财富管理模式转型所带来的业绩增量，主要原因是居民存款逐渐由带来较低回报和流动性的银行转向能带来较高收盘点位 6574.02 52周最高 7801.69 52周最低 5888.66 股价走势图 研究所 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@chinapost.com.cn 研究助理：王文颢 SAC登记编号：S1340121070021 Email：wangwenhao@chinapost.com.cn 近期报告 【券商行业年度策略】证券行业回顾暨2022年年度展望—多业务驱动业绩向好 市场前景可期 【券商行业周报】境内企业境外上市规则 公 布 ， 资 本 市 场 改 革 稳 步 推 进（211220-1224） -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-31非银金融（申万）券商II（申万）沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 回报和高流动性的股市趋势不变，叠加券商基金投顾试点扩张和逐渐扩大的基金保有量，证券业景气度不断上升； （2） 创新型业务孕育的新市场所贡献的业绩增量，例如融券规模扩大、场内外衍生品业务需求旺盛、券结基金模式的探索和“投行+投资”双轮驱动的业务模式的普及等均会抬升证券公司的业绩水平。全证券行业来看，上述增长支撑逻辑将为全行业提供新的营收增长点：对于大型券商来说，将在国家打造航母级券商的战略方向上深入发展；对于中小券商来说，各家的展业方向及能力将受益于新的蓝海市场，赚取差异化收益。 风险提示：政策施行效果不及预期甚至收紧、流动性紧缩、股基成交额大幅下滑、市场整体下行风险。 rQpQrRpNxPqOoMrMmOqQyR7NbP9PnPrRpNoMkPmMnMkPrQwO9PpOpPwMrRpOuOrMpM 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 市场表现 ................................................................................................................................................................ 4 1.1 整体行情 ................................................................................................................................................................ 4 1.2 板块行情 ................................................................................................................................................................ 4 2 券商行业本周数据表现 ......................................................................................................................................... 5 2.1 经纪业务 ................................................................................................................................................................ 5 2.2 投行业务 ................................................................................................................................................................ 6 2.3 信用业务 ................................................................................................................................................................ 7 3 行业政策新闻与公司公告 ..................................................................................................................................... 8 4 证券行业观点更新 .............................................................................................................................................. 11 图表目录 图表1非银金融与沪深300指数走势比较 ..................................................... 4 图表2本周申万I级分类涨跌幅比较 ......................................................... 4 图表3 本周非银金融板块涨跌幅比较 ........................................................ 5 图表4证券III行业个股周涨跌幅前5名 ....................................................... 5 图表5 股票日均交易额 .................................................................... 6 图表6 股票日均区间换手率 ................................................................ 6 图表7 沪股通累计净买入 .................................................................. 6 图表8 深股通累计净买入 .................................................................. 6 图表9 周度股权融资规模情况 .............................................................. 7 图表10 周度债券融资规模情况 ............................................................. 7 图表11 两融余额情况 ..................................................................... 7 图表12 股票质押统计 ..................................................................... 7 图表13 近期行业政策新闻 ................................................................. 8 图表14 近期上市公司重要公告 ............................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 市场表现 1.1 整体行情 上周（2022/01/10-01/14），沪深300指数报收4726.73，上涨-1.98%；非银金融（申万）报收1796.62，上涨-3.04%，跑赢沪深300指数-1.06pct，子行业中券商板块表现第二。非银金融行业在申万28个一级行业中排在第21位。 图表1非银金融与沪深300指数走势比较 图表2本周申万I级分类涨跌幅比较 数据来源：Wind，中邮证券研究所整理 数据来源：Wind，中邮证券研究所整理 1.2 板块行情 证券II（申万）周涨幅-3.02%，较保险II（申万）和多元金融II（申万）分别+0.5pct和-1.81pct，板块持续回调。周涨幅前3名分别为中原证券(2.27%)、中金公司(0.11%)、华林证券(-0.32%)；跌幅前3名分别为国联证券(-6.08%）、广发证券(-6.06%）、财达证券(-5.36%）。